لماذا تضاءلت قيمة استثمار Walmart في JD.com على المستوى الاستراتيجي

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

لقد شهد المستثمرون ذوو الخبرة في قطاع التكنولوجيا الصيني هذا من قبل. أدت خطة Walmart المفاجئة لبيع حصتها في JD.com إلى انخفاض أسهم عملاق التجارة الإلكترونية الصيني بأكثر من 10 في المائة في هونغ كونغ صباح الأربعاء.

ويعكس ذلك الانخفاض في أسهم JD.com عندما سلمت مجموعة الإنترنت Tencent معظم حصتها في JD.com كأرباح لمساهميها قبل ثلاث سنوات. لكن انسحاب وول مارت يأتي في وقت أكثر صعوبة بالنسبة لأسهم التكنولوجيا في الصين.

قامت شركة وول مارت – التي أصبحت بعد انتقال شركة Tencent عام 2001 أكبر مساهم في JD.com – بتخفيض حصتها البالغة 10 في المائة تقريباً في JD.com إلى الصفر. يمكن لشركة وول مارت جمع حوالي 3.6 مليار دولار عن طريق بيع حصتها في الشركة.

خطوة وول مارت منطقية. لقد نشطت في قطاع التجزئة في الصين منذ عام 1996 ولديها الآن أكثر من 400 منفذ بيع Walmart وSam’s Club في البلاد. عندما دخلت في تحالف استراتيجي مع JD.com قبل ثماني سنوات، كان ذلك في وقت كانت فيه العلاقات مع مجموعات التجارة الإلكترونية المحلية حاسمة لتوسيع حصتها في السوق. في ذلك الوقت، كانت مجموعة علي بابا، أكبر مجموعة للتجارة الإلكترونية في الصين، منافسًا هائلاً أيضًا، حيث نمت مبيعاتها ربع السنوية بأكثر من 50 في المائة. كان وجود JD.com، ثاني أكبر مجموعة للتجارة الإلكترونية في البلاد، إلى جانبها أمرًا ضروريًا لشركة Walmart.

ولكن منذ ذلك الحين تطور التسوق عبر الإنترنت، مع توفر العديد من الخيارات المتنوعة للمستهلكين. على سبيل المثال، تستمر تجارة البث المباشر، أو بيع المنتجات من خلال منصات الفيديو المباشر، في أخذ حصة السوق بعيدًا عن مجموعات التجارة الإلكترونية. يوفر Walmart أيضًا العديد من قنوات التجارة الإلكترونية. لم تعد الشراكات مع أمثال JD.com مهمة كما كانت من قبل.

كما أن مجموعات التجارة الإلكترونية في الصين تفقد بريقها كاستثمار. من غير المرجح أن يغير التباطؤ في النمو والهوامش على مستوى الصناعة مساره في أي وقت قريب وسط حروب الأسعار الشرسة. وانخفضت المبيعات على هذه المنصات للمرة الأولى على الإطلاق خلال مهرجان التسوق 618 في الصين في يونيو. ولطالما كان يُنظر إلى ثاني أكبر حدث مبيعات سنوي في البلاد على أنه مؤشر على ثقة المستهلك. انخفضت أسهم JD.com بنسبة الخمس في العام الماضي، ليصل الانخفاض إلى ثلاثة أرباع من ذروتها في عام 2021 – على قدم المساواة مع نظيرتها علي بابا.

على الرغم من إنفاق المليارات على عمليات إعادة شراء الأسهم هذا العام، يتم تداول أسهم علي بابا بمعدل 9 أضعاف الأرباح الآجلة فقط. يتم تداول JD.com بسعر أقل 7 مرات، وهو جزء صغير من نظيراتها العالمية – بما في ذلك أمازون التي يتم تداولها بـ 35 ضعف الأرباح الآجلة. ومع ذلك، كما أظهر انخفاض موقع JD.com يوم الأربعاء وانخفاض أسهم شركة التجزئة الصينية عبر الإنترنت Vipshop Holdings بنسبة 19 في المائة هذا الأسبوع، فإن المستثمرين لم يروا بعد القاع في تجارة التكنولوجيا المحلية.

june.yoon@ft.com