هل أدت العطلة الصيفية إلى تفاقم اضطرابات السوق هذا الأسبوع؟

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في العمل والمهن myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

تم إلقاء اللوم في تشنجات السوق التي قضت لفترة وجيزة على أكثر من تريليون دولار من مؤشر الأسهم الرئيسي في اليابان وأدت إلى انخفاض الأسهم في مجموعات التكنولوجيا العملاقة، على مجموعة من العوامل، من تفكيك تجارة المناقلة بالين إلى المخاوف من الركود الوشيك في الولايات المتحدة.

لكن بالنسبة لأولئك الذين يديرون هذه الهزيمة، تشكلت الأزمة من خلال خلل موسمي في مكان العمل: العطلة الصيفية.

سارع كبار المستثمرين للرد على عمليات البيع العالمية من منازلهم لقضاء العطلات، وكافح المتداولون المبتدئون لمواكبة الفوضى المنتشرة مع انخفاض الأسواق ثم تعافيها هذا الأسبوع. أولئك الذين بقوا في مكاتبهم قالوا إن نقص السيولة – حجم الأموال المتحولة حول الأسواق المالية العالمية، والتي تباطأت بسبب قلة عدد الموظفين خلال العطلات – جعل اضطرابات السوق أسوأ.

“لقد كان حدثًا متقلبًا مثاليًا في أسوأ وقت ممكن. . . وقال دان سكوت، رئيس البوتيك متعدد الأصول في Vontobel: “إذا كان الجميع خارج البلاد لقضاء الصيف ولم يكن لديك ما يكفي من السيولة عندما يحدث شيء من هذا القبيل، فستكون لديك مشكلة كبيرة”. “كان الجميع عالقين في نفس الصفقات، ثم حدث فجأة تغيير في النموذج.”

عدد قليل من المتداولين الذين لم يستمتعوا بعد بأجواء أكثر دفئا – وقادرون على الاستجابة لنداءات “فاينانشيال تايمز” – وصفوا مشاهد المكاتب المحمومة يوم الاثنين، حيث عانى مؤشر توبيكس الياباني من أكبر عمليات بيع له منذ تشرين الأول (أكتوبر) 1987.

قال أحد تجار المراجحة الاندماجية الذي طلب عدم الكشف عن هويته: “أحد الأشخاص الذين أعرفهم كان سيشاهد مباراة الهوكي في الألعاب الأولمبية، على يوروستار”. “لقد ذهب إلى النفق ولم يكن لديه أي اتصال عندما كانت العدوى تنتشر. ربما كلفته شبكة WiFi الخاصة بشركة Eurostar أو عدم وجودها ملايين الدولارات.

إن ظاهرة الركود في مكان العمل في شهر أغسطس – عندما تنخفض الإنتاجية مع ارتفاع درجات الحرارة، وتغلق المدارس ويذهب الموظفون في إجازة – مألوفة في العديد من القطاعات. في المستشفيات، تشير بعض الدراسات إلى ارتفاع معدل الوفيات في ذروة الصيف، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الأطباء في إجازة ويبدأ الأطباء المتخرجون حديثًا في العمل في الأقسام.

في مجال التمويل، أصبح التوظيف الهيكلي وعدم السيولة في شهر أغسطس (آب) الماضي، مما أدى إلى قدر أكبر من التقلبات، حقيقة بديهية في السوق. ولكن هناك بعض البيانات التي تدعم النصيحة المبتذلة التي تقول “البيع في شهر مايو والرحيل”.

تؤكد إحدى الدراسات التي أجراها أكاديميون في برينستون وكولومبيا على 51 سوقًا للأوراق المالية[ed] هناك اعتقاد واسع النطاق بأن معدل دوران الأسهم أقل بشكل ملحوظ خلال فصل الصيف لأن المشاركين في السوق في إجازة. وكانت العوائد أقل أيضًا. وهناك تحول آخر يسمى تحولات السيولة المرتبطة بالأعياد الوطنية، بما في ذلك العوائد السلبية التي تسبقها، بـ “تأثير الاحتفال”.

