عرض الأسهم الخاصة لشركة Hargreaves Lansdown يمكن أن يبشر بتغيير الرسوم
عندما أطلق بيتر هارجريفز وستيفن لانسداون موقعًا استثماريًا في عام 1981، كان الهدف هو إطلاق العنان لطفرة استثمار التجزئة من خلال بيع الأموال والأسهم مباشرة إلى العملاء، وتجاوز المستشارين الماليين المكلفين.
وبعد حوالي أربعة عقود، أصبح موقعهم، Hargreaves Lansdown، شركة مدرجة في مؤشر FTSE 100 تدير أصولًا بقيمة 155 مليار جنيه إسترليني نيابة عن حوالي 1.9 مليون عميل، مما يجعلها أكبر منصة استثمار ذاتية الخدمة في المملكة المتحدة.
لكن على الرغم من نجاحها، فإن الضعف الأخير في أسعار الأسهم يعني أن هارجريفز لانسداون أصبحت الآن في طريقها للاستحواذ عليها من قبل مجموعة من صناديق الأسهم الخاصة، بعد أقل من عقدين من طرحها في بورصة لندن.
أعلنت الشركة يوم الجمعة أنها وافقت على عرض نقدي من CVC Capital Partners وNordic Capital وهيئة أبو ظبي للاستثمار بقيمة 11.40 جنيه إسترليني للسهم الواحد، بقيمة 5.4 مليار جنيه إسترليني. في ذروتها، في عام 2019، تم تداول أسهم Hargreaves Lansdown بسعر 24 جنيهًا إسترلينيًا.
ويدعم هارجريفز العرض وقد وافق على بيع نصف حصته البالغة 19.8 في المائة مقابل عائدات قدرها 534 مليون جنيه استرليني، مع الاحتفاظ بالباقي في الشركة الجديدة غير المدرجة. لانسداون، الذي يدعم أيضا الصفقة ويخطط لبيع كامل حصته البالغة 5.7 في المائة – بقيمة 309 ملايين جنيه استرليني – قال لصحيفة فاينانشيال تايمز إنها كانت لحظة “حلوة ومرّة”.
لكن عملية الاستحواذ أثارت تساؤلات حول مستقبل شركة Hargreaves Lansdown، التي تواجه منافسة شديدة من جيل جديد من المنصات الرقمية التي فرضت ضغوطا على رسومها. ويعتقد المحللون أن الموقع سيكون في وضع أفضل لخفض أسعاره والاستثمار بشكل أكبر في التكنولوجيا الخاصة به دون رد فعل عنيف من المساهمين.
لكن بعض العملاء لديهم شكوك. قال أحدهم، راسل، الذي قال إنه كان لديه منتج ISA والمعاشات التقاعدية مع الشركة: “حتى صغار المستثمرين لديهم القليل من المعرفة بالأسهم الخاصة وقد لا يكونون سعداء بهذا التغيير”. “هناك منصات أخرى وليس من الصعب التبديل إذا كانت هناك مخاوف.”
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
هذه الصفقة هي الأحدث في سلسلة من عمليات الاستحواذ في الأسهم الخاصة في قطاع الاستثمار بالتجزئة وإدارة الثروات في المملكة المتحدة في السنوات الأخيرة. يقول المحللون إن مديري الثروات أثبتوا أنهم أهداف جذابة، حيث يقدمون أعمالا ذات رأس مال خفيف وآفاق نمو في وقت انخفضت فيه تقييمات الأسهم البريطانية. كما ساعد العبء الناجم عن التنظيم الصارم على نحو متزايد على القطاع في دفع عمليات الدمج.
وتشمل الصفقات الأخيرة الأخرى حصول شركة الأسهم الخاصة Cinven على حصة أغلبية في شركة إدارة الثروات True Potential في عام 2021 واستحواذ Pollen Street على Mattioli Woods في وقت سابق من هذا العام. كانت شركة Permira أيضًا في طريق الاستحواذ على مدار العقد الماضي، حيث اشترت شركات إدارة الثروات Tilney وBestinvest وTowry وشركة الخدمات المهنية Smith & Williamson.
وقال كريستيان كينت من بنك الاستثمار هوليهان لوكي: “مع وجود أكثر من 25 شركة لإدارة الثروات المدعومة بالأسهم الخاصة في المملكة المتحدة، فإن هذه الخطوة ليست مفاجئة”. “لن أتفاجأ إذا اتبعني الآخرون في المستقبل”.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
شركات الأسهم الخاصة التي تستحوذ على شركة هارجريفز لانسداون، التي تهيمن على نحو 40 في المائة من سوق الاستثمار بالتجزئة في المملكة المتحدة، تعتقد أنها توفر فرصة كبيرة للنمو، حيث يحاول المنظمون وصناع السياسات تشجيع المزيد من الناس على الادخار في معاشات التقاعد وغيرها من المنتجات ذات الكفاءة الضريبية.
لكن الشركات قالت إن هارجريفز لانسداون بحاجة إلى التحديث. وسيقضون الأشهر الستة المقبلة في مراجعة الأعمال لمعرفة كيف يمكن تحسين تكنولوجيا الشركة وعروضها الرقمية للعملاء – مما قد يؤدي إلى تخفيض عدد من الوظائف.
ومن الممكن أيضًا تخفيض الرسوم، التي أصبح بعضها الآن أكثر تكلفة من المنافسين. قالت شركات الأسهم الخاصة إن القطاع كان “بيئة تنافسية بشكل متزايد، حيث يقدم المنافسون الآن، في بعض المناطق، مقترحات تقترب من تلك التي تقدمها حاليا شركة HL وبتكلفة أقل”.
