إن الشعور بالملل الآن يؤتي ثماره للأسهم البريطانية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

في هذه الأوقات المضطربة في الأسواق العالمية، تتراجع الأسهم البريطانية مرة أخرى إلى سلاحها السري: كونها مملة. يعد هذا أمرًا إيجابيًا عندما يكون المستثمرون في خضم عملية إعادة تفكير كبيرة في أسهم التكنولوجيا الفائقة عالية النمو والتي قادت الأسواق العالمية إلى الارتفاع خلال العامين الماضيين.

بدأ التعقل في الظهور في الوقت الذي يواجه فيه المستثمرون حقيقة مفادها أن الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة الأسرع صعوداً لا تستطيع ببساطة الحفاظ على وتيرة صعودها الحادة. وأهمها شركة نفيديا لصناعة الرقائق، التي ارتفعت بالفعل نحو 200 في المائة خلال العام المنتهي في أواخر حزيران (يونيو). أخيرًا، يقول السوق أن هذا ربما يكون كافيًا، خاصة بعد أن رأى المستثمرون أن التوقعات اللامعة للشركة التي صدرت في نهاية أغسطس لم تكن لامعة بشكل مثير للإعجاب بما فيه الكفاية.

إضافة إلى ذلك، لا تزال الأدلة تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي بدأ يهبط أخيرًا. وأظهرت بيانات يوم الجمعة أن سوق الوظائف توسعت في أغسطس بوتيرة أبطأ إلى حد ما من المتوقع، وتم تعديل قراءة يوليو بالخفض. وفي خطاب ألقاه بعد وقت قصير من نشر البيانات، لاحظ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز أن الاقتصاد قد انتقل إلى ما أسماه “توازن” (أنا، ولا أي منهما)، وأنه على هذا النحو، “من المناسب الآن” البدء في تقليص أسعار الفائدة. معدلات. وسواء كان ذلك بمقدار نصف أو ربع نقطة مئوية هذا الشهر يظل نقطة نقاش بين المشاركين في السوق.

بالنسبة للمملكة المتحدة، النقطة المهمة هي أن هذه الضجة جاءت من شركات التكنولوجيا الكبرى ومن الاقتصاد الأمريكي. ونتيجة لذلك، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للأسهم القيادية حتى الآن هذا الشهر بنسبة 2.6 في المائة. وانخفض مؤشر ناسداك 100 الأكثر ثقلاً في مجال التكنولوجيا بنسبة 3.3 في المائة. وانخفضت أسهم نفيديا نفسها بنسبة 10 في المائة. وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر FTSE 100 في المملكة المتحدة بنسبة متواضعة نسبياً بلغت 1.5 في المائة.

وفجأة، بدأت فوائد الافتقار إلى الإبهار في أسهم التكنولوجيا في الظهور. وهناك طلب أكبر بكثير على الأسهم الأصغر حجما والأكثر ثباتا والأرخص في الولايات المتحدة، ولكنها تشمل أيضا البنوك وشركات التعدين في المملكة المتحدة. الملل جميل، أو كما قال لي أحد القراء في رسالة بالبريد الإلكتروني هذا الأسبوع، فهو حالة من البيج ضد الآلات.

ارتفع مؤشر فاينانشيال تايمز 100 لأكبر الأسهم في المملكة المتحدة بأكثر من 6 في المائة هذا العام، أو أكثر من 10 في المائة بالدولار الأمريكي، في حين ارتفع مؤشر فاينانشيال تايمز 250 – وهو انعكاس أقرب بشكل عام لاقتصاد المملكة المتحدة نفسه – بنسبة 4.5 في المائة. سنت.

“اشترِ المنتجات البريطانية”، هذا ما قاله بنك جولدمان ساكس بحماس في مذكرة لعملائه هذا الأسبوع. كتب المحلل شارون بيل أن مؤشر FTSE 100 يوفر التنويع بعيدًا عن الأسواق الأمريكية المحملة بالتكنولوجيا.

