أندريا أورسيل يخطط لأجرأ تحرك لـ UniCredit حتى الآن في Commerzbank
وكان إعلان بنك يوني كريديت صباح يوم الأربعاء عن بناء حصة قدرها 9 في المائة في بنك كومرتس المنافس، مفاجأة للمؤسسة الألمانية. لكن هذه الخطوة استغرقت سبع سنوات على الأقل.
وقفزت أسهم كومرتس بنك 17 في المائة مع مراهنة المستثمرين على أن عملية الشراء ستؤدي إلى تقديم عرض كامل من بنك أوني كريديت، المحاط بشائعات استحواذ منذ أن تولى الرئيس التنفيذي أندريا أورسيل المسؤولية قبل أكثر من ثلاث سنوات.
تمهد هذه الخطوة الطريق لعلاقات أعمق بين ثاني أكبر المقرضين المدرجين في إيطاليا وألمانيا، مما قد يؤدي إلى واحدة من أهم عمليات الاندماج عبر الحدود في الخدمات المصرفية الأوروبية وبدء موجة اندماج طال انتظارها في جميع أنحاء العالم. القطاع المصرفي المجزأ في القارة.
قال كول سميد، الرئيس التنفيذي لشركة Smead Capital Management المساهمة في UniCredit: “توضح شركة Orcel أن بنك UniCredit سيكون أكبر بنك موحد في أوروبا – وهذا ما تحتاجه أوروبا”.
منذ أن تولى صانع الصفقات السابق في ميريل لينش ويو بي إس المسؤولية في بنك يوني كريديت، لم يفعل الكثير لقمع التكهنات بأنه سيشرع في عملية استحواذ كبيرة. في شهر مايو، قال أورسيل لصحيفة فايننشال تايمز: “من الناحية النظرية، معظم الشائعات صحيحة لأننا في كل سوق ننظر إلى كل هدف محتمل”.
إن فائض رأس المال المقدر بنحو 6 مليارات يورو للبنك قد أضاف فقط إلى الحديث.
في الواقع، تمت مناقشة العلاقة بين بنكي UniCredit وCommerzbank بين الجانبين في عدة مناسبات خلال السنوات القليلة الماضية، حسبما ذكرت صحيفة فايننشال تايمز. وقد ناقش البنك الذي يتخذ من ميلانو مقراً له اهتمامه بمنافسته الألمانية مع مسؤولي الحكومة الألمانية في مناسبات متعددة قبل هذا الأسبوع، وفقاً لأشخاص مطلعين على المحادثات.
ويُنظر إلى الصفقة أيضًا على أنها الأكثر ترجيحًا في أوروبا من قبل مصرفيي الاندماج والاستحواذ نظرًا للتآزر المحتمل بين Commerzbank وشركة HypoVereinsbank الألمانية التابعة لشركة UniCredit.
طلب UniCredit الإذن من البنك المركزي الأوروبي لزيادة حصته في Commerzbank إلى أكثر من 9.9 في المائة، وكان المسؤولون التنفيذيون في البنك الألماني يدرسون يوم الأربعاء هذا النهج، وفقا لأشخاص مطلعين على المناقشات الداخلية.
في حين أن Orcel هو أول رئيس تنفيذي في UniCredit يقوم بخطوة عامة بشأن البنك الألماني، فقد تواصل المسؤولون التنفيذيون في UniCredit لأول مرة مع المسؤولين الألمان بشأن صفقة محتملة في وقت مبكر من عام 2017. وفي ذلك الوقت، قرروا عدم متابعة المحادثات بسبب المعارضة السياسية للعبور – صفقات الحدود في ألمانيا وخطط إعادة الهيكلة الخاصة بالبنك الذي يقع مقره في ميلانو.
بعد ذلك بعامين، أعد بنك يوني كريديت، تحت رئاسة الرئيس التنفيذي جان بيير موستييه، عرضاً للسيطرة على كومرتس بنك، الذي حصل على خطة إنقاذ حكومية بقيمة 23 مليار يورو خلال الأزمة المالية.
وعرضت الخطة بديلا للاندماج الذي كان البنك الألماني يناقشه آنذاك مع منافسه المحلي دويتشه بنك.
وكانت الفكرة هي الجمع بين كوميرز بنك وبنك هايبو فيرينسبانك، وهو توافق أكثر تكاملا من اقتراح دويتشه الذي يمكن أن يعني خفض عدد الوظائف وإغلاق الفروع بشكل أقل. كان لدى HypoVereinsbank، الذي يقع مقره في الغالب في بافاريا ومنطقة هامبورغ، تداخل أقل مع أعمال Commerzbank على الصعيد الوطني.
كان موستير مستعدًا أيضًا للنظر في إدراج البنك المندمج في ألمانيا، وهو اقتراح أثبت أنه سام سياسيًا في إيطاليا وسارع بخروج الفرنسي في عام 2021.
لكن المحادثات بشأن كلا الصفقتين انهارت، وبقيت للدولة الألمانية حصة تبلغ نحو 16 في المائة في البنك.
أعاد UniCredit إحياء اهتمامه بـ Commerzbank بعد فترة وجيزة من قيام Orcel، الذي خلف موستير، بإلغاء صفقة شراء المقرض الإيطالي Monte dei Paschi di Siena في أواخر عام 2021.
