أحد رواد انتقاء الأسهم الصغيرة يتراجع بعد خمسة عقود

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

إن توقيت سوق الأسهم الأمريكية عادة ما يكون مهمة حمقاء، وهي حقيقة لم تغب عن رائد الاستثمار في الشركات الصغيرة الموقر تشاك رويس. في وقت سابق من هذا العام، ركز هو ومستثمرون آخرون على الشركات الأمريكية الأصغر حجما، وشاهدوا وهي تعاني من أسوأ فتراتها مقارنة بالأسهم الأكبر منذ أكثر من عقدين من الزمن.

لكن الشركات الصغيرة شهدت بصيص أمل في الأسابيع الأخيرة وسط تحول مفاجئ بعيدًا عن شركات التكنولوجيا الكبرى وغيرها من الشركات العملاقة إلى أسماء أصغر وأقل شهرة. مع تحول المناخ الاستثماري إلى أكثر إشراقًا بالنسبة للشركات الصغيرة، على الأقل في الوقت الحالي، أعلن رويس البالغ من العمر 84 عامًا هذا الشهر عن خطط لإنهاء مسيرته المهنية التي استمرت 52 عامًا في إدارة المحافظ هذا الخريف، والانتقال إلى دور استشاري كجزء من شركته التي تحمل اسمه. – برنامج الخلافة.

بدأ رويس عمله في مجال التمويل كمحلل للأسهم في ستينيات القرن الماضي، وتعود فترة عمله في انتقاء الأسهم إلى عام 1972، عندما تولى إدارة صندوق الاستثمار المشترك في بنسلفانيا، والذي أعيدت تسميته منذ ذلك الحين إلى صندوق رويس للشركات الصغيرة. لقد وضع نهجه – تجنب أكبر الأسماء في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لصالح أسماء أقل شهرة ذات أرباح أعلى من المتوسط ​​وتقييمات مغرية – موضع التنفيذ قبل نحو عقد من ظهور مؤشر راسل 2000، وهو المؤشر الأكثر شهرة للشركات الصغيرة في الولايات المتحدة.

وقال رويس لصحيفة “فاينانشيال تايمز” في وقت سابق من هذا الشهر: “لقد كانت فترة بطيئة للغاية بالنسبة للشركات الصغيرة حتى أسبوع أو أسبوعين مضت”. وقال إنه إذا استمر الأداء الأخير لكل من الشركات الكبيرة والصغيرة، فإن طفرة الشركات الصغيرة يمكن أن تستفيد من “التحول الهائل في علم النفس، والذي من المحتمل أن يستمر لبضع سنوات أو أكثر”.

وقال مازحا: “لقد حددت توقيت تقاعدي ليكون بداية انطلاقة الشركات الصغيرة، التي كانت جزءا من خطتنا قبل 10 سنوات”.

قال دان كولوتون، مدير التحرير لأبحاث المديرين في Morningstar، إن رويس هو “أسطورة” في مجال الشركات الصغيرة و”واحد من آخر جيل المديرين النجوم”، مشيدًا ببصيرة مدير المحفظة واتساقه و”روح المبادرة”.

وأشار إلى أن شركة رويس تبذل قصارى جهدها لتجميع فرق لمحاكاة نهج القيمة المميزة للمؤسس: الأسهم التي تقدم مزيجًا من الربحية والثبات والسعر والميزة التنافسية. أكبر ملكية حالية لصندوقه الرئيسي هي شركة أركوسا، وهي شركة تقدم المنتجات المتعلقة بالبنية التحتية، والتي أعلنت عن زيادة بنسبة 195 في المائة في التدفق النقدي التشغيلي في أيار (مايو) الماضي، وارتفعت بنحو 20 في المائة مقارنة بالعام الماضي.

وقال كولوتون: “لا يمكنك استبدال مستثمر مثل تشاك، ولكن يمكنك محاولة تشكيل فرق ستواصل الفلسفة والعملية في المستقبل”.

يتمتع رويس بميزة في الاستثمار ذو القيمة الصغيرة ليس فقط من الناحية النظرية ولكن أيضًا من الناحية العملية. وحسب حسابات كولوتون فإن “الطفل الحكيم البالغ من العمر 5 سنوات” الذي وثق في صندوق رويس الرئيسي بمبلغ 10 آلاف دولار في عام 1975، سيملك نحو 9.5 مليون دولار اليوم.

