تعاني صناديق التحوط متعددة المديرين من التدفقات الخارجة مع تلاشي جنون المستثمرين

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في صناديق التحوط myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

عانى القطاع الأكثر سخونة في صناعة صناديق التحوط من تدفقات خارجة للمرة الأولى منذ سبع سنوات، في إشارة إلى أن المستثمرين الذين تسابقوا ذات يوم للوصول إلى ما يسمى بالصناديق متعددة المديرين ربما يفقدون الاهتمام في النهاية.

تضم صناديق التحوط متعددة المديرين، التي ابتكرتها شركات مثل Citadel التابعة لـ Ken Griffin وIzzy Englander’s Millennium، عشرات إن لم يكن مئات من فرق التداول، المعروفة باسم “pods”، والتي تدير مجموعة متنوعة من استراتيجيات التداول عبر الأسهم والسلع والعملات الأجنبية والائتمان والسندات. الأسواق الأخرى.

وقد سحبت هذه الصناديق عشرات المليارات من الدولارات من كبار المستثمرين في السنوات الأخيرة بفضل ضوابط المخاطر الصارمة والعوائد الثابتة، حتى في أسواق الأسهم الهابطة مثل عام 2022.

لكن تقريرا صادرا عن بنك جولدمان ساكس اطلعت عليه صحيفة فايننشال تايمز يظهر أن هذه الشركات شهدت عمليات سحب صافية للعملاء تزيد على 30 مليار دولار في الأشهر الـ 12 حتى نهاية حزيران (يونيو)، وهي المرة الأولى التي تعاني فيها من التدفقات الخارجة منذ عام 2016.

وقال جولدمان في التقرير إن هذا “تحول كبير في المد والجزر”. “لقد كان هناك تحول في معنويات المخصصين وتعكس صورة التدفقات هذا الانخفاض في الشهية”.

تم تجميع البيانات من قبل قسم الوساطة المالية الرئيسي في بنك جولدمان ساكس، الذي يقرض الأموال لكبار المستثمرين، مثل صناديق التحوط، للقيام بمراهنات في السوق، واستندت إلى عينة من 53 شركة تبلغ أصولها 366 مليار دولار. نحو ثلث المبلغ البالغ 30 مليار دولار كان بسبب اختيار صناديق التحوط إعادة رأس المال إلى المستثمرين.

وقال جولدمان إن أكبر محرك لتراجع طلب المستثمرين هو أنه بعد سنوات من زيادة استثماراتهم في هذا المجال، قرر بعض المخصصين مثل صناديق التقاعد أنهم استثمروا الآن ما يكفي.

لكن العوائد الأضعف في العام الماضي أثرت أيضاً على حماسة المستثمرين، مما خلق فجوة بين اللاعبين الأكبر حجماً والأكثر رسوخاً مثل سيتاديل وميلينيوم، والشركات الأصغر، التي لم يكن أداء بعضها أفضل كثيراً من العائد من النقد. وارتفعت أسهم شركة Balyasny Asset Management وشركة Schonfeld Strategy Advisors التي يملكها ديمتري بالياسني بنسبة 2.7 و3 في المائة على التوالي في نهاية العام الماضي.

وقال تقرير جولدمان: “كان متوسط ​​العائد متعدد المديرين في عام 2023 مطابقًا تقريبًا للمعدل الخالي من المخاطر لهذا العام”.

وأظهرت بيانات البنك أنه خلال العام الماضي كان هناك فرق بنسبة 13 في المائة في الأداء بين بعض أفضل المديرين وأسوأهم أداء.

تم إغلاق بعض كبار المديرين في هذا المجال، مثل ميلينيوم وسيتاديل، في الغالب أمام أموال المستثمرين الجدد في السنوات الأخيرة، على الرغم من أن ميلينيوم تجري هذا العام محادثات لجمع مليارات الدولارات المحتملة للحصول على قدر من النقد الإضافي الذي يمكن توفيره. ويؤتى به عند رغبة الجازم، بحسب أهل العلم بالأمر.

وأرجع البنك أيضًا تراجع الاهتمام إلى زيادة الرسوم في هذا القطاع.

تم تعزيز صعود صناديق التحوط متعددة المديرين من خلال ما يسمى بنموذج رسوم التمرير، حيث يتم تحميل جميع التكاليف مثل ترفيه العملاء وإيجارات المكاتب والمكافآت مباشرة على المستثمرين، بالإضافة إلى رسوم الأداء. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى رسوم سنوية يمكن أن تتراوح من 3 في المائة إلى 10 في المائة من الأصول. في المقابل، تتقاضى صناديق التحوط في المتوسط ​​رسوما إدارية بنسبة 1.35 في المائة، وفقا لمجموعة البيانات HFR، لتغطية تكاليفها، بالإضافة إلى رسوم الأداء.

وقد مكنت الرسوم المرتفعة هذه الشركات من تقديم بعض صفقات الأجور الأكثر ربحية في الصناعة، مما أدى إلى تأجيج حرب متصاعدة من أجل المواهب، ولكنها فرضت أيضًا ضغوطًا على صناديق التحوط هذه لمواصلة تقديم العوائد لمواكبة تكاليفها.

وفي إشارة إلى النمو السريع في القطاع، وجد جولدمان أنه على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، أضافت صناديق التحوط متعددة المديرين نحو 2400 موظف جديد، مع زيادة بنسبة 19 في المائة و13 في المائة في الموظفين غير الاستثماريين والاستثماريين، على التوالي.

على الرغم من الأداء المختلط العام الماضي، إلا أن الصورة كانت أكثر وردية هذا العام، حيث حققت شركات مثل بالياسني وشونفيلد عوائد أفضل.

وأضاف البنك أنه في حين يبدو أن المعنويات تتغير نحو الأسوأ، فإن القطاع “لم يظهر أي علامات على فقدان أهميته وأهميته” في صناعة صناديق التحوط.