قد تتعثر صفقة وودسايد للغاز الطبيعي المسال في الولايات المتحدة في حالة انهيار القدرة الإنتاجية

يتطلب الأمر شركة شجاعة للغوص في موجة من الطاقة الفائضة. مع ذلك، هذا ما تفعله شركة Woodside بعرضها الذي تبلغ قيمته 1.2 مليار دولار لشراء شركة تطوير الغاز الطبيعي المسال الأمريكية Tellurian. يبدو هذا بمثابة ضربة انتهازية نظرًا لظروف تيلوريان الصعبة. لكن مجموعة النفط والغاز الأسترالية أمامها الكثير من العمل لتحقيق عائد جيد في مواجهة وفرة الغاز الطبيعي المسال التي تلوح في الأفق.

تمثل عملية الإزالة نهاية مخزية لشركة Tellurian، التي أسسها المخضرم في الصناعة شريف السوكي، الذي أطيح به من منصب الرئيس في نهاية العام الماضي. يحصل المساهمون على 900 مليون دولار: في عام 2017، بلغت القيمة السوقية لشركة تيلوريان نحو ثلاثة مليارات دولار. كان المطور يحاول – وفشل – في إطلاق مشروع تصدير Driftwood الضخم في لويزيانا. وفي ظل ندرة اتفاقيات الاستحواذ والتمويل، كانت هذه الفكرة تتلاشى ببطء.

وهذا يساعد في تفسير اهتمام وودسايد. في الواقع، مقابل 1.2 مليار دولار، بما في ذلك الديون، فإنها تحصل على مليار دولار من النفقات الرأسمالية التي كانت شركة تيلوريان قد غرقتها بالفعل، بالإضافة إلى تصاريح التطوير والتصدير.

والمشكلة هي أنها ستحتاج إلى استثمار ربما 16 مليار دولار لاستكمال المرحلتين الأوليين للمشروع. ومن المقرر أن يتم تشغيل محطة الغاز الطبيعي المسال في نهاية العقد، عندما يكون السوق بالفعل يعاني من فائض كبير في المعروض.

بين عامي 2025 و2027، من المقرر أن تصل 175 مليون طن سنويًا من الغاز الطبيعي المسال الجديد إلى السوق، وفقًا للوسيط بيرنشتاين. علاوة على ذلك، يتطلع المطورون إلى اتخاذ قرارات استثمارية نهائية بشأن المشاريع التي يمكن أن توفر 230 مليون طن سنويًا إضافية. سيؤدي ذلك إلى زيادة العرض في أوائل ثلاثينيات القرن الحالي. من المحتمل أن تسقط العديد من مشاريع المرحلة المبكرة على جانب الطريق.

هذه الوفرة من البائعين سوف تضغط على العائدات. على سبيل المثال، قد تبلغ تكلفة بيع الغاز الطبيعي المسال الأمريكي إلى آسيا 8.15 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، كما يعتقد كريستوفر ويتون من ستيفل. وقد تبلغ أسعار الغاز على المدى الطويل في المنطقة نحو 8.50 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية. وبضرب هذا الجزء من الربح في قدرة مشروع Driftwood، يمكن لشركة Woodside أن تتوقع تدفقًا نقديًا تشغيليًا قدره 300 مليون دولار. ويبدو ذلك تافهاً في سياق الإنفاق الرأسمالي البالغ 16 مليار دولار.

صحيح أن هناك الكثير من الطرق التي يمكن لشركة Woodside تحسين ذلك، بما في ذلك أن تكون ذكية في كيفية تداول الغاز الطبيعي المسال. ومن شأن بيع حصة في المشروع، كما قالت وودسايد أنها تخطط للقيام به، أن يساعد أيضًا. يمكن لشركة Woodside أن ترجح سعرًا أعلى مما دفعته مقابل الأصل نظرًا لوجود ثروة من الشركات الشرق أوسطية المتعطشة للغاز تتجول. ومع ذلك، فإن المشروع الجديد للمجموعة الأسترالية قد يجد صعوبة في الحفاظ على عوائده.

camilla.palladino@ft.com