خفض التصنيف الائتماني لشركة “تايمز ووتر” إلى “غير المرغوب فيه”

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

خفضت وكالة موديز تصنيفها الائتماني لشركة Thames Water إلى حالة “غير مرغوب فيها”، مما هدد بوضع الشركة البريطانية المتعثرة في انتهاك لترخيصها وزيادة الضغط على كومة ديونها البالغة 16.5 مليار جنيه استرليني.

خفضت وكالة التصنيف الائتماني الأمريكية موديز يوم الأربعاء تصنيف نهر التايمز درجتين إلى Ba2 – مما جعله تحت الدرجة الاستثمارية وفي ما يسمى بالمنطقة “غير المرغوب فيها” – مشيرة إلى “وضع السيولة الضعيف” لشركة المياه واحتمال انتهاك الاتفاقيات المتعلقة بديونها.

تحتاج مرافق المياه إلى الحفاظ على تصنيفين من الدرجة الاستثمارية من أجل الامتثال لترخيصها، ما لم تقدم هيئة تنظيم المياه Ofwat استثناءً وتسمح بدرجة من التساهل. قالت وكالة التصنيف ستاندرد آند بورز في وقت سابق من هذا الشهر إنها يمكنها أيضًا خفض تصنيف سندات المرافق الأكثر أمانًا، والتي تتمتع بأدنى تصنيف من حيث الدرجة الاستثمارية.

قالت شركة Thames Water إنها نبهت Ofwat “إلى احتمال تخفيض التصنيف الائتماني المحتمل في أبريل 2024 وتواصل العمل مع Ofwat للحفاظ على المرونة المالية المستمرة للشركة”.

تخفيض التصنيف يمكن أن يؤدي أيضا إلى رفع تكلفة الاقتراض للشركة، التي توفر خدمات المياه والصرف الصحي لنحو 16 مليون أسرة وتسعى إلى تجنب الاستيلاء عليها من قبل نظام الإدارة الخاصة للحكومة – وهو شكل من أشكال إعادة التأميم المؤقت.

يمكن تفعيل SAR إذا كانت الشركة غير قادرة على سداد ديونها أو تبين أنها تنتهك واجباتها الرئيسية المتمثلة في توفير أنظمة إمدادات المياه والصرف الصحي الفعالة.

وتقول الشركة إن لديها ما يكفي من النقد حتى مايو/أيار المقبل، لكنها تحتاج إلى جمع 750 مليون جنيه استرليني من الأسهم من المستثمرين بحلول ذلك الوقت، و2.5 مليار جنيه استرليني أخرى بحلول عام 2030.

أعلن المساهمون في شركة تيمز ووتر – التي تشمل صناديق التقاعد أوميرز الكندية، وبرنامج جامعات يو إس إس البريطانية والعديد من صناديق الثروة السيادية – في نيسان (أبريل) الماضي أن الشركة “غير قابلة للاستثمار” وتراجعوا عن التزامهم باستثمار 500 مليون جنيه إسترليني إضافية.

وبينما تبحث شركة Thames Water عن مستثمرين جدد، فإنها قد تواجه صعوبة في جذب رؤوس أموال جديدة بسبب القيود التي فرضتها Ofwat على الارتفاع المحتمل في الفاتورة للمستهلكين. وفي مسودة حكم في وقت سابق من هذا الشهر، اقترح أوفوات زيادات في فاتورة المياه بنحو الخمس، أي أقل بكثير من متوسط ​​33 في المائة الذي طلبته شركات المياه في المملكة المتحدة.

أشارت وكالة موديز يوم الأربعاء إلى أنه بدون ضخ أسهم جديدة، فإن شركة تيمز ووتر “تتوقع حدوث اختراق في النسب المالية للحدث المحفز”، مما يعني أنها ستضطر إلى الحصول على موافقة من حاملي السندات لاقتراض المزيد من الأموال.

ويميل نموذج التمويل الذي تستخدمه شركة ثيمز ووتر، حيث تخدم التدفقات النقدية مستويات مختلفة من الديون، إلى تصنيفات استثمارية أعلى للسندات ذات التصنيف الأعلى مقارنة بسندات الشركات القياسية في الشركات التي لديها مستويات مماثلة من الديون.

ويعني إجراء وكالة موديز للتصنيف الائتماني أن سندات “الفئة أ” ذات التصنيف الأعلى لدى المرافق أصبحت الآن مصنفة تحت درجة الاستثمار مباشرة، في حين تراجعت سنداتها من الدرجة الثانية من “الفئة ب” بشكل أعمق إلى المنطقة غير المرغوب فيها.

ويتم الآن تداول بعض سندات الفئة “أ” التابعة لشركة “ثيمز ووتر” بسعر أقل من 70 بنساً في الجنيه، مما يشير إلى أنه حتى كبار حاملي السندات يستعدون لتخفيضات عميقة، في حين يتم تسعير سندات الفئة “ب” بربع القيمة الاسمية فقط.

علاوة على الديون البالغة 16.5 مليار جنيه استرليني في المرافق الخاضعة للرقابة في شركة Thames Water، فإن الشركة الأم لديها المزيد من القروض، مما يرفع عبء الديون الإجمالي للمجموعة إلى أكثر من 18 مليار جنيه استرليني.

السندات في الشركة الأم كيمبل ووتر – التي سميت على اسم قرية في الريف الإنجليزي بالقرب من منبع نهر التايمز – تعاني بالفعل من التخلف عن السداد، حيث يستعد المستثمرون لخسائر شبه كاملة.

وقال السير كير ستارمر أمام مجلس العموم يوم الأربعاء إن الحكومة ستجتمع مع رؤساء شركات المياه الفاشلة “لمحاسبتهم على أدائهم”.

وقال رئيس الوزراء: “يجب ألا يدفع العملاء ثمن سوء الإدارة من قبل شركات المياه، وقد أعلنا بالفعل عن خطوات لوضع شركات المياه تحت نظام أكثر صرامة”.

وقال ماثيو توبهام، من منظمة We Own It، التي تقوم بحملات من أجل إعادة التأميم:

“يجب نشر إدارة خاصة للدفاع عن المصلحة العامة من خلال تحويل نهر التايمز إلى ملكية عامة دائمة.

“عندها فقط تستطيع الحكومة تحقيق استقرار الأعمال من خلال فتح استثمارات أسرع وأرخص – مع حماية الجمهور من دفع تكاليف فشل الخصخصة”.