على الرغم من أن شركة Hargreaves Lansdown لا تزال تسيطر على حصة الأسد من السوق، إلا أن المنافسين AJ Bell وInteractive Investor زادوا الضغوط منذ ظهورهم في عام 1995. يوم الجمعة، أعلنت شركة Hargreaves Lansdown عن انخفاض بنسبة 13 في المائة في صافي الأعمال الجديدة إلى 4.2 مليار جنيه استرليني خلال العام الماضي. .
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
قال أندرو لوي، المحلل في سيتي، إن مقدمي العروض “من المرجح أن يتابعوا تخفيضات الرسوم” التي من شأنها أن تساعد هارجريفز لانسداون “على أن تصبح أكثر قدرة على المنافسة بشكل كبير في ظل الملكية الخاصة”.
تتقاضى شركة Hargreaves Lansdown رسومًا بنسبة 0.45 في المائة سنويًا على أرصدة تصل إلى 250 ألف جنيه إسترليني عبر معظم حساباتها، مقارنة بـ 0.25 في المائة لشركة AJ Bell. وقال لوي إن شركة Hargreaves Lansdown تفرض أيضًا رسوم تداول أسهم تبلغ حوالي 12 جنيهًا إسترلينيًا على العملاء الذين يتعاملون بما يصل إلى تسع مرات شهريًا مقارنة بالعديد من أقرانها الذين يتقاضون حوالي 4 إلى 5 جنيهات إسترلينية.
وأضاف لوي: “نعتقد أن شركة HL يجب أن تفعل المزيد لتبسيط أسعارها وإظهار القيمة للعملاء، من خلال التركيز على خفض هذه الرسوم الرئيسية”.
وقال ريتش مايور، أحد كبار المحللين في شركة The Lang Cat الاستشارية للمنصات، إن الاتهامات التي وجهها هارجريفز لانسداون كانت “متوسطة إلى أعلى”.
وقال: “من الواضح أن رسوم المنصة لم تكن عائقًا أمام Hargreaves Lansdown تاريخيًا، ولكن من العدل أن نقول إن هناك منافسة أكبر بكثير هذه الأيام من أمثال AJ Bell وInteractive Investor وVangguard على سبيل المثال لا الحصر”.
وكانت شركة Nordic Capital Partners، وهي إحدى شركات الأسهم الخاصة المشاركة في الصفقة، تمتلك في السابق شركة مماثلة في الدول الاسكندنافية تسمى Nordnet. تم تحويلها إلى شركة خاصة في عام 2016 من قبل شركة Nordic Capital والعائلة المؤسسة لمجموعة Öhman، قبل إعادة إدراجها في البورصة السويدية في عام 2020.
خلال الفترة التي كانت فيها تحت الملكية الخاصة، استثمرت شركة Nordic حوالي 100 مليون يورو في تكنولوجيا Nordnet بالإضافة إلى خدماتها الرقمية للعملاء. كان لدى الموقع الاستثماري حوالي 567 ألف عميل في عام 2016، والذي ارتفع إلى 1.2 مليون عندما تمت إعادة إدراجه. وقد نمت قاعدة عملائها إلى أكثر من 1.8 مليون بنهاية العام الماضي.
قال أحد المحللين إن إمكانات النمو هذه تعني أنه ربما تم بيع هارجريفز لانسداون بسعر رخيص للغاية.
وقال: “إنها المنصة الرائدة وقد تم بيعها بأسعار أقل بعدة مرات من نظيراتها على الرغم من علاوة العطاء الواضحة”. “لقد أعطت الإدارة نظرة متفائلة. لكنها ستتذمر عند النهج الأول – إنه أمر مشين”.
كان هارجريفز حاسمًا أيضًا في يونيو عندما أعلن مجلس إدارة الشركة أنه سيدعم عملية الاستحواذ. وقال في ذلك الوقت: “إنه لأمر مخز أن يصل الأمر إلى هذا الحد”. “تم تصنيفها كواحدة من أفضل الشركات إدارة في المملكة المتحدة منذ 10 سنوات.”
وسيفوت المساهمون الآخرون فرصة إعادة الاستثمار في السيارة الخاصة المعروضة في الصفقة، لأنهم غير قادرين على الاحتفاظ بأسهم غير مدرجة.
في وقت سابق من هذا العام، أرسل جيمس هانبري، مدير صندوق في شركة لانكستر لإدارة الاستثمارات، خطابًا إلى أليسون بلات، رئيس شركة هارجريفز لانسداون، يناقش فيه عدالة الصفقة المقترحة ويشير إلى أن “عددًا صغيرًا فقط من المساهمين” سيكونون قادرين على البقاء استثمرت.
من الممكن أن يعود Hargreaves Lansdown إلى السوق في المستقبل، تمامًا مثل Nordnet. كما سعت شركات الأسهم الخاصة الأخرى أيضًا إلى البيع، حيث قامت شركة JC Flowers ببيع Interactive Investor إلى شركة إدارة الأصول Abrdn في عام 2021 مقابل 1.5 مليار جنيه إسترليني.
في الوقت الحالي، فإن شركة هارجريفز لانسداون، الرائدة في بيع الأسهم العامة مباشرة للمستثمرين الأفراد، تسير على الطريق الصحيح لتصبح أحدث شركة مدرجة في لندن يتم تحويلها إلى شركة خاصة.
اكتشاف المزيد من موقع تجاربنا
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