تم التخطيط لمحادثات غير رسمية بين أورسيل ومانفريد كنوف، الرقم المقابل له في كومرتس بنك، في أوائل عام 2022. لكن تم التخلي عنها بعد أن أجبر الغزو الروسي واسع النطاق لأوكرانيا بنك يونيكريديت على إعطاء الأولوية للتعامل مع فرعه الروسي.
بموجب الخطط الأصلية، كان من شأن الاندماج بين كومرتس بنك وهيبو فيرينسبانك أن يخلق قوة في ألمانيا بأصول تبلغ 785 مليار يورو، و1000 فرع و48 ألف موظف – في المرتبة الثانية بعد دويتشه بنك.
كان بنك يونيكريديت مستعدًا بعد ذلك لجمع حصة كبيرة في كومرتس بنك ودمج المقرض الألماني مع هيبوفيرينسبانك. وكان من الممكن أن يكون مقر الكيان المدمج في ألمانيا، في حين كان من الممكن أن يحتفظ بنك UniCredit بمقره الرئيسي وإدراجه في ميلانو. كان Commerzbank سيحتفظ بالتعويم الحر للأسهم المدرجة في بورصة فرانكفورت.
هناك عدم يقين بشأن الكيفية التي سيسعى بها بنك يونيكريديت إلى هيكلة أي صفقة هذه المرة. لكن صفقة كومرتس بنك تتبع نموذجا مماثلا استخدمه بنك يونيكريديت عندما اشترى حصة 9 في المائة في بنك ألفا من الدولة اليونانية العام الماضي. توقع المستثمرون أن شراء Alpha Bank كان وسيلة لاختبار UniCredit المياه مسبقًا لبناء مركز أكبر بمرور الوقت – وهو أمر لم يحدث بعد.
وفي حين أن هناك توقعات بين بعض مستثمري بنك يونيكريديت والمطلعين على البنوك بأنه يمكن أن يتخذ نفس المسار مع كومرتس بنك، إلا أن هناك حواجز محتملة أمام عملية الاستحواذ الكاملة.
أولاً، يمكن للحكومة الألمانية – التي لا تزال أكبر مساهم في كومرتس بنك بحصة تبلغ 12 في المائة – أن تطالب المقرض بالاحتفاظ بإدراجه في البلاد بالإضافة إلى مجلسه الإشرافي المحلي، الذي يرأسه حالياً ينس فايدمان، المدير المالي السابق. محافظ البنك المركزي الألماني.
وقال مصرفي يتمتع بخبرة في التفاوض مع الحكومة الألمانية: “ألمانيا تحتاج إلى بنوك محلية لتمويل اقتصادها، وبنك كومرتس هو المفتاح هنا”. “هذه ليست صفقة مالية فحسب، بل هي صفقة سياسية وسيتعين على بنك يونيكريديت أن يكون حذرا في كيفية تعامله مع الحكومة الألمانية.”
ويواجه بنك يونيكريديت أيضًا مقاومة من النقابات العمالية القوية في ألمانيا بشأن التخفيضات المحتملة في الوظائف وتحول السلطة من فرانكفورت إلى ميلانو.
وقال ستيفان ويتمان، وهو مسؤول كبير في اتحاد قطاع الخدمات الألماني وعضو المجلس الإشرافي لبنك كومرتس بنك: “سوف نحارب مثل هذه المعاملات بكل قوة”. وأضاف: “إذا لزم الأمر، سننظم أيضًا احتجاجات عامة”.
هناك أيضًا سيناريو حيث يجدد دويتشه بنك اهتمامه بمنافسه المحلي ويطلق عرضًا منافسًا، بعد أن فشل في التوصل إلى صفقة قبل خمس سنوات. ومع ذلك، قال أشخاص مقربون من دويتشه إن تعافي البنك في السنوات الأخيرة جعله أقل اهتماما بمتابعة الصفقة.
هناك عقبة محتملة أخرى أمام بنك يونيكريديت وهي ما إذا كان مستثمروه – الذين استمتعوا بمكاسب في سعر السهم بنسبة 230 في المائة على مدى السنوات الثلاث الماضية – يعارضون الصفقة بسبب مخاوف من أنها قد تؤثر على وعد البنك بالعائدات للمساهمين. التزم البنك بإعادة 8.6 مليار يورو، إجمالي أرباحه لعام 2023، إلى المستثمرين في شكل عمليات إعادة شراء وأرباح، وبنى توقعات لمزيد من العائدات.
لقد كان Orcel واضحًا مع المستثمرين بأنه لن يتابع الصفقة إلا إذا استوفت شروطًا معينة، بما في ذلك عائد على الاستثمار بنسبة 15 في المائة.
لكن بناء إمبراطوريته قوبل برد فعل صامت يوم الأربعاء. أغلقت أسهم يوني كريديت ثابتة، مما أعطى البنك المدرج في ميلانو قيمة سوقية قدرها 59 مليار يورو – ثلاثة أضعاف قيمة كومرتس بنك. قال أحد أكبر عشرة مساهمين لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنهم لا يتوقعون أن تتأثر سياسة العائدات حتى لو زاد بنك “يوني كريديت” حصته في “كومرتس بنك”.
قالوا: “إنها ليست إما أو”. “على الورق، إنها أفضل مباراة [for UniCredit]. إنها صفقة جيدة إذا تمكنوا من تطهيرها، ولكن سنرى ما إذا كانوا قادرين على ذلك أم لا.
