تواجه شركات المياه في المملكة المتحدة سوقًا صعبة للديون الجديدة بعد أزمة التايمز

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في المرافق myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

يطالب المستثمرون بعلاوة أعلى لتحمل ديون شركات المياه ذات التصنيف العالي في بريطانيا في أعقاب أزمة نهر التايمز ووتر.

قامت الشركات ذات التصنيف الائتماني الأقوى، بما في ذلك Welsh Water وUnited Utilities وAnglian Water، بتسويق أو إصدار ديون جديدة بالجنيه الاسترليني هذا الأسبوع في أول موجة كبيرة من الإصدار منذ تخلف الشركة الأم لـ Thames عن سداد ديونها في وقت سابق من هذا العام.

لكن المستثمرين طالبوا بسعر أرخص لسندات المياه، مما أدى إلى رفع تكاليف اقتراض الشركات وتجديد المخاوف من أن الصناعة ستحتاج إلى تحويل نسبة أعلى من فواتير عملائها لخدمة الفوائد على جبل ديونها الجماعي البالغ 64 مليار جنيه استرليني. حذرت الصناعة الأسبوع الماضي من أن تكاليف الاقتراض الخاصة بها سترتفع نتيجة للنظام التنظيمي الجديد المخطط له من قبل Ofwat حتى عام 2030.

أسعار ديون شركات المياه في المملكة المتحدة تعرضت لضغوط مع ظهور الأزمة في نهر التايمز، الذي يخدم 16 مليون عميل في لندن والمناطق المحيطة بها، هذا العام. خلال الصيف، تخلفت شركة تيمز عن سداد ديونها، وكانت الشركة تحاول جمع أسهم جديدة، بعد أن حذرت من أنها لا تملك سوى ما يكفي من النقود للبقاء على قيد الحياة حتى شهر مايو (أيار) المقبل.

في يوم الثلاثاء، قامت شركة Welsh Water بتسعير سندات ذات تصنيف أدنى بقيمة 600 مليون جنيه إسترليني لمدة 20 عامًا عند 1.38 نقطة مئوية فوق سندات المملكة المتحدة. على الرغم من أن الفارق والحجم ساعدا بعد أن تلقت ويلز أكثر من 1.2 مليار جنيه استرليني من الطلب، إلا أن ذلك كان مستوى أكثر تكلفة من مرافق الطاقة المماثلة. كانت ديون شركات المياه تميل في السابق إلى الإصدار بعائد أقل على السندات الحكومية من سندات شركات الطاقة مثل National Grid وSSE.

وفي وثائق تسويقية موجهة إلى المستثمرين، اعترفت شركة ويلش ووتر بأن “التدقيق المتزايد فيما يتعلق بالأداء والمرونة المالية لشركة تيمز ووتر وغيرها من شركات المياه والصرف الصحي… لم يكن كافيا”. . . يمكن أن يؤثر كل منهما على ثقة المستثمرين في قطاع المياه في المملكة المتحدة.

في اليوم نفسه، كلفت شركة Anglian Water شركات BNP Paribas، وHSBC، وSMBC بتسويق سنداتها الخضراء بالجنيه الاسترليني لمدة 20 عاماً، مع توقع مستثمري الديون بشكل خاص أن تضطر المرافق إلى دفع قسط مماثل. وقالت الشركة إنها تستكشف أيضًا سندات مرتبطة بالتضخم لأجل 15 إلى 20 عامًا.

“لا يعرف المصدرون متى سيصدر العنوان الرئيسي التالي لقناة التايمز. وقال جوناثان أوين، مدير المحفظة في TwentyFour Asset Management: “عندما ترى فترة من الأسواق “الحميدة” في قطاع المياه، سنرى المصدرين يحاولون الاستفادة من ذلك”.

تؤكد العلاوات الأعلى المطلوبة على التحليل الأكثر صرامة الذي واجهته شركات المياه منذ كانون الأول (ديسمبر) الماضي، عندما بدأ المستثمرون في التحقق من الصحة المالية لشركة تيمز، أكبر موزع للمياه في المملكة المتحدة.

وفي تموز (يوليو) الماضي، تم تخفيض التصنيف الائتماني لشركة تيمز إلى وضع “غير مرغوب فيه” من قبل وكالتي موديز وستاندرد آند بورز، الأمر الذي جعلها تنتهك شروط الترخيص الخاصة بها، والتي تنص على وجوب الحفاظ على تصنيفين من الدرجة الاستثمارية. وفي الشهر نفسه، دخلت شركة سيفيرن ترينت في سوق الديون، لكن سعر الانتشار النهائي لسندات بقيمة 350 مليون جنيه استرليني كان ما يقرب من 20 نقطة أساس مقارنة بديونها المستحقة، على الرغم من وضعها الائتماني الأقوى.

“قبل ديسمبر من العام الماضي، كنت تتوقع ذلك [the strongest] وشركات المياه للتداول داخل الشبكة الوطنية بمقدار خمس إلى 10 نقاط أساس؛ قال أوين: “في أبريل ارتفع العدد إلى 20 على نطاق أوسع”. “لقد واجهنا المزيد من الصعوبات في هذا القطاع عندما جاء سيفيرن إلى السوق واتسعت هذه الفجوة إلى 40 [basis points]”.

وفي علامة أخرى على التوتر الذي تعيشه الصناعة، اختارت شركة يونايتد يوتيليتيز هذا الأسبوع زيادة حجم سنداتها الحالية بمقدار 150 مليون جنيه استرليني. في حين أن هذه الطريقة لجمع الديون الجديدة – المعروفة باسم “الصنبور” – تقيد حجم الديون التي يمكن للشركة جمعها، إلا أن المستثمرين قالوا إنها يمكن أن تساعد المقترضين أيضًا على البقاء تحت الرادار عند جمع الأموال النقدية.

حذرت مجموعة الضغط الصناعية Water UK الأسبوع الماضي من أن مسودة المقترحات الأخيرة التي قدمها Ofwat من المرجح أن تجعل من المستحيل على القطاع جذب الاستثمار المطلوب وتقليل جاذبية المملكة المتحدة للمستثمرين الدوليين.

وكانت الصناعة قد وضعت خططًا لاستثمار 105 مليارات جنيه إسترليني على مدى السنوات الخمس المقبلة، لكن أوفوات اقترح خفض هذا المبلغ بمقدار 17 مليار جنيه إسترليني.