تتلقى أرباح أبولو ضربة من المشتقات المالية لحماية مخاطر أسعار الفائدة
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قامت شركة Apollo Global Management بتخفيض أرباحها بفضل تداولات المشتقات التي دخلت فيها للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة حيث يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي مستعد لبدء خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.
دخلت الشركة في عدد كبير من مقايضات أسعار الفائدة ابتداء من شهر مارس، في الوقت الذي أشار فيه البنك المركزي الأمريكي إلى ثقته في وجهة نظره بأن التضخم يهدأ وأنه سيخفض سعر الفائدة القياسي هذا العام. لكن تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت أبطأ مما كان متوقعا في السابق؛ وعلى الرغم من أن السوق تتوقع الآن ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام، مع الأول في سبتمبر، إلا أن أسعار الفائدة ظلت ثابتة عند أعلى مستوى لها منذ 23 عامًا لأكثر من عام.
كانت شركة أبولو تدفع تكاليف المقايضة بتكلفة تصل إلى 230 مليون دولار سنويا، لكنها لم تحقق أي شيء في المقابل بعد. واعترفت الشركة في إعلان أرباح الربع الثاني يوم الخميس بأن تكاليف التحوط تؤثر على الأرباح الحالية والمستقبلية.
وقال مارك روان، الرئيس التنفيذي لشركة أبولو، في اتصال مع المحللين يوم الخميس: “إن الخلاف حول اتجاه أسعار الفائدة نحو بداية الربع أتاح لنا فرصًا للقيام بتحوط إضافي، وهو ما فعلناه”. القرار “كلفنا النمو خلال هذا الربع وسيكلفنا النمو [the third quarter]،” أضاف.
تشير الخطوة التي اتخذتها شركة أبولو إلى مدى مفاجأة عدم اليقين بشأن سياسة أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام حتى بعض الممولين الأكثر تطورا في العالم.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول في وقت سابق من هذا الأسبوع إن تخفيضات أسعار الفائدة كانت “مطروحة على الطاولة” عندما يجتمع صناع السياسة في سبتمبر.
تم وضع تحوطات أبولو لإدارة مخاطر أسعار الفائدة داخل شركة تمتلكها تسمى أثين، وهي شركة تأمين تبيع المعاشات السنوية وغيرها من المنتجات المالية للتخطيط للتقاعد. تعد أثينا واحدة من أسرع شركات أبولو نموًا وحجر الزاوية في ربحيتها.
تمتلك أثينا محفظة بقيمة 45 مليار دولار من الأدوات المالية ذات المعدل المتغير لتوليد الإيرادات التي تستخدمها لسداد المدفوعات على المنتجات المالية التي تبيعها، وتتقلب عوائدها على المحفظة مع سعر الفائدة القياسي. ومع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، فإن هذه الأدوات ستولد إيرادات أقل لأثينا. وتسمح هذه المقايضات لشركة Athene بتلقي دفعات ثابتة على محفظتها مع تحويل مخاطر السعر المتغير إلى الأطراف المقابلة لها، مقابل رسوم.
قدر مارتن كيلي، المدير المالي لشركة أبولو، أن التحوطات ستخفض نحو 5 في المائة من نمو الأرباح فيما يسمى بالأرباح المرتبطة بالسبريد، والتي كانت أكبر محرك لأرباح أبولو العام الماضي. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن تتحرك العقود في النهاية لصالحها مع انخفاض أسعار الفائدة – خاصة إذا ظلت منخفضة لفترة طويلة.
وتشير الإفصاحات إلى أن الشركة تدفع ما بين 115 مليون دولار و230 مليون دولار للتحوط سنويا، وفقا لحسابات صحيفة فايننشال تايمز. كما تضمنت تكاليف المقايضة التي تم الكشف عنها في الربع الأول نفقات أخرى، مما يجعل من الصعب تحديد رقم دقيق.
أشارت الشركة إلى تكاليف التحوط كأحد أسباب انخفاض ربحية أثينا وأرباح أبولو الثابتة بشكل عام. على مستوى الشركة، أعلنت شركة أبولو عن دخل صافي معدل قدره 1.01 مليار دولار، أو 1.64 دولار للسهم، وهو أقل من توقعات وول ستريت. وانخفضت أرباح الفرق بنسبة 11 في المائة عن العام السابق إلى 710 ملايين دولار في هذا الربع.
