يواجه جاي باول قرارًا تاريخيًا بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية
أوضح جاي باول المخاطر التي يواجهها الاقتصاد الأمريكي قبل ثلاثة أشهر مع تقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو أول خفض لسعر الفائدة منذ الوباء.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي للصحفيين عندما سُئل عن وتيرة التيسير النقدي في يونيو/حزيران: “إنه قرار مهم”، مضيفًا: “أنت تريد تنفيذ الأمر بشكل صحيح”.
ومع إفساح المجال للمخاوف بشأن التضخم للمخاوف بشأن الوظائف، يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي للشروع في أول سلسلة من التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة هذا الأسبوع، ليقدم أخيرًا للأمريكيين بعض الراحة بعد أكثر من عام من إبقاء تكاليف الاقتراض عند مستوى 23 عامًا. ارتفاع 5.25-5.5 في المائة.
وقال آلان بليندر، الذي شغل منصب نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي: “في جميع الاحتمالات، هذه هي بداية دورة التيسير التي ستقطع شوطا طويلا، ووفقا لهذه المعايير، يعد هذا اجتماعا بالغ الأهمية إلى حد ما”. أوائل التسعينيات في عهد آلان جرينسبان.
بالنسبة لباول، فإن قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على تجنب المزيد من الضعف في سوق العمل وتحقيق “الهبوط الناعم” ستكون محورية لتلميع إرثه المتمثل في الإبحار في النظام المالي العالمي من خلال أكبر انكماش منذ الكساد الكبير وأسوأ أزمة تضخم في عام عقود.
وقد استشهد المؤرخون بالإجراءات التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي في عهد جرينسبان باعتبارها من بين أكثر إجراءات البنك المركزي نجاحًا في خفض التضخم دون التسبب في الركود.
قال بليندر عن قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالية، التي اضطرت إلى مواجهة الوباء والحرب في أوكرانيا والتضخم الأسوأ بكثير: “في ذلك الوقت أصبح جرينسبان إلهاً، لكن الأمر كان سهلاً مقارنة بما يتعاملون معه الآن”. تجاوز. “إذا نجح باول [a soft landing]سيدخل إلى قاعة مشاهير الاحتياطي الفيدرالي».
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو إلى تعطيل JavaScript في متصفحك.
وقد يتوقف نجاح بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير على مدى سرعة إعادة السياسة النقدية إلى بيئة أكثر “حيادية” لا تعمل على قمع النمو أو تحفيزه. إن التيسير السريع للغاية قد يعرض البنك المركزي لخطر ترسيخ التضخم المرتفع. ببطء شديد، ويخاطر بإلحاق أضرار اقتصادية لا مبرر لها.
وعلى المحك أيضاً المكاسب التاريخية التي حققها العمال في أعقاب صدمة كوفيد – 19، فضلاً عن التأثير المحتمل على الانتخابات الرئاسية الأميركية في نوفمبر/تشرين الثاني، مع تنافس كامالا هاريس ودونالد ترامب في استطلاعات الرأي.
إن تحقيق التوازن الصحيح هو في مقدمة أولويات المسؤولين عندما يخططون لمسار سياستهم. سيأتي قرارهم الأول يوم الأربعاء، بشأن ما إذا كان سيتم اختيار التخفيض التقليدي بمقدار ربع نقطة أو التقدم بخطوة أكبر بمقدار نصف نقطة.
وتقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير احتمالات أي من النتيجتين بالتساوي.
تقول جوليا كورونادو، الخبيرة الاقتصادية السابقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي تدير الآن مجلة MacroPolicy Perspectives: “هناك كل الأسباب التي تجعلنا نعتقد أن الاقتصاد الأمريكي قادر على التمسك بهبوط سلس بسياسة مناسبة”.
ودعا كورونادو إلى بدء دورة خفض أسعار الفائدة بتخفيض كبير بمقدار نصف نقطة مئوية، وخفض سعر الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة على مدار العام. وتتوقع أن تنخفض بنسبة 1.5 نقطة مئوية أخرى بحلول نهاية عام 2025.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو إلى تعطيل JavaScript في متصفحك.
منذ الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو/تموز، عندما اعتبر العديد من صناع السياسات أن خفض أسعار الفائدة “معقول”، كانت البيانات مختلطة. لقد تراجع التضخم، ولكن لا تزال هناك بعض المشاكل العالقة. بعد تقرير الوظائف الضعيف لشهر يوليو، ارتفع النمو الشهري في أغسطس مع انخفاض معدل البطالة. واستمرت مقاييس الطلب الأخرى، مثل الوظائف الشاغرة، في الانخفاض.
