يصدر رؤساء التعدين تحذيرًا بشأن عمليات الاندماج والاستحواذ مع تزايد التوقعات بطفرة إبرام الصفقات

حذر رؤساء شركات التعدين من الدخول في سوق عمليات الاندماج والاستحواذ وتكرار أخطاء الماضي مع تزايد التوقعات بأن الصناعة على وشك طفرة في إبرام الصفقات.

وكان الرئيس التنفيذي لشركة ريو تينتو، جاكوب ستوشولم، هو الأكثر صراحة عندما ألمح إلى تجربة سلفه توم ألبانيز، الذي أطيح به من منصبه الأعلى في عام 2013 بعد عملية استحواذ مشؤومة.

تم إلقاء اللوم على ألبانيز في صفقة ريو بقيمة 38 مليار دولار لشراء شركة الألمنيوم الكندية المنافسة ألكان في عام 2007 والتي ساهمت في شطب أصول بقيمة 30 مليار دولار في أعقاب تراجع المعدن في الأسواق.

قال ستوشولم لصحيفة “فاينانشيال تايمز”: “تم عقد الكثير من الصفقات بين عامي 2005 و2012، وتبين أن الكثير منها كان سيئا حقا”.

“الآن يبدو الأمر وكأن الأمور تنفتح قليلاً. . . ولكن من وجهة نظر ريو تينتو، فإن هذا ليس ذا صلة بالموضوع: ليس لدي أي خوف أو خوف من تفويت الفرصة.

ويتفق معه مارك بريستو، الرئيس التنفيذي المشاكس لشركة باريك جولد في جنوب أفريقيا، قائلا إنه “يمكن أن يحدث بسهولة إلى حد ما” أن الصناعة ترهق نفسها مرة أخرى من خلال دفع الكثير مقابل الأصول.

إن الجدل الدائر حول ما إذا كانت عمليات الاندماج والاستحواذ على وشك الارتفاع يأتي في أعقاب تعزيز الميزانيات العمومية من قبل المجموعات الكبرى في العقد الماضي في محاولة لاستعادة العائدات في أعقاب انهيار السلع الأساسية في عام 2015، مما قد يخلق القوة الدافعة للصفقات.

الدافع المتوقع هو الرغبة في اقتناص إمدادات المعادن الحيوية للطاقة النظيفة، كما يقول المصرفيون الاستثماريون. يعتقد عمال المناجم أنه سيكون هناك نقص في المعروض في المستقبل، مما سيؤدي إلى ارتفاع الأسعار مع تجاوز الطلب العرض.

في هذا السيناريو، من المتوقع أن يكون النحاس السلعة الأكثر طلبًا حيث يتم استخدامه بكميات كبيرة في مصادر الطاقة المتجددة وشبكات الطاقة والسيارات الكهربائية، وبالتالي سيكون حيويًا في الانتقال إلى صافي الصفر.

ويعتقد آخرون أن انخفاض الإنفاق على تطوير إمدادات جديدة من المعادن بسبب محدودية توافر رأس المال وتضرر الأرباح من انخفاض أسعار السلع الأساسية يمهد الطريق لمزيد من إبرام الصفقات.

قال مايكل رولينسون، مصرفي استثماري سابق ورئيس حاليا لشركة أدرياتيك ميتالز للفضة والزنك المدرجة في لندن، إن هذا الانخفاض في الإنفاق يمكن أن يؤدي إلى نقص في العرض، مما يؤدي إلى انتعاش الأسعار والأرباح التي توفر بدورها الذخيرة لعمليات الاندماج والاستحواذ.

ويشير إلى قاع السوق في عام 2000، الذي تزامن مع فقاعة التكنولوجيا الأخيرة عندما “أدى انخفاض الأسعار إلى تقييد العرض، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار وجنون عمليات الاندماج والاستحواذ والإفراط في الإنفاق على المشاريع الجديدة في الفترة 2006-2011”.

وأضاف: “ها نحن في عام 2024 مع احتمال كسر فقاعة تكنولوجية أخرى، على خلفية نمو الطلب المستمر على الوحدات، لكن لم ينفق أحد في الغرب الأموال على مشاريع لسد الفجوة”.

