قد يواجه نهج مردوخ Rightmove صعوبة في الحصول على مشاهدة ثانية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

إن وضع سقف فوق رأسك هو جزء من النمو. يستخدم معظم الأشخاص في بريطانيا بوابة العقارات Rightmove للقيام بذلك. الموقع، وهو موقع احتكاري هائل ومولد للأرباح، قد يحصل قريبًا على فرصة للارتقاء في السلم نفسه. وسيكون مقرها الجديد هو مجموعة REA الأسترالية المملوكة لروبرت مردوخ، والتي قالت إنها تدرس عرضًا نقديًا وأسهمًا يوم الاثنين.

وقفزت أسهم Rightmove بمقدار الربع استجابةً لذلك، وانخفضت أسهم المشتري المحتمل بمقدار العُشر تقريبًا. إن التداخل المحدود بين الشركات والمخاطر المتزايدة التي تهدد هيمنة “رايت موف” في المملكة المتحدة قد يفسر هذا التردد.

إذا وصل عرض قوي، فسيتعين على المساهمين في Rightmove أن يتساءلوا عما إذا كانوا يبيعون جميع أسهمهم في القمة. من حيث السعر، ربما لا. حتى أن علاوة بنسبة 30 في المائة على سعر السهم غير المضطرب ستكون أقل بمقدار عُشر المستوى القياسي المسجل في نهاية عام 2021. وكان يتم تداول أسهمها بأكثر من 30 ضعف الأرباح الآجلة في ذلك الوقت، لكنها تراجعت بأقل من 20 مرة قبل أخبار يوم الاثنين.

وتشكل النقطة المتشائمة في دورة الإسكان أحد الأسباب وراء ذلك. لكن Rightmove قد تواجه عقبات أخرى، بما في ذلك دخول شركة العقارات الأمريكية العملاقة CoStar إلى السوق من خلال الاستحواذ على OnTheMarket العام الماضي. لكن آخرين حاولوا وفشلوا في القيام بما تأمل CoStar في تحقيقه، ولكن تم إحباطهم بسبب فوائد الشبكة المتأصلة لشركة Rightmove.

يجب أن يكون لدى المساهمين في REA أسئلة أكبر حول المنطق الاستراتيجي. وهي تعمل في الغالب في أستراليا وتتوسع في آسيا، مما يشير إلى توفير محدود في التكاليف. ومن شأن خفض التكاليف الإدارية لشركة Rightmove بمقدار العُشر أن يوفر 12 مليون جنيه إسترليني فقط.

ويمكن أن تكون شركة Rightmove مكلفة: فآفاقها المستقلة تبدو قوية. وتخطط للتوسع في أسواق جديدة مثل الرهون العقارية وقوائم العقارات التجارية وخدمات الإيجار. يجب أن يبدأ نمو الإيرادات في التحسن. ويتوقع الإجماع نموا بنسبة 10 في المائة تقريبا في عام 2025 مقابل 7 في المائة متوقعة هذا العام، وفقا لشركة فيزيبل ألفا.

على هذا النحو، يمكن للشركة أن تصل إلى سعر الاستحواذ المحتمل البالغ 5.5 مليار جنيه إسترليني بحلول عام 2027 على أي حال بناءً على نمو الأرباح وحده. ومن شأن التعافي في مضاعفات التقييم أن يضيف إلى ذلك – وهو أمر يبدو مرجحا مع انخفاض أسعار الفائدة وتشجيع الحكومة الجديدة لطفرة البناء. وشكلت مبيعات المنازل الجديدة 15 في المائة من إيرادات Rightmove في عام 2022.

كل هذا يعني أن REA يجب أن تحتاج إلى علاوة كبيرة الحجم لإغراء المساهمين في Rightmove بالدخول في صفقة. مع المكاسب الإستراتيجية المحدودة أو زيادة الأرباح المعروضة، قد تواجه هذه الصفقة صعوبة في تجاوز هذه المشاهدة الأولى.

andrew.whiffin@ft.com