على هذه الخلفية، يعتقد أكثر من 90 في المائة من الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع الأخير الذي أجرته صحيفة فايننشال تايمز بالتعاون مع شيكاغو بوث أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك تدريجيا مع خفض بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الأربعاء، متوقعين هبوطا ناعما.
يقول ويليام إنجليش، الأستاذ بجامعة ييل الذي شغل منصب المدير السابق لقسم الشؤون النقدية في بنك الاحتياطي الفيدرالي: “ستكون الاتصالات هي كل شيء هنا”، مضيفاً أنها ستكون “بنفس أهمية القرار الذي يتخذونه” من حيث الحجم. من هذه الخطوة.
“إذا فعلوا 25 [basis points]وقال: “سيريدون أن يكونوا واضحين أنهم ليسوا متخلفين بشكل يائس عن المنحنى وغافلين عما يحدث في الاقتصاد، وأنهم سيتحركون بسرعة إذا احتاجوا إلى ذلك”. “إذا فعلوا 50 [basis points]سيرغبون في أن يكونوا واضحين أنهم ليسوا في مسيرة سريعة حقًا نحو الحياد.
وحذر قائلاً: “من السهل أن نخطئ في كلا الاتجاهين”.
وحذرت إلين ميد، التي عملت كمستشارة أولى لمجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2021، من أنه من غير المرجح أن يحظى أي من الخيارين بدعم إجماعي، كما فعلت معظم القرارات السابقة في عهد باول.
وقالت: “المعارضون هم حقًا صديقك في السرد القريب”، مضيفة أن الأمر يعتمد على من يعارض وكذلك عدد المعارضين. أكثر من اثنين “من شأنه أن يجذب الكثير من الاهتمام”.
وسوف يكون قرار سعر الفائدة مصحوبًا أيضًا بمجموعة من التوقعات الاقتصادية و”مخطط نقطي” محدث يجمع التوقعات الفردية للمسؤولين بشأن سعر الفائدة.
إذا تقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخطوة بمقدار نصف نقطة، يتوقع الاقتصاديون أن يُظهر المخطط النقطي انخفاضًا كاملاً بمقدار نقطة مئوية على مدار العام، مما يشير إلى تخفيضين إضافيين بمقدار ربع نقطة في كل اجتماع من الاجتماعات المتبقية.
وقد تؤدي خطوة ربع نقطة إلى سقف التوقعات عند 0.75 نقطة مئوية خلال نفس الفترة الزمنية، أو المخاطرة بإثارة تساؤلات حول سبب عدم بدء صناع السياسات بتعديل أكبر.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو إلى تعطيل JavaScript في متصفحك.
تخيم على بنك الاحتياطي الفيدرالي وأكبر اقتصاد في العالم على نطاق أوسع الانتخابات الرئاسية الأمريكية، بعد سبعة أسابيع فقط من قرار سعر الفائدة في سبتمبر.
قال باتريك ماكهنري، الرئيس الجمهوري للجنة الخدمات المالية بمجلس النواب: “إن خريف عام الانتخابات الأمريكية محفوف دائمًا بالمخاطر بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي ولكل وكالة حكومية”.
يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الابتعاد عن السياسة، وكما أكد باول على أن البنك المركزي يتخذ قراراته بناءً على “البيانات والتوقعات وتوازن المخاطر” فقط.
لكن ترامب حذر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل من خفض أسعار الفائدة قبل الانتخابات، وهو الرأي الذي تخلى عنه بعض الجمهوريين.
إذا فاز ترامب بولاية ثانية، فإن الخوف هو أنه سوف يصعد النهج العدائي تجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي ميز فترة ولايته الأولى من أجل تقويض استقلاله بشكل أكثر مباشرة، وهو ما يقنن في القانون ويجعله مسؤولا أمام الكونجرس فقط.
ومع ذلك، فإنه سيواجه التراجع. وأشار غاري ريتشاردسون، الذي عمل كمؤرخ لنظام الاحتياطي الفيدرالي من عام 2012 إلى عام 2016، إلى أنه “لم يكن هناك الكثير مما يستطيع الرئيس فعله” فيما يتعلق بمحاولة إحداث تغيير جذري في بنك الاحتياطي الفيدرالي وكبار المسؤولين فيه.
وقال ماكهنري إنه سيكون “دائماً” مؤيداً لاستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، الأمر الذي “أفاد الدولار الأمريكي واستقرار الأسعار على المدى الطويل”.
وأضاف دونالد: “هناك الكثير من المخاطر، لكنني أعتقد أن جاي باول في وضع جيد مثل أي شخص آخر بفضل سلوكه السابق والعلاقات التي بناها مع الأشخاص في الكونغرس للتغلب على أي عاصفة قد تعترض طريقه”. كوهن، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق.
