يقول المسؤولون التنفيذيون في عمليات الاستحواذ إن التوزيعات هي “كلمة سحرية” بعد تباطؤ الخروج

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في إدارة الصندوق myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

يعطي المسؤولون التنفيذيون الأوروبيون لعمليات الاستحواذ الأولوية لتوزيع الأموال النقدية على داعميهم على تحقيق عوائد تفوق السوق على استثماراتهم، بعد أن اضطروا إلى الاحتفاظ بأصولهم لفترة أطول من المخطط لها بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.

خلال اجتماعهم في مؤتمر IPEM في باريس هذا الأسبوع، قال مديرو الصناديق إن الاختصار الجديد الذي كانوا يعيشون به هو “DPI” – التوزيعات على رأس المال المدفوع، أو مقدار الأموال التي يعيدها الصندوق بشكل تراكمي للمستثمرين مقارنة بما دفعوه في الأصل. .

لقد حل هذا الإجراء محل معدل العائد الداخلي الذي كان مقدسا في السابق، والذي فضلته صناعة الأسهم الخاصة منذ فترة طويلة لإثبات قدرتها على تقديم أداء سنوي يفوق السوق العامة.

قال تريستان تولي، رئيس قسم الأسهم الخاصة الأوروبية في بروكفيلد خلال إحدى حلقات النقاش: “إدارة شؤون الإعلام هي معدل العائد الداخلي الجديد”.

كان المقياس هو “الكلمة السحرية” الجديدة، كما ردد مايكل واند، نظير تولي في كارلايل. وأضاف أنه كان من الواضح أن مضاعفات التوزيع “حلت محل صافي معدل العائد الداخلي” باعتباره المقياس الرئيسي للنجاح في الصناعة – كما “ينبغي” لأن عمليات التخارج تم إهمالها في الأعوام القليلة الماضية.

تاريخياً، كان معدل العائد الداخلي هو المقياس الرئيسي الذي يحكم من خلاله مديرو الأسهم الخاصة والمستثمرون على حد سواء على أداء الصناديق. اعتاد كثيرون منها أن يهدفوا إلى الحصول على ما لا يقل عن 25 في المائة سنويا لتبرير رسومهم الإدارية الضخمة وحصة 20 في المائة من الأرباح – الفوائد المحمولة – التي يفرضونها عادة على مبيعات الأصول.

لكن المتخصصين في عمليات الاستحواذ تعرضوا مؤخرًا لضغوط لتركيز اهتمامهم على مقدار الأموال التي يعيدونها إلى المستثمرين، بعد أن أثر ارتفاع أسعار الفائدة على تقييمات الشركة، مما جعل من الصعب على شركات الأسهم الخاصة الخروج من استثماراتها.

تمتلك مجموعات الأسهم الخاصة على مستوى العالم رقما قياسيا يبلغ 28 ألف شركة غير مباعة تبلغ قيمتها أكثر من ثلاثة تريليونات دولار، وفقا لتقرير صادر عن شركة باين آند كو في آذار (مارس) الماضي.

وقد أدى انخفاض التوزيعات إلى ترك المؤسسات المالية التي تستثمر في الأسهم الخاصة مع أموال أقل لتخصيصها للصناديق المستقبلية. تشير البيانات الجديدة الصادرة هذا الأسبوع إلى أن هذا التشديد في قيود المحفظة يؤثر بشكل غير متناسب على أصغر مديري الأسهم الخاصة.

صناديق الأسهم الخاصة العالمية التي تهدف إلى التزامات تقل عن 100 مليون دولار، جمعت 1.8 مليار دولار فقط فيما بينها في الأشهر الستة الأولى من هذا العام، مقارنة بـ 7.7 مليار دولار في عام 2023 بأكمله.

على النقيض من ذلك، اجتذبت “الصناديق الضخمة” التي تهدف إلى الحصول على تعهدات تزيد على خمسة مليارات دولار، أكثر من 156 مليار دولار في النصف الأول من عام 2024، وفقا لشركة بيتش بوك. وهذا من شأنه أن يضعهم في طريقهم لجمع المزيد هذا العام أكثر من أي سجلات أخرى تعود إلى عام 2008.

قال ماتيا كابريولي، الرئيس المشارك للأسهم الخاصة الأوروبية في شركة KKR: “بعض الشركات ستواجه صعوبات في الأوقات الصعبة”.

وأضاف أن الشركات التي لديها مصادر تمويل واستراتيجيات “متنوعة” يمكنها بسهولة تخفيف بعض “التوترات” بين التوزيعات وجمع الأموال.

قال مسؤول تنفيذي آخر في شركة دولية متعددة الاستراتيجيات، إنه سيكون هناك “هز” في السوق “للمديرين ذوي العائدات المتواضعة الذين يمكنهم الحصول على أكياس من المال في عام 2021 ولا يجدون الأمر بهذه السهولة الآن”.

كانت صناديق الأسهم الخاصة “المتوسطة والمنخفضة” في الأساس هي التي “رفضت” تقديم المزيد من الأموال إليها، حسبما قال مدير كبير في مكتب عائلي مقره سويسرا على هامش المؤتمر.

وأشار أحد المحامين إلى أن بعض الشركات “المتوسطة” تطلق الآن مركبات بفترات لجمع الأموال لمدة عامين، بدلا من الفترة المعتادة.

أضاف ويليام باريت، الشريك الإداري في شركة ريتش كابيتال، التي تهدف إلى التوفيق بين صناديق الأسهم الخاصة في السوق المتوسطة والمستثمرين، أن جمع الأموال “أصبح أكثر صعوبة اليوم” بالنسبة للاعبين ذوي التخصصات العامة “لأنه من الصعب تمييز أنفسهم”، في حين أن “المتخصصين في حالة جيدة” .