لقد دخل بعض اللاعبين الكبار بالفعل في معركة الاندماج والاستحواذ. أكملت شركة جلينكور السويسرية لتجارة السلع الشهر الماضي استحواذها على حصة أغلبية في أصول الفحم التابعة لشركة تيك ريسورسز الكندية مقابل 6.9 مليار دولار، في حين استحوذت شركة بي إتش بي على شركة أنجلو أمريكان، على الرغم من انهيار عرضها البالغ 39 مليار جنيه استرليني في أيار (مايو).

بالإضافة إلى ذلك، اشترت شركة BHP شركة Filo Corp – وهي شركة استكشاف كندية – مقابل ثلاثة مليارات دولار في الشهر الماضي، في حين تعمل شركة Anglo الآن على تفكيك نفسها عن طريق بيع مناجم الفحم المعدنية التابعة لها في كوينزلاند بالمزاد العلني وفرعها التابع لشركة De Beers للألماس، فضلاً عن فصل معادن البلاتين. وحدة.

وفي أماكن أخرى، دفعت شركة Gold Fields في جنوب أفريقيا 1.6 مليار دولار هذا الشهر لشركة إنتاج الذهب المنافسة Osisko Mining بعلاوة 55 في المائة إلى متوسط ​​سعر السهم على مدار 20 يوماً قبل الصفقة.

مع ذلك، يقول آخرون إن توقعات الطفرة قد تكون بعيدة كل البعد عن الواقع، مشيرين إلى انخفاض عدد الصفقات، الذي انخفض إلى أدنى مستوى في خمس سنوات في النصف الأول من عام 2024، وفقا لمجموعة الأبحاث BMI.

وقالت صابرين تشودري، محللة السلع الأولية في BMI، إن الصفقات كانت صعبة بسبب انخفاض الأرباح نتيجة انخفاض أسعار المعادن والتضخم. وهذا يجعل بناء المناجم الجديدة أكثر تكلفة ويرفع تكلفة الأصول.

وقالت: “المعنويات تجاه السلع منخفضة للغاية مع تلاشي التفاؤل بشأن التحفيز في الصين”. “هذا العام لا يزال عمال المناجم هادئين بسبب انخفاض أسعار المعادن.”

ومن المرجح أن يؤدي انخفاض أسعار السلع الأساسية، مثل خام الحديد والنحاس والألمنيوم، إلى ردع عقد الصفقات بدلا من تشجيعها، وفقا لبعض المصرفيين.

“إذا كانوا شجعانًا ومستعدين لمواجهة التقلبات الدورية [buying despite a falling market]، فمن المنطقي [to buy]قال أحد المصرفيين الاستثماريين. “لكن العملات الرئيسية لا تميل إلى مواجهة التقلبات الدورية. إنهم يخرجون دائمًا تقريبًا ويقومون بأشياءهم الكبيرة في الجزء العلوي من الدورة.

ومع ذلك، فإن الطلب المتوقع على النحاس في التحول إلى الطاقة النظيفة يدفع المجموعات إلى البحث في السوق عن صفقات محتملة.

حتى شركات التعدين المتخصصة، مثل منتجي الذهب نيومونت وباريك جولد، تريد المعدن الأحمر، مما يثير التكهنات بأن أكبر منتجي النحاس في العالم، بما في ذلك الثلاثي الكندي تيك وفيرست كوانتوم وكابستون كوبر، أصبحوا الآن الأهداف الرئيسية للحيوانات المفترسة.

ومن المتوقع أيضًا أن تزداد المنافسة على السلع الأخرى، مثل المعادن الثمينة وخام الحديد والفحم، وفقًا لفريد داداشيف، رئيس قسم المعادن والتعدين في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في RBC، الذي رأى “أساسيات قوية للتعدين لعمليات الاندماج والاستحواذ في الأشهر الـ 12 إلى 18 المقبلة”. “.

وأضاف أن رد الفعل الإيجابي على الصفقات من المستثمرين من المرجح أن يساعد في تعزيز عمليات الاندماج والاستحواذ. “نتوقع أن نرى مجالس الإدارة تنظر بشكل متزايد إلى عمليات الاندماج والاستحواذ كوسيلة لفتح القيمة المستقبلية”.

