لا يمكن لسوق الأوراق المالية الصغيرة المتعثرة في لندن أن تصمد أمام الغارة الضريبية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

يتوقع المستثمرون في الأسواق الناشئة الإثارة والانسكابات. وفي حالة هدف لندن، فمن الممكن أن تهزهم التحولات السياسية أيضاً. ويشاع أن فواصل ضريبة الميراث، أو IHT، ستكون في خط النار في ميزانية الشهر المقبل. وسيكون ذلك بمثابة ضربة قاسية للسوق المتعثرة بالفعل.

من المسلم به أن إعفاء IHT على أسهم Aim يعد هدفًا مغريًا. ويقول معهد الدراسات المالية إن إزالته ستجمع 1.1 مليار جنيه استرليني في السنة الضريبية الحالية. ومن الصعب تقديم دفاع مبدئي عن الإعفاء الضريبي. تم تقديمه في عام 1996 لتشجيع المشاريع، ولكنه ليس مستهدفًا بشكل جيد. إن الإعفاء ليس ضروريًا لوقف تفكيك الشركة أو بيعها عند وفاة المؤسس.

ويرفض الاقتصاديون الإعفاءات الضريبية لأنها تشوه السلوك. أحد الانتقادات الموجهة إلى الإعفاءات الضريبية في بنك إيم – والتي تشمل أيضا الإعفاء من رسوم الدمغة – هو أنها تمنع الشركات من الانتقال إلى السوق الرئيسية. هذه مشكلة حيث أن السوق الصغيرة لا تعمل بفعالية من حيث مبيعات الأسهم الثانوية أو جذب قاعدة مستثمرين أكثر نضجا للشركات، وفقا لبحث أجراه باركليز. ويقترح البنك تسهيل عملية الانتقال من خلال السماح بتمديد فترة زمنية محدودة للمزايا الضريبية في السوق الرئيسية.

إن إلغاء النقوش تمامًا سيكون له نفس التأثير. لكنه سيؤثر على تكلفة رأس المال للشركات التي يزيد عددها عن 700 شركة في السوق. من المسلم به أن ربع سوق Aim فقط يملكه مستثمرون أفراد، وفقا لأرقام مكتب الإحصاءات الوطنية. ما يزيد قليلاً عن النصف مملوك لمستثمرين أجانب و9 في المائة لصناديق الاستثمار، وهي غير مؤهلة للحصول على إعانة IHT.

يجب أن يعتقد بعض المستثمرين أن الأسهم تمثل قيمة حتى بدون الإعفاءات الضريبية. وخسر مؤشر “إيم” لجميع الأسهم نحو 40 في المائة من قيمته على مدى السنوات الثلاث الماضية.

هناك جدل حول ما إذا كان Aim سينجو من إصلاح ضريبي كبير. وعانت السوق من عمليات الشطب وندرة عمليات التعويم، مما أدى إلى خفض العضوية إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من 20 عامًا. ويعتقد سايمون فرينش من شركة Panmure Liberum أن إزالة انقطاع IHT، بمعزل عن غيرها، ستشكل تهديدًا وجوديًا. ومع ذلك، يمكن تعويض تأثيره من خلال تدابير مثل إصلاحات معاشات التقاعد والانتعاش الذي طال انتظاره في تدفقات الأسهم في المملكة المتحدة.

هناك عدد قليل من الخيارات السهلة عندما يتعلق الأمر برفع الضرائب، كما أن قضية الاحتفاظ بكسر IHT الخاص بـ Aim ليست ساحقة. لكن إلغاءه من شأنه أن يزيد من صعوبة تحفيز اهتمام المستثمرين بالشركات الأصغر حجما. وأي شيء من شأنه أن يقلل من توافر رأس المال المخاطر يجعل مهمة الحكومة المتمثلة في تنفيذ خطابها الداعم للنمو خطوة أكثر صعوبة.

vanessa.houlder@ft.com