وأضاف كولوتون: “بالطبع، لم يفعل أحد ذلك تقريبًا، ربما باستثناء تشاك نفسه”. وبالمقارنة، فإن نفس الاستثمار في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال تلك الفترة كان سيعود بحوالي 3.1 مليون دولار. يصنف Morningstar صندوقه الرئيسي ضمن أفضل 20 في المائة من حيث العائدات السنوية لمدة 10 سنوات.

في السنوات الأخيرة، اصطدمت عوائد رويس الإيجابية باستمرار بالاتجاه الذي يبدو أنه لا يرحم للمستثمرين الذين يفضلون الاستثمارات السلبية والصناديق المتداولة في البورصة على حساب صناديق الاستثمار المشتركة المدارة بنشاط. سحب المستثمرون ما يقرب من تريليوني دولار من صناديق الاستثمار المشتركة النشطة في السنوات الخمس الماضية، في حين أضافت صناديق الاستثمار المتداولة نحو 3.2 تريليون دولار، وعانى رويس نحو 4.9 مليار دولار من صافي التدفقات الخارجة في ذلك الوقت، وفقا لبيانات من مورنينج ستار.

بالنظر إلى حياته المهنية، وصف رويس صناديق الاستثمار المتداولة بأنها أكبر تغيير شهده في إدارة الأصول، نظرا إلى “ميزتها الهائلة” من حيث المعاملة الضريبية للمستثمرين على صناديق الاستثمار المشتركة التقليدية.

أحد أكبر الدروس التي تعلمها – وهي نقطة يعتقد أنها لا تحظى بالتقدير الكافي – هو أن هناك العديد من النكهات “المختلفة إلى حد كبير” لاستثمار الشركات الصغيرة، مثل صندوق رويس الأصغر الذي يستثمر في الغالب في الشركات التي تدفع أرباحًا: “هناك مجموعة متنوعة من الطرق لكسب الكثير من المال.”

في حين أن شركة الصناديق الخاصة به “ليست متجرًا استثماريًا باهظ الثمن للغاية، فإن متجرًا مثل رويس لم يرغب أبدًا في التنافس على السعر مع صناديق الاستثمار المتداولة، وكان هذا نهجًا صعبًا في صناعة إدارة الأموال في العقد الماضي أو نحو ذلك”، كما قال كولوتون.

واعترف رويس أيضًا بأن السوق قد تطور ليشمل منصات استثمارية متخصصة مثل Robinhood، و”لم نتناسب تمامًا مع هذا التطور الجديد”.

ويشعر فرانسيس غانون، الرئيس المشارك للاستثمار في رويس، بالتفاؤل بأن الحرس الجديد للشركة من مديري المحافظ سيساعد الشركة على التكيف والازدهار مع الالتزام بالأسلوب الذي ابتكره رويس. تم تعيين غانون رئيسًا مشاركًا للاستثمار في عام 2014 استعدادًا لخروج رويس النهائي إلى جانب كريس كلارك، الرئيس التنفيذي الحالي للشركة.

وقال غانون لصحيفة فايننشال تايمز: “من الواضح أننا نعيش في عالم من التحسن المستمر”. “نحن نتطلع إلى التأكد من أننا قادرون على تقديم خبرتنا كمديرين للشركات الصغيرة بأي طريقة يرغب الناس في رؤيتها، وهذا شيء سنواصل العمل عليه كشركة.”

استحوذت شركة رويس على شركة Legg Mason في عام 2001 وتم تغييرها مرة أخرى في عام 2020 عندما اشترى Franklin Templeton شركة Legg Mason.

على الرغم من خبرته التي تمتد لأكثر من 50 عامًا في إدارة الأموال، إلا أن رويس هو في الواقع ثاني أطول مدير بقاء في صندوق استثمار مشترك أمريكي، وفقًا لمراجعة بيانات Morningstar. المركز الأول ينتمي إلى شخصية ثمانينية أخرى في عائلة فرانكلين: روبرت إتش جونسون جونيور، الابن الملياردير لمؤسس المجموعة، عم الرئيس التنفيذي الحالي جيني جونسون والمدير منذ عام 1968 لصندوق Franklin DynaTech.

وحتى بعد أن انتهى من إدارة الأموال، قال رويس إنه يخطط لمواصلة دراسة الأسهم الصغيرة.

قال: “أنا أحب القيام بذلك”. “وربما سأفعل ذلك إلى الأبد.”