قالت ريبيكا كامبل، التي ترأس التعدين والمعادن في شركة وايت آند كيس للمحاماة، إنها ترى المزيد من العمل قادمًا للمناجم الفردية والمشاريع المشتركة الاستراتيجية بدلاً من “عمليات الاندماج والاستحواذ الكبيرة والمثيرة”.

إحدى عمليات البيع هذه تتعلق باثنين من مناجم الزنك والنحاس التابعة لمجموعة Lundin Group في أوروبا، والتي استحوذت على اهتمام من Glencore وSouth32 وSandfire Resources وGrupo México وZijin Mining وصندوق التعدين المدعوم من Elliott Hyperion، وفقًا لشخصين مطلعين. مع الأمر.

ويقول آخرون إن هناك بالفعل دلائل على أن السوق يجهد نفسه. وصف بريستو صفقة BHP لشراء Filo بأنها “مشروع تنمية الأموال الذي انتهى منذ فترة طويلة” – مما يعني أن الأمر سيستغرق بعض الوقت قبل أن يجني الاستثمار العائدات – تم شراؤها بعلاوة.

ويضيف المحللون أن صفقة BHP تسلط الضوء على عدم وجود فرص أخرى قابلة للتطبيق. قال بوب براكيت من بيرنشتاين: “إن إنفاق المليارات على منجم غير مطوّر – إذا كان هذا هو الشيء الأكثر سخونة في السوق، فليس هناك الكثير منه”.

كما أن المنافسة الصينية لا تساعد في مواجهة مخاطر الإرهاق، حيث إنهم على استعداد لدفع مبالغ أعلى من احتمالات الحصول على المناجم بسبب أهميتها الاستراتيجية. قال رولينسون من شركة Adriatic Metals: “إذا فزت في معركة مع الصينيين، فإنك ستدفع مبالغ زائدة”.

ومع ذلك، فإن التدخل الحكومي، كما شهدنا في عمليتي الاندماج والاستحواذ الأخيرتين، قد يكون بمثابة عائق أمام إبرام الصفقات.

بعد أن أبرمت شركة جلينكور صفقة أعمال الفحم التابعة لشركة تيك، تعهدت أوتاوا برفع مستوى الموافقة على الصفقات المستقبلية لمجموعات التعدين الكندية، محذرة من أنه لن يتم التلويح بها إلا في “الظروف الأكثر استثنائية”. وعلى نحو مماثل، تحركت جنوب أفريقيا لحماية شركة أنجلو من نهج الاستحواذ الذي تبنته شركة بي إتش بي.

ومع ذلك، يتوقع المحللون حدوث المزيد من الاندماجات الكبيرة.

ويقولون إن مايك هنري، الرئيس التنفيذي لشركة بي إتش بي، لن يخشى الرفض الإنجليزي، خاصة في ضوء الأرباح الوفيرة والتدفقات النقدية في الميزانية العمومية لشركته من خام الحديد.

قال براكيت: “إن فكرة أن رفضه الأول في عمليات الاندماج والاستحواذ بطريقة أو بأخرى يعرقل خطته طويلة المدى تبدو سخيفة بعض الشيء”. “لا شك أن لديه قائمة تسوق من الأشياء وسيعيد النظر في أنجلو”.

في تشرين الثاني (نوفمبر)، ستسمح قواعد الاستحواذ في المملكة المتحدة لشركة BHP بتقديم عرض مرة أخرى لشراء شركة Anglo، التي تعهدت بتقليص حجمها إلى منتج للنحاس وخام الحديد بحلول نهاية العام المقبل.

قال داود هيل، مدير المحفظة في شركة Ninety One، وهو مساهم في العديد من شركات التعدين الكبيرة: “الحالة الأساسية هي أن يعود شخص ما ويحاول التعامل معهم”. “ستقوم كل من BHP وGlencore وNewmont وRio بالعمل لمعرفة ما إذا كان بإمكانهم تحمل تكاليفه والحصول على التآزر”.