هذا الاندفاع نحو الذهب لديه قوة البقاء

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

إذا كان ارتفاع سعر الذهب هذا العام يُظهر أي شيء، فهو أن المعدن الثمين لم يعد مرتبطًا بشكل لا ينفصم بدورة أسعار الفائدة. لكن هذا لا يعني أن خفض أسعار الفائدة لن يكون له أي تأثير: فالحديث الذي دار الأسبوع الماضي في ندوة جاكسون هول في وايومنغ عن التخفيضات المقبلة سيعطي الذهب بعض التألق الإضافي.

تقليديًا، يُنظر إلى الذهب على أنه استثمار أفضل عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة وعندما لا تصل فئات الأصول الأخرى إلى مستوى كبير. ولهذا السبب، كان من المفترض أن تكون بدايتها قاتمة حتى عام 2024 نظراً للأداء القوي غير المتوقع للأسهم الأمريكية، ومرونة الاقتصاد، وتأخير التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. مع ذلك، ارتفعت بنسبة 22 في المائة هذا العام، متفوقة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وتجاوزت مؤخرا 2500 دولار للأونصة.

من الواضح أنه كان هناك بعض المشترين الذين لم يكن همهم الرئيسي هو تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب. أدخل البنوك المركزية، التي اشترت في النصف الأول من العام 483 طنا من المعدن الثمين، حسبما يقول مجلس الذهب العالمي. وهذا هو أعلى مبلغ منذ أن بدأ الجسم في جمع البيانات. ومن الصعب ألا نعزو بعض هذه فورة الشراء الهائلة إلى الأزمة الروسية الأوكرانية، وخاصة إلى تجميد أصول البنك المركزي الروسي الذي حدث في عام 2022. وكان ذلك، كما كان متوقعا، أثار رغبة في الاقتصادات الناشئة الكبيرة في التحول بعيدا عن السياسة الخارجية. الدولار.

وفي حين أن المشتريات سوف تتقلب على أساس ربع سنوي – وبالفعل كانت أقل في الربع الثاني مقارنة بالربع الأول – فإن ذلك يبدو وكأنه رياح هيكلية داعمة للطلب على الذهب بشكل مستقل عن كل شيء آخر يحدث في النظام المالي.

ويغطي هذا الاتجاه تناوب المحفظة التقليدية إلى الذهب، والذي يحدث عندما تنخفض أسعار الفائدة. كان الأفراد الأثرياء والمستثمرون الماليون يملأون خزائنهم. استؤنفت التدفقات إلى الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب في مايو/أيار، وكان يوليو/تموز الشهر الإيجابي الثالث على التوالي بتدفقات بلغت 3.7 مليار دولار. وفي حين أن هذا الأمر دوري وليس هيكلي، فإنه لا يبدو أنه سيتحول في أي وقت قريب. من المفترض أيضًا أن تساعد موجة السوق هذا الصيف في زيادة الاهتمام بالذهب، بقدر ما تثير المخاوف بشأن تقلبات سوق الأسهم.

هناك، بطبيعة الحال، العديد من السيناريوهات التي يأتي فيها البريق من تجارة الذهب. إن تسارع ارتفاع سوق الأسهم، وارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل، وانخفاض المخاطر الجيوسياسية، يمكن أن تتضافر جميعها لتقليل الطلب على المعدن. ولكن في الوضع الحالي، يبدو أن كل هذه الأمور تفتقر إلى البريق.

camilla.palladino@ft.com