سندات القطط المكلفة تساعد البلدان الضعيفة على الصمود في وجه العاصفة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

من الزلازل إلى الأعاصير، تسببت الكوارث الطبيعية في أضرار بمليارات الدولارات هذا العام. لكن حتى الآن لم يكن لها سوى تأثير ضئيل على سوق سندات الكوارث. تم تصميم أدوات تمويل مخاطر الكوارث هذه لنقل المخاطر إلى أسواق رأس المال. ومع ذلك، يرى المنتقدون أنها قادرة على تحويل الموارد المالية الشحيحة من البلدان الفقيرة إلى البلدان الغنية. هذه الحجة ليس لها أساس جيد.

وقد وردت القضية ضد سندات القطط في تقرير حديث، شارك في كتابته جوالا رامباران، محافظ البنك المركزي السابق في ترينيداد. ودعت البنك الدولي إلى إعادة التفكير في استخدامه لهذه الأداة المالية “المعقدة والمكلفة”. وسلط التقرير، الذي نشرته مجموعة العشرين الضعيفة التي تمثل البلدان المعرضة بشكل خاص لتغير المناخ، الضوء على سندات القطة في جامايكا التي لم تدفع على الرغم من الضربات التي سببتها العديد من الأعاصير بما في ذلك بيريل في يوليو. وانتقدت جمود سندات القطط، مشيرة إلى أنها لا تدفع إلا إذا ضربت الكارثة بدقة الزناد المتفق عليه مسبقًا بناءً على مسار العاصفة وشدتها.

من المؤكد أن نقل مخاطر الأعاصير إلى أسواق رأس المال لا يأتي بثمن بخس. وفي الواقع تدفع جامايكا 10.5 مليون دولار سنوياً، أو 7 في المائة من القيمة الاسمية، مقابل عنصر قسط التأمين في قسيمة السندات. وكان الرقم المقارن لسندات القطط السابقة التي دفعها المانحون الدوليون حتى استحقاقها في ديسمبر 2023، 4.4 في المائة. ويعكس ارتفاع التكاليف اتساع هوامش الائتمان مع ارتفاع أسعار الفائدة وتقييم السوق لتزايد مخاطر الأعاصير.

المستثمرون في حالة جيدة في الوقت الحالي. وبعد عدة سنوات من العوائد الضعيفة، ارتفعت أسعار الفائدة. سجل مؤشر سويس ري جلوبال للعائد الإجمالي لسندات كات كات عائدا بنسبة 19.7 في المائة العام الماضي، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002. وفي النصف الأول، حقق عائدا قويا بنسبة 5.8 في المائة هذا العام. لكن العائدات القوية ترجع جزئيا إلى الهدوء النسبي في الكوارث الكبرى. هذا لن يدوم.

ولم تكن لدى حكومة جامايكا نفسها أي شكوى بشأن فشل السندات في السداد، قائلة إنها مصممة للرد على ضربة مباشرة من إعصار كبير، أو مواجهة قريبة مع إعصار أشد قوة من إعصار بيريل. وكان لديها طبقات من أدوات التمويل ونقل المخاطر الأخرى للاستجابة للأحداث ذات الخطورة المختلفة.

ويتعين على البلدان المعرضة للكوارث الطبيعية أن تزن تكاليف السندات وفوائدها. إنها ليست حلاً واحدًا يناسب الجميع، ولن يكون الجميع مقتنعين بأن أقساط التأمين جديرة بالاهتمام عند المستويات الحالية.

ومع ذلك، يتوقع البنك الدولي زيادة إصداراته بشكل كبير في السنوات المقبلة، وربما يغطي نطاقًا أوسع من البلدان والكوارث بما في ذلك الجفاف. وعلى الرغم من التكلفة العالية لنقل المخاطر، فإن البلدان حريصة على بناء قدرتها على الصمود في مواجهة الصدمات المستقبلية. إن الطبيعة الخام لسندات القطط، المصممة لتسهيل الدفع السريع، هي ميزة وليست خطأ.

vanessa.houlder@ft.com