يتصارع بنك الاحتياطي الفيدرالي مع القرار بشأن مدى قوة خفض أسعار الفائدة

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في أسعار الفائدة الأمريكية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

يواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي قرارًا وثيقًا بشأن ما إذا كان سيخفض أسعار الفائدة الأمريكية بمقدار نصف نقطة مئوية أكبر من المتوقع الأسبوع المقبل أو سيمضي قدمًا بمقدار ربع نقطة مئوية، حيث يتصارع المسؤولون مع مدى سرعة تخفيف السياسة النقدية.

وتأتي الأسئلة حول حجم التخفيض في الوقت الذي تسعر فيه أسواق العقود الآجلة بشكل متزايد تخفيضًا أكثر تواضعًا بمقدار ربع نقطة من بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يختتم اجتماعه المحوري يوم الأربعاء.

وسيكون أي خفض الأسبوع المقبل هو الأول من نوعه للبنك المركزي منذ أكثر من أربع سنوات، وبعد إبقاء أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها في 23 عامًا عند 5.25 في المائة إلى 5.5 في المائة منذ يوليو الماضي، سيأتي قبل سبعة أسابيع حتى الانتخابات الرئاسية في نوفمبر.

أيد كبار مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة وسط مؤشرات على تراجع التضخم ومع تركيزهم على منع الأضرار الاقتصادية غير المبررة من إبقاء تكاليف الاقتراض أعلى من اللازم.

السؤال التالي الذي يجب عليهم الإجابة عليه هو مدى سرعة العودة إلى المستوى “المحايد” الذي لا يعيق النمو.

ومن شأن خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة في سبتمبر أن يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بإعادة تكاليف الاقتراض إلى مستوياتها الطبيعية بسرعة أكبر، مما يزيل القيود المفروضة على الاقتصاد ويحمي سوق العمل من المزيد من الضعف.

قال كريشنا جوها، نائب رئيس شركة Evercore ISI، إن التحرك بمقدار نصف نقطة الأسبوع المقبل “سيتطلب مخاطرة أقل مع الهبوط الناعم”.

قال دونالد كوهن، النائب السابق لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، إنه حتى لو اختار البنك المركزي التحرك ببطء الأسبوع المقبل، فيمكنه تعديل السياسة بسرعة، كما فعل عندما أثبت التضخم أنه أكثر ضررًا مما كان متوقعًا في عام 2022.

وأضاف: “لديهم الفرصة للتعويض إذا انتظروا طويلاً، من خلال السرعة التي يخفضون بها إنتاجهم والطريقة التي يشيرون بها إلى التخفيضات المستقبلية”.

ولم يدق صناع القرار ناقوس الخطر بشأن التوقعات الاقتصادية للولايات المتحدة، لكنهم حذروا من تزايد مخاطر الجانب السلبي. أظهر محضر الاجتماع أن العديد اعتقدوا أنه من “المقبول” خفض أسعار الفائدة في الاجتماع الأخير. وأصبحت بيانات الوظائف والتضخم منذ ذلك الحين أكثر دعما للتخفيضات.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول الشهر الماضي إن البنك المركزي “سيبذل كل ما في وسعه لدعم سوق عمل قوي بينما نحرز مزيدًا من التقدم نحو استقرار الأسعار”.

وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر يوم الجمعة الماضي إنه “منفتح بشأن حجم ووتيرة التخفيضات” وسيدعم خفضًا أكبر “إذا كانت البيانات تشير إلى الحاجة”. لكنه قال إنه يتوقع أن يتم أي تحرك “بحذر”.

وفي يوم الجمعة الماضي أيضًا، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، إنه لم يقرر بعد حجم التخفيض هذا الشهر، لكنه قال إن البنك المركزي “في وضع جيد” لتلبية أهداف التضخم والوظائف.

وقال للصحفيين عن حجم القطع الأول: “سنجتمع معًا ونحلل كل شيء بوضوح ونناقش ذلك”.

ومع ذلك، فإن التخفيض الأكثر قوة بمقدار نصف نقطة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر من شأنه أن يجلب مخاطر.

وكانت البيانات الأخيرة متباينة، حيث أظهر تقرير الوظائف الأخير تباطؤ النمو الشهري ولكن أيضا انخفاض البطالة وارتفاع الأجور. أظهرت بيانات التضخم هذا الأسبوع أن ضغوط الأسعار تتراجع حتى مع ثبات المقياس “الأساسي” لمؤشر أسعار المستهلكين الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة.

يمكن أن تثير خطوة نصف نقطة أيضًا مخاوف من تزايد قلق البنك المركزي بشأن التوقعات الاقتصادية. وقد يدفع ذلك أيضاً الأسواق المالية إلى التسعير لتخفيض أكثر دراماتيكية في أسعار الفائدة، بما يتجاوز وتيرة التيسير التي خطط لها بنك الاحتياطي الفيدرالي.

“يمكن إجراء حجة لمدة 50 [basis points] وقالت لوريتا ميستر، التي تقاعدت من منصب رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند في يونيو/حزيران، “لكن الاتصالات حول هذا الأمر معقدة وليس هناك سبب مقنع لمواجهة هذا التحدي”.

ومن شأن التخفيض الأعمق من المتوقع أن يؤدي أيضًا إلى حدوث انتكاسة سياسية، نظرًا لأن المرشح الرئاسي الجمهوري دونالد ترامب حذر بنك الاحتياطي الفيدرالي من أي خفض في سبتمبر، قبل أسابيع قليلة فقط من الانتخابات.

قال باول مؤخرًا إن بنك الاحتياطي الفيدرالي “لن يستخدم أدواتنا أبدًا لدعم أو معارضة حزب سياسي أو سياسي أو أي نتيجة سياسية”.

تشير أسواق العقود الآجلة إلى أن البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية بحلول نهاية العام، مما يشير إلى تخفيض بمقدار نصف نقطة في أحد التجمعات الثلاثة المتبقية.