يشعر مديرو الأصول بالقلق من المكاسب المفقودة مع تراكم أموال المستثمرين على الهامش

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

ويكافح كبار مديري الأصول مع إحجام المستثمرين عن تبني المخاطر ووضع الأموال في الأسواق، حيث تظل أسعار الفائدة والعوائد على المدخرات النقدية عند أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقد من الزمن.

ظل المستثمرون يحتفظون بالنقود بعناد، ما أضر بالأرباح النهائية لمديري الأصول وتخلى عن مكاسب بأكثر من 1.5 تريليون دولار خلال موجة صعودية قياسية دفعت الأسواق حتى وقت قريب إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.

هناك عدة عوامل تدفع إلى الحذر. العوائد الخالية من المخاطر تتجاوز التضخم للمرة الأولى منذ عقود. إن سوق الأسهم الضيقة التي ترتفع عالياً على حفنة من أسهم التكنولوجيا المتقلبة، والصراع الجيوسياسي واسع النطاق، والمعنويات الاقتصادية الضعيفة، والانتخابات الأمريكية غير المؤكدة، كلها عوامل تبقي المستثمرين على الهامش بقوة.

مديرو الأصول، الذين شعروا بالإحباط بسبب ما وصفوه بالمبالغ “الهائلة” من رأس مال المستثمرين نقدًا لأكثر من عام، يتوقون إلى خفض أسعار الفائدة لتخفيف الضغط على أرباحهم النهائية.

يوجد أكثر من 6.1 تريليون دولار في صناديق أسواق المال الأمريكية، حيث يمكن للمستثمرين كسب نحو 5 في المائة على أموالهم النقدية مع القليل من المخاطر، وفقا لمعهد شركة الاستثمار، ارتفاعا من نحو 4.5 تريليون دولار قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة.

تشير التقديرات إلى أن المستثمرين فقدوا 225 مليار دولار من مكاسب سوق الأسهم على 1.5 تريليون دولار مما يسمى النقد الفائض مع تقدم الأسواق هذا العام. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 15 في المائة منذ بداية العام. وحققت تلك الأموال ما يقرب من 75 مليار دولار من صناديق أسواق المال خلال الفترة نفسها.

“لقد أدت العوائد النقدية البالغة 5 في المائة إلى إبقاء العديد من المستثمرين يعانون من زيادة الوزن النقدي. . .[but]قال لاري فينك، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك لإدارة الأصول البالغة قيمتها 10.6 تريليون دولار، إن أولئك الذين ينتظرون الحصول على النقد كانوا سيفقدون عوائد واسعة النطاق في سوق الأسهم تزيد عن 26 في المائة خلال العام الماضي، بما في ذلك 17 في المائة حتى الآن في عام 2024. بعد أرباح شركته في يوليو.

وقد أدى إحجام المستثمرين عن استخدام الأموال النقدية إلى اختبار مديري الأصول، الذين يعتمدون على رسوم الإدارة لرأس المال المستثمر، وهم في منافسة مستمرة على الأصول. من المحتمل أن يؤدي الفائض في المدخرات غير المستثمرة إلى خسارة مليارات الدولارات من دخل الرسوم لصناعة إدارة الأصول.
وبينما من المتوقع تخفيض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، فمن المتوقع أيضًا أن تظل مرتفعة بشكل جذاب للمستثمرين لبعض الوقت.

الرسوم التي يتقاضاها مديرو صناديق سوق المال هي أيضًا أقل بكثير من منتجاتهم الاستثمارية الأخرى. قال برينان هوكن، المحلل في بنك يو بي إس: “إذا كان الشيء الوحيد الذي يتدفق هو مجموعة المنتجات ذات الرسوم الأقل، فهذا يعتبر دون المستوى الأمثل”.

لقد أربك هذا التحفظ المديرين، الذين اعتقدوا أن الانتعاش الواسع النطاق في الأسواق (حتى الأسابيع الأخيرة) من شأنه أن يعيد المستثمرين إلى صناديقهم، مما يساعد على تحسين التدفقات المتواضعة عبر القطاع. ولكن على الرغم من وصول الأسواق إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق هذا العام، إلا أن شهية المستثمرين للمخاطرة لا تزال ضعيفة.

قال أندرو شلوسبيرج، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيسكو لإدارة الأصول التي تبلغ قيمتها 1.7 تريليون دولار: “لا يزال سلوك المستثمرين غير عادي”. وقال إن المستثمرين على المنصة ما زالوا يملكون ما بين 15 إلى 20 في المائة من أصولهم نقدا. “ينتظر المستثمرون من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن يمنحهم الوضوح، لذا فهم يجلسون على الهامش.”

وتفاقم إحجام المستثمرين بسبب عدم اليقين على نطاق أوسع بشأن الكيفية التي ستكون بها الأسواق هذا العام. قال روب شاربس، الرئيس التنفيذي لشركة تي رو برايس التي تدير 1.5 تريليون دولار: “هناك بعض التردد بشأن متى سيتم تخفيض أسعار الفائدة، وعدم اليقين بشأن الجغرافيا السياسية ثم الانتخابات الأمريكية، لذلك لم نشاهد الناس يعودون من الخطوط الجانبية بطريقة مجدية”. .

يرجع جزء من تحفظ المستثمرين إلى أن المكاسب في الأسواق كانت بقيادة عدد قليل من شركات التكنولوجيا الضخمة المتقلبة. تشكل 7 أسهم فقط أكثر من 31 في المائة من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من حيث القيمة السوقية. وقال شلوسبيرج: “كان الضيق في الأسواق أسوأ من فقاعة التكنولوجيا عام 2000”.

أدى ضيق السوق إلى الإضرار بالمديرين النشطين الذين يأملون في جذب المستثمرين، لأن الارتفاع في عدد شديد التركيز من الأسهم جعل من الصعب على الصناديق المتنوعة أن تتفوق على المؤشرات القياسية.

تدفق ما يصل إلى 300 مليار دولار إلى صناعة إدارة الأصول في الأشهر الستة الأولى من هذا العام، ارتفاعا من نحو 50 مليار دولار خلال الفترة نفسها من العام الماضي، وفقا لبنك جولدمان ساكس. قال أليكس بلوستاين، المحلل في بنك جولدمان ساكس: “الأمر ليس مذهلا، لكنه أفضل بكثير من عامي 2022 و2023″، مشيرا إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة “استمرت لفترة أطول من المتوقع”.

وتأمل الشركات المحبطة أن يؤدي خفض سعر الفائدة الفيدرالي إلى إخراج المستثمرين من السيولة والعودة إلى السوق.

وقالت جيني جونسون، الرئيس التنفيذي لبنك فرانكلين تمبلتون، الذي يبلغ سعره 1.6 دولار: “بينما نقترب من دورة خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، نتوقع أن تستعيد قطاعات الدخل الثابت التقليدية مكانتها كمصدر رئيسي للعائد حيث يبدأ النقد في الظهور أقل جاذبية”. مدير الأصول تينيسي.