وقبل الخسائر التاريخية يوم الاثنين، كانت السيولة “تستنزف من الأسواق عبر جميع الأصول”، وفقا لمحللي سيتي. وقالت المجموعة في مذكرة للعملاء هذا الأسبوع إن أوامر الشراء والبيع في سوق سندات الخزانة كانت تصل إلى 30 في المائة من العمق المعتاد. وأضافوا أن عدم السيولة “أكثر تطرفا” في الأسهم الأمريكية.

قال ريتش روزنبلوم، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة صناعة سوق العملات المشفرة GSR، إن “تأثير الصيف كبير”، وأضاف أن قوائم العملات البديلة الجديدة وصلت إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات. “إذا كان لدينا 10 قوائم هذا الأسبوع، فسأتصل ببعض رجالي وفتياتي من الصيف للمساعدة. لكن ليس لدينا قوائم.”

قال أحد المتداولين المبتدئين في أحد صناديق التحوط في الولايات المتحدة لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن مديرهم ظل في إجازة وتركهم يستجيبون بمفردهم لبعض من أسوأ اضطرابات السوق منذ سنوات، بما في ذلك إدارة الخسائر الفادحة.

تضمن رد خارج المكتب من أحد المتداولين في أحد البنوك الأوروبية الكبيرة صورة لفنان الهيب هوب الأمريكي سنوب دوج وهو يبدو مذعورًا – نظارات شمسية مرفوعة فوق رأسه في حالة صدمة – مع تسمية توضيحية تقول “أنا عائد من العطلة وأشاهد السوق مفتوحًا”. “.

قال جاي ستير، رئيس استراتيجية الأسواق المتقدمة في شركة أموندي، “يجب أن تكون متشككًا إلى حد ما بشأن تحركات السوق العنيفة” في الأسبوع الأول من شهر أغسطس.

يقول المحللون إن مجموعة من العوامل المعقدة – من تفكيك تجارة المناقلة إلى عدم اليقين الجيوسياسي وأرباح التكنولوجيا المخيبة للآمال – كانت مسؤولة عن إضعاف شهية المستثمرين للمخاطرة. ومع ذلك، قال أوليفر بلاكبورن، مدير المحفظة في جانوس هندرسون، إن حجم تحركات السوق “ربما يتعلق بانخفاض السيولة الذي نشهده في هذا الوقت من العام بقدر ما يتعلق بحجم أي إعادة ضبط في المعنويات أو التوقعات الاقتصادية”.

وقال أحد الوسطاء في أحد البنوك الاستثمارية اليابانية إن العديد من زملائه ألغوا إجازاتهم التي كان من المقرر أن يأخذوها الأسبوع المقبل. ووصف آخرون الأجواء المكتبية المشحونة للغاية، حيث عاد الزملاء، الذين انقطعوا عن العمل خلال الصيف، إلى العمل من جديد. “نحن نجري مكالمة داخلية كل يوم، وعادة ما ينضم إليها حوالي 100 شخص. [On Monday] وقال ماكس كيتنر، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في بنك إتش إس بي سي: “كان لدينا 300 – في أغسطس”. “هذا يخبرك بشيء عن الحالة المزاجية الآن.”

لكن كانت هناك جيوب من الهدوء في أماكن أخرى. وقال أحد تجار العملات في أحد البنوك الأوروبية الكبيرة إن مكتبهم “لم يكن في الواقع مشغولاً إلى هذا الحد” حتى مع تأرجح أسعار السندات والأصول الخطرة بشكل كبير.

وقالوا: “ما لم تكن لديك مخاطرة وتخرج، يميل الناس إلى الجلوس والمراقبة في مثل هذه الأيام”. “وإلا فإن الأمر يشبه محاولة الإمساك بسكين ساقطة.”

شارك في التغطية نيكو أصغري في لندن وليو لويس في طوكيو وأرجون نيل عليم في هونج كونج

انضم إلى روبرت أرمسترونج، كبير المعلقين الماليين الأمريكيين، وزملائه في FT من طوكيو إلى لندن لحضور ندوة عبر الإنترنت للمشتركين يوم 14 أغسطس (1200BST/0700EST) لمناقشة الاضطرابات التجارية الأخيرة وإلى أين تتجه الأسواق بعد ذلك. سجل للحصول على بطاقة المشترك الخاص بك في ft.com/marketswebinar وقم بطرح أسئلتك على فريقنا الآن.