تنتهك شركة Thames Water شروط الترخيص بتخفيض التصنيف الجديد

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

خفضت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفها الائتماني لشركة Thames Water إلى حالة “غير مرغوب فيها”، الأمر الذي وضع الشركة المتعثرة في انتهاك لشروط ترخيصها ودفع أكبر شركة للمياه في بريطانيا إلى الاقتراب من إعادة التأميم.

قالت وكالة التصنيف ستاندرد آند بورز يوم الأربعاء إنها خفضت تصنيف فئة الديون الأكثر أمانا في التايمز إلى BB، مما خفض تصنيفها الائتماني بدرجتين تحت درجة الاستثمار وتجريد المنفعة من تصنيفها الوحيد المتبقي من هذا التصنيف. وقد تم تصنيفها سابقًا عند BBB-، وهو أدنى تصنيف استثماري مقدم من S&P.

وقالت أيضًا إن حاملي سندات التايمز الأكثر خطورة يمكن القضاء عليهم تمامًا في حالة التخلف الافتراضي عن السداد، في حين من المتوقع أن يحصل المستثمرون في فئة سندات التايمز الأكثر أمانًا على 70 في المائة من أموالهم.

وقالت ستاندرد آند بورز: “لا نعتقد أن شركة Thames Water سيكون لديها خطة علاجية لتغطية احتياجاتها من السيولة بمقدار 1.1 مرة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة قبل خريف عام 2024”. “بالإضافة إلى ذلك، تنتهك الشركة شروط الترخيص الحالية.”

إن الخطوة التي اتخذتها وكالة ستاندرد آند بورز – والتي أعقبت خفض وكالة موديز للتصنيف الائتماني الأسبوع الماضي – تضع شركة ثيمز ووتر في انتهاك لترخيصها، مما يزيد من خطر فرض غرامة من الجهة التنظيمية Ofwat، ويمكن أن يزيد من تكلفة الاقتراض الإضافي للمجموعة، التي لديها 100 جنيه استرليني. 16.5 مليار كومة ديون في كيانها التشغيلي.

لدى الشركة، التي توفر خدمات المياه والصرف الصحي لنحو 16 مليون أسرة في لندن والمناطق المحيطة بها، أكثر من مليار جنيه استرليني من القروض التي تحتاج إلى إعادة تمويل بحلول العام المقبل، ويمكن ترحيل بعضها فقط. وتقول إن لديها ما يكفي من النقود حتى شهر مايو، طالما أنها تستطيع جمع 750 مليون جنيه استرليني من الأسهم بحلول ذلك الوقت. مع ذلك، فإن المساهمين الحاليين – مجموعة من صناديق التقاعد والثروات السيادية والأسهم الخاصة – يرفضون وضع الأموال النقدية في الشركة.

تحتاج شركة Thames Water إلى الحفاظ على تصنيفين من الدرجة الاستثمارية من أجل الامتثال لترخيصها، ما لم تقدم Ofwat استثناءً وتسمح بدرجة من التساهل. ولكن في الأسبوع الماضي، اتخذت وكالة موديز الإجراء نفسه، حيث خفضت تصنيف ديون التايمز الرئيسية إلى غير المرغوب فيها، مما يعني أنها لم تعد لديها الآن تصنيفات من الدرجة الاستثمارية.

وقال أوفوات: “إن هذا التخفيض الأخير يعزز موقفنا بأن التحول المالي والتشغيلي الشامل في عمليات التايمز أمر ضروري.”

ويعرض خرق شروط الترخيص شركة التايمز لخطر غرامة تصل إلى 10 في المائة من الإيرادات السنوية، التي ارتفعت إلى 2.4 مليار جنيه استرليني العام الماضي.

وتحرص الحكومة وOfwat وThames Water على تجنب إعادة تأميم الشركة بموجب نظام الإدارة الخاص الذي تطبقه الحكومة. في وقت سابق من هذا الأسبوع، قال ستيف ريد، وزير البيئة، إن شركة تيمز ووتر لن يتم تأميمها مؤقتا لأنها لا تزال “قابلة للاستمرار من الناحية المالية”.

وفي محاولة لتجنب إعادة التأميم، اقترح أوفوات إخضاع الشركة لنظام تدابير خاصة تم إنشاؤه حديثًا، مما سيجعلها خاضعة لرقابة تنظيمية إضافية.

وقالت شركة Thames Water إنها “تواصل العمل مع Ofwat للحفاظ على المرونة المالية المستمرة للشركة. تتعامل الإدارة مع المستثمرين ودائنيها وتظل ملتزمة بالسعي للحصول على تمويل جديد للأسهم واستكشاف جميع الخيارات لتوسيع مدرج السيولة الخاص بها.

وقال إيوان ماكجوغي، أستاذ القانون في كينجز كوليدج بلندن، إنه إذا منعت الحكومة المستثمرين من تكبد خسارة بنسبة 100 في المائة في استثماراتهم، فإن ذلك “سيكون قراراً غير حكيم”.

وقال: “كل ما يتعين على الحكومة فعله لتجنب إنقاذ البنوك التي تدين لها شركات المياه هو إظهار أن الاستمرار في السداد سيتعارض مع الاستثمار اللازم لصيانة المجاري ومياه الشرب”. وأضاف أن البنوك الكبيرة تعرف مخاطر الاستثمار في شركات المياه المخصخصة ولديها مستشارون باهظو الثمن.

علاوة على الديون البالغة 16.5 مليار جنيه استرليني في المرافق الخاضعة للتنظيم في شركة Thames Water، فإن الشركة الأم Kemble Water لديها المزيد من القروض، مما يرفع عبء الديون الإجمالي للمجموعة إلى أكثر من 18 مليار جنيه استرليني.

السندات في Kemble متخلفة بالفعل عن السداد حيث يستعد المستثمرون لخسائر شبه كاملة.