قال بيل: “نعتقد أن هناك حجة قوية للتنويع في الأسهم البريطانية، التي تبدو غير مكلفة، وتوفر عوائد عالية للمساهمين – وبالنسبة للشركات المتوسطة – يجب أن تستفيد من الانتعاش الاقتصادي المتواضع المستمر”.

وأشار بيل إلى أن أحد الأسباب الرئيسية وراء الرخص النسبي لأسواق المملكة المتحدة هو أن المستثمرين المحليين يميلون إلى تجنب أسواقهم الخاصة. قالت مؤسسة نيو فاينانشيال البحثية في تقرير هذا الأسبوع إن صناديق التقاعد في المملكة المتحدة تخصص نحو 4 في المائة من أصولها للأسهم البريطانية، بانخفاض عن النصف منذ 25 عاما – وهو تراجع مذهل.

وبينما يتطلع المستثمرون في المملكة المتحدة إلى الخارج للحصول على عوائد مجزية، يمكن للمستثمرين الدوليين أن يتجاهلوا المملكة المتحدة بشكل عقلاني تماما، لأنها تشكل الآن حوالي 2 في المائة من مؤشر الأسهم العالمية مورجان ستانلي، بانخفاض عن أكثر من 5 في المائة في عام 2010.

إذا كان لوسطاء السلطة في الحي المالي في لندن أي علاقة بالأمر، فمن المتوقع أن يتغير هذا الأمر. في حدث استضافته بورصة لندن يوم الجمعة، اجتمع كبار الشخصيات من البورصة نفسها، ومن الحكومة ومن صناعة معاشات التقاعد وإدارة الأصول لطرح قضية تنشيط أسواق المملكة المتحدة. ويشمل ذلك الأسواق الخاصة والبنية التحتية، حيث يرى المسؤولون والمديرون التنفيذيون دوراً أكبر بكثير لصناديق التقاعد والمستثمرين الآخرين. إنهم يريدون أيضًا تنشيط سوق الأسهم المدرجة في المملكة المتحدة، وتشجيع شركات التكنولوجيا الجديدة المثيرة على الإدراج والبقاء هناك.

قال أعضاء في فريق عمل صناعة أسواق رأس المال إن الوقت قد حان للتوقف عن “الإعجاب بمشكلة” أسواق المملكة المتحدة المتعثرة. لقد بدأت بالفعل سلسلة كاملة من التعديلات غير الدقيقة ولكن الحاسمة على قواعد الإدراج والإفصاح. ولكن بالإضافة إلى ذلك، أشار تقرير جديد صادر عن CMIT إلى أن “السرد الإيجابي مهم”. “يصبح السرد تصورًا والإدراك يصبح حقيقة.”

وتجري الآن مشاورات حكومية حول ما إذا كان سيتم إصلاح خليط أنظمة معاشات التقاعد المتهالكة والمجزأة في البلاد، وكيفية ذلك من أجل توجيه المزيد من الاستثمارات إلى الأسواق العامة والخاصة. هناك شكل من أشكال إجبار معاشات التقاعد في المملكة المتحدة على القيام بما اقترحه بنك جولدمان ساكس و”شراء البريطانيين” أمر ممكن، لكنه محفوف بالمخاطر – الصناديق تحب الحوافز ولكنها تكره أن يقال لها ما يجب القيام به.

قال بيتر هاريسون، عضو CMIT والرئيس التنفيذي لشركة شرودرز لإدارة الاستثمار في المملكة المتحدة، في حدث بورصة لندن: “أعلم أن التفويض لا يحظى بشعبية كبيرة”. لكنه قال إنه من غير الحكمة الاعتقاد بأننا نستطيع “الوصول إلى هناك خلسة” أو الاعتماد على الوطنية.

أمام جهود CMIT طريق طويل لتقطعه، بالتعاون مع الحكومة ومع الشركات ومديري الأصول في جميع أنحاء المملكة المتحدة. إذا نجحت، فسوف تفقد الأسهم البريطانية درعها القوي من الملل الذي يحميها في أوقات ضغوط السوق كما نشهد اليوم، ولكن في الوقت الحالي، يعتبر اللون البيج أفضل.

كاتي.مارتين@ft.com