ارتفاع حالات فشل الشركات الناشئة بنسبة 60% حيث يواجه المؤسسون مخلفات سنوات الازدهار

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

قفزت حالات فشل الشركات الناشئة في الولايات المتحدة بنسبة 60 في المائة خلال العام الماضي، مع نفاد الأموال التي جمعها المؤسسون خلال الطفرة التكنولوجية في 2021-2022، مما يهدد ملايين الوظائف في الشركات المدعومة بالمشاريع والمخاطرة بالامتداد إلى الاقتصاد الأوسع. .

ووفقا لبيانات من كارتا، التي تقدم الخدمات للشركات الخاصة، فإن عمليات إغلاق الشركات الناشئة آخذة في الارتفاع بشكل حاد، حتى مع تدفق مليارات الدولارات من رأس المال الاستثماري إلى شركات الذكاء الاصطناعي.

وقالت كارتا إن 254 من عملائها المدعومين بالمشاريع قد تعرضوا للإفلاس في الربع الأول من هذا العام. معدل حالات الإفلاس اليوم أعلى بأكثر من سبعة أضعاف مما كان عليه عندما بدأت كارتا في تتبع حالات الإفلاس في عام 2019.

وفي الأسبوع الماضي، أصبحت شركة التكنولوجيا المالية “تالي” أحدث الضحايا. بلغت قيمة الشركة المزودة لأدوات إدارة الائتمان، البالغة من العمر تسع سنوات، 855 مليون دولار في جولة تمويل عام 2022، وقد جمعت أكثر من 170 مليون دولار من شركات رأس المال الاستثماري الكبيرة بما في ذلك أندريسن هورويتز وكلاينر بيركنز.

وقال مؤسس تالي جيسون براون في منشور على موقع LinkedIn إن الشركة التي يقع مقرها في سان فرانسيسكو “غير قادرة على تأمين التمويل اللازم لمواصلة عملياتنا”.

إنه يضاف إلى قائمة إغلاق الشركات رفيعة المستوى في العام الماضي. وتشمل هذه المواقع موقع البث المباشر Caffeine، الذي جمع أكثر من 250 مليون دولار من مستثمرين بما في ذلك Fox Corp وAndreessen وSanabil Investments، وهي ذراع صندوق الثروة السيادية في المملكة العربية السعودية؛ وشركة أوليف الناشئة في مجال الرعاية الصحية، والتي بلغت قيمتها آخر مرة 4 مليارات دولار في عام 2021؛ وشركة النقل بالشاحنات كونفوي، بقيمة 3.8 مليار دولار في عام 2022.

شركة تأجير المكاتب WeWork، التي جمعت حوالي 16 مليار دولار من الديون والأسهم من SoftBank وصندوق الرؤية التابع لها، تم طيها في تشرين الثاني (نوفمبر) بعد طرحها للاكتتاب العام في عام 2021.

تعد هذه الانهيارات جزءًا من تعديل مؤلم للشركات الناشئة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة في عام 2022. وقد انخفض استثمار رأس المال الاستثماري في الشركات في المراحل المبكرة، في حين تضاءلت ديون المشاريع بعد انهيار بنك وادي السيليكون العام الماضي، مما ترك العديد من الشركات الناشئة عالقة. .

في سنوات الازدهار، كانت شركات رأس المال الاستثماري تشجع المؤسسين على القيام باستثمارات أكبر وأكبر، مما يؤدي إلى تضخيم التقييمات، وفقا لهيلي جونز، نائب الرئيس في شركة كروز للاستشارات، وهي محاسب لمئات من الشركات الناشئة المدعومة بالمشاريع. وقال إنها كانت “بيئة جمع التبرعات مجنونة” حيث “لم تكن حوافز رأس المال الاستثماري والمؤسسين متوافقة دائمًا”.

ويواجه المؤسسون الآن مشكلة المخلفات. قال محللون في مورجان ستانلي في مذكرة حديثة للعملاء إن القفزة في حالات الإفلاس ترجع إلى حقيقة أن “عددا كبيرا بشكل غير طبيعي من الشركات جمع مبالغ كبيرة بشكل غير طبيعي من المال خلال الفترة 2021-2022”.

وقال بنك مورجان ستانلي إن الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري توظف أربعة ملايين شخص في الولايات المتحدة، مما يخلق “مخاطر غير مباشرة على بقية الاقتصاد” إذا فشل ارتفاع حالات الإفلاس في التباطؤ.

قال بيتر ووكر، رئيس قسم الرؤى في كارتا، إنه كان هناك “انخفاض كبير” في عدد الشركات القادرة على جمع الأموال مرة أخرى في غضون عامين من جولة التمويل الأخيرة.

وهذا أمر مزعج بشكل خاص للشركات الناشئة التي خفضت تكاليف البقاء على مدى العامين الماضيين، مما أدى إلى التضحية بالنمو في هذه العملية. “لقد تغيرت النصيحة. . . رأس المال الاستثماري [were] قال ووكر: “أطلب منك أن تنمو بأي ثمن، ثم تحقق الربح في الغد”. “إذا قمت بتقليص نموك من خلال التخفيضات، فربما لا يكون هذا عملاً من أعمال رأس المال الاستثماري.”

ووفقاً لجونز، فإن عملاء كروز الذين نجحوا في جمع جولة ثانية من التمويل هذا العام، يزيدون إيراداتهم بمعدل 600 في المائة سنوياً.

وحتى بالنسبة للشركات القوية، جفت عمليات الإدراج العامة وتباطأت أنشطة الاندماج والاستحواذ. وقد منع ذلك شركات رأس المال الاستثماري من إعادة رأس المال إلى المستثمرين المؤسسيين الذين يدعمونها – وهي مقدمة أساسية لجمع الأموال في المستقبل.

9 في المائة فقط من صناديق المشاريع التي تم جمعها في عام 2021 أعادت أي رأس مال إلى مستثمريها النهائيين، وفقا لكارتا. وبالمقارنة، فإن ربع الصناديق في عام 2017 قد أعادت رأس المال في نفس المرحلة.

وقال كل من جونز ووكر إن نشاط التمويل بدأ في التحسن بعد عامين من الراحة.

يتجه الاستثمار بأغلبية ساحقة إلى الشركات الناشئة التي تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي. قال جونز إن عملاء كروز جمعوا ملياري دولار في عام 2024، وذهب ثلاثة أرباع هذا المبلغ إلى شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، على الرغم من أنها تمثل أقل من ربع إجمالي عملائها.

بالنسبة لأولئك الذين يعملون في القطاعات الأقل بريقًا، فإن التوقعات أكثر تحديًا. وقال ووكر: “لا يوجد سوى عدد قليل جداً من الشركات “القابلة للدعم الاستثماري” في وقت واحد”. “ربما يكون حجم رأس المال قد زاد بشكل أسرع من عدد الشركات الناشئة التي يمكنها استيعابه”.