لماذا يجب عليك بيع أسهم شركتك على الفور

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

الكاتب هو مستشار أول في Engine AI وInvesta، وكبير استراتيجيي الأسهم العالمية السابق في Citigroup

لقد استمتعت بمسيرة مهنية طويلة في مجال الاستشارات المالية. لذلك ليس من المستغرب أن يُسألني كثيرًا ما هي أفضل نصيحة قدمت لي. جاء هذا من زميل أشيب منذ سنوات عديدة: “روب، عندما تتراجع أسهم موظفيك، قم ببيعها على الفور. انتظر اسبوع. إذا كان الاستثمار الوحيد الذي يمكنك التفكير في إعادة كل هذه الأموال إليه هو نفس السهم، فقم بشرائه مرة أخرى. عندما فكرت في الأمر بهذه الطريقة، بالطبع، لم أشتريه مرة أخرى أبدًا.

تدفع العديد من الشركات المدرجة في البورصة رواتب كبار موظفيها في شكل أسهم مؤجلة (ونقد) يتم استحقاقها على مدى فترات مستقبلية، على سبيل المثال بأجزاء متساوية على مدى السنوات الثلاث المقبلة. يوافق الأكاديميون على ذلك لأن تحويل الموظفين إلى مساهمين يجب أن يقلل من التوترات الطبيعية بين المدير والوكيل في الشركة العامة. المنظمون يحبون ذلك لأسباب مماثلة. والواقع أن تأجيل الأجور كان جزءا لا يتجزأ من القواعد التنظيمية التي أعقبت الأزمة المالية في عام 2008. وكان الهدف من ذلك هو الحد من المدى القصير والمخاطرة المعتدلة بين الموظفين.

توافق الشركات على ذلك لأنها تساعد على الاحتفاظ بالموظفين ذوي القيمة، حيث يخسرون أسهمهم غير المكتسبة عند المغادرة. التعويض عن هذه الخسارة يؤدي إلى رفع تكاليف التوظيف لمنافس محتمل.

أحصل عليه. إن إنشاء مساهمين من الموظفين يمنحنا كل ما في اللعبة. ولكن في شركة مدرجة عملاقة تضم عدة آلاف من الموظفين، فإن عدد المديرين التنفيذيين الذين يتمتعون بالقدرة على اتخاذ قرارات حقيقية حاسمة بالنسبة للأعمال يكون ضئيلاً، ربما 0.1 في المائة (أي 200 في شركة تضم 200 ألف موظف). يبذل الباقون منا قصارى جهدهم، ولكننا نتعامل مع أسعار الأسهم ولسنا صانعين. أنا أفهم النصيحة التي تقول “تصرف كمالك”، لكنها عادة ما تأتي من 0.1 في المائة. بالنسبة للـ 99.9 في المائة الأخرى، يمكن أن يبدو الأمر وهميًا.

ليس المقصود من هذا العمود أن يكون مناقشة تفصيلية لنقاط القوة أو الضعف في هياكل الأجور المؤجلة. يتعلق الأمر بما يجب على الموظفين العاديين فعله عند انتهاء فترة التأجيل واستحقاق الأسهم. لقد أذهلني دائمًا عدد زملائي الذين لم يبيعوا. ربما ظنوا أنهم يستطيعون الخروج بسعر أعلى. البعض فعل ذلك، ولكن الكثير لم يفعلوا ذلك. ربما تم ردعهم بسبب الالتزام الضريبي المحتمل على أرباح رأس المال. أو ربما كانوا خاضعين لما يسميه السلوكيون تأثير الوقف، متمسكين بما لديهم لأنهم مُنحوا له.

وبطبيعة الحال، هذه قضية من قضايا العالم الأول. ولكن هؤلاء هم الأشخاص الذين يعملون في مجال التمويل، ومن المفترض أنهم على دراية جيدة بفوائد تنويع المخاطر. فكيف يمكنهم الاستمرار في الاحتفاظ بجزء كبير من ثرواتهم الشخصية في أسهم الشركة التي توظفهم؟ إذا ساءت الأمور، حتى من دون أي خطأ من جانبهم، فإنهم معرضون لخطر كبير بفقدان وظائفهم في الوقت نفسه ورؤية ثرواتهم الشخصية تتضرر بسبب انهيار سعر سهم صاحب العمل. هذا يغير الحياة. أعلم، لقد رأيت ذلك يحدث.

ربما كانت استراتيجية “البيع الفوري” مناسبة بالنسبة لي لأنني قضيت سنوات في العمل في مؤسسة مالية حيث كان أداء سعر السهم ضعيفًا. ماذا لو كنت محظوظًا بما يكفي للعمل في شركة تكنولوجيا كبيرة حيث استمر سعر السهم في الارتفاع؟ كان زملائي غير البائعين سيصبحون أكثر ثراءً مني. لكن حجة التنويع لا تزال قائمة. إن وجود كل بيضك في سلة واحدة أمر خطير دائمًا. وتذكر، حتى عندما تبيع الأسهم المكتسبة القديمة، فمن المحتمل أن يتم إعادة تحميلك بأسهم جديدة غير مكتسبة، لذلك لا يزال لديك الكثير من التعرض الاستثماري لصاحب العمل. بشكل عام، أعتقد أن النصيحة الموجودة في أعلى هذا العمود تنطبق على أي موظف عادي في شركة كبيرة مدرجة.

خيارات المشاركة مختلفة، وأكثر من مجرد نتيجة مجانية. تعرضك المكافأة المؤجلة المدفوعة في الأسهم إلى الجانب السلبي إذا انخفض السهم قبل استحقاقه، وبعد ذلك إذا لم تبيع. يمكن أن تنتهي صلاحية الخيارات بلا قيمة، ولكن ليس أسوأ من ذلك.

ومن المنطقي أن يرتبط أجر الرئيس التنفيذي بشكل وثيق بأداء سعر السهم. وينبغي أن يُدفع لهم، وبقية الـ 0.1 في المائة، مبالغ كبيرة في المخزون. وينبغي للمساهمين الخارجيين أن يساورهم الشك إذا كان هؤلاء المسؤولون التنفيذيون الكبار بائعين على الدوام.

ولكن بالنسبة لبقيتنا، فإن تنويع التعرض بعيدًا عن صاحب العمل أمر منطقي من الناحية المالية. قد يبدو الأمر ساخرًا. وقد يثير ذلك استنكار الإدارة العليا أو الهيئات التنظيمية أو الزملاء الأكثر ولاءً. بل قد يثير قلق المستثمرين. ليكن.

هناك شركة واحدة حيث يمتلك موظفوها 30 في المائة من أسهمها. رفض الرئيس التنفيذي بشدة قيام الموظفين ببيع أسهمهم (المكتسبة). إن اتباع نصيحة زميلي الأشيب كان من شأنه أن يضر بالآفاق المهنية لأي شخص يعمل هناك. اسم تلك الشركة – ليمان براذرز.