كيف أدار ستيف كوهين صندوق تحوط مثل فريق البيسبول

اعتاد ستيف كوهين على استئجار يخت في البحر الأبيض المتوسط ​​مع صديقه وتاجر الأعمال الفنية لاري جاجوسيان. لكنه لم ينطفئ أبدًا.

قال غاغوسيان: “كنا في منتصف عشاء رائع في إيطاليا وكان عليه أن يعود بسرعة إلى القارب لإجراء التجارة”، متذكراً كيف كان ملياردير صندوق التحوط قد قام بتركيب شاشات أسفل سطح السفينة لإنشاء تداول فعلي. أرضية.

“قلت يا ستيف، أنا أحبك، وأحب القيام برحلات معك، لكنها ليست الأكثر راحة.”

ومع ذلك، بعد مسيرة استثمارية امتدت لنصف قرن تقريبًا، أعلن كوهين (68 عامًا) هذا الأسبوع أنه سيتخلى عن التداول في Point72، صندوق التحوط الذي أنشأه قبل عقد من الزمن، للتركيز على إدارة الشركة.

ارتفعت شركة Point72، التي تدير نحو 35 مليار دولار، من رماد فضيحة تداول من الداخل في سابقتها SAC Capital والتي كلفت تسويتها 1.8 مليار دولار، مع منع كوهين بعد ذلك لمدة عامين من إدارة أموال المستثمرين الخارجيين.

مع نمو الشركة بسرعة خلال السنوات القليلة الماضية، تقلص الحجم النسبي لسجل التداول الخاص بكوهين – قالت رسالة موجهة إلى المستثمرين هذا الأسبوع إنه يمثل أقل من 1 في المائة من إجمالي محفظة الشركة.

وجاء في الرسالة: “إنه يعتقد أن توجيهاته وتدخلاته الإستراتيجية سيكون لها تأثير أكبر” من تداولاته الفردية على الأداء الاستثماري للشركة.

لدى كوهين العديد من المصالح الأخرى، بدءًا من ملكية ناديه المحبوب نيويورك ميتس والأعمال الخيرية التي تدعم المحاربين القدامى وصحة الأطفال إلى مجموعة فنية تبلغ قيمتها أكثر من مليار دولار تشمل أعمال بابلو بيكاسو وجيف كونز وألبرتو جياكوميتي.

تؤكد خطوة هذا الأسبوع كيف يقوم كوهين بإعداد Point72 ليدوم بعده. وقالت الشركة إنه “سيأخذ استراحة من تداول كتابه الخاص”.

وُلد كوهين عام 1956 ونشأ في غريت نيك، نيويورك، وهو الثالث من بين سبعة أشقاء، وينسب الفضل إلى لعب البوكر في المدرسة الثانوية في تعليمه “كيفية المجازفة”.

بدأ مسيرته الاستثمارية في عام 1978 بتداول الخيارات في شركة الوساطة Gruntal & Co قبل إنشاء SAC Capital في عام 1992، والذي سمي على اسم الأحرف الأولى من اسمه.

كانت صناعة صناديق التحوط في مهدها، وكانت شركة SAC المبكرة معروفة بأجواءها المقتطعة والمدفوعة، والمدفوعات الرائعة لأولئك الذين حققوا أداءً جيدًا – ونهجًا سهل الاستخدام تجاه المواهب.

وكان من المعروف أن كوهين يطرد الأشخاص على الفور إذا خيبوا أمله، وفقًا لشخص كان يعمل معه في SAC.

قال ذلك الشخص: “لقد تعامل ستيف مع العمل كفريق بيسبول – إذا لم يكن أداء فريقك قصيرًا، فإنك تستبدله بشخص آخر”. “لا توجد علاقة شخصية، إنها مجرد علاقة عمل.”

أحاط كوهين نفسه بكبار صانعي الأموال، لكن الجلوس بالقرب منه قد يكون أمرًا مخيفًا. لقد توقع من موظفيه أن يشاركوه أخلاقيات العمل الشرسة، وأن يستجوبهم خلال اجتماعات يوم الأحد للتحضير لافتتاح السوق في اليوم التالي.

قال زميل آخر من سنوات SAC: “إنه ليس رجلاً سهلاً، وليس من عباد المنثور”. “إنه شخص معقد للغاية ولكنه ذكي جدًا، وتاجر جيد جدًا ويعرف كيفية إعادة اختراع نفسه.”

يقول أنصار كوهين إن تفوقه جاء من قدرته الغريزية على ما يبدو على اكتشاف أنماط السوق، ومع مرور السنين، من خبرته.

“مهما كان ما يحدث، فقد رأى كل شيء من قبل. . . قال أول شخص عمل معه: “لقد رآه وكل تكرار له”.

من عام 1992 إلى عام 2013، حققت شركة SAC عائدات سنوية بلغت حوالي 30 في المائة، مما يجعلها واحدة من أفضل صناديق التحوط أداءً في العالم.

طالب المستثمرون بإمكانية الوصول، ودفعوا رسوم إدارة سنوية تبلغ نحو 3 في المائة ورسوم أداء هائلة تصل إلى 50 في المائة، وهي نسبة أعلى بكثير من معيار الصناعة “اثنان و20”.

ومع نموها بحيث تمكنت من إدارة أكثر من 15 مليار دولار في ذروتها، بدت عوائد SAC جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها. كانت.

في عام 2013، وجه فريق من المدعين العامين في نيويورك بقيادة المحامي الأمريكي بريت بهارارا، عدة تهم ضد شركة SAC Capital المملوكة لكوهين والشركات التابعة لها. وزعمت أن التداول الداخلي في SAC كان “كبيرًا ومنتشرًا وعلى نطاق لم يسبق له مثيل في صناعة صناديق التحوط”.

وقالوا إن العديد من مديري المحافظ ومحللي الأبحاث حصلوا على “معلومات مادية وغير عامة” من “العشرات” من الشركات المدرجة ثم تداولوا على تلك المعلومات الداخلية.

وقالت لائحة الاتهام إن لجنة الأوراق المالية والبورصات حفزت مديري المحافظ أو المحللين الذين جلبوا أفكارًا تجارية “عالية الإقناع” إلى كوهين حيث كان لديهم “ميزة” على المنافسة، مع تشجيع مديري المحافظ والمحللين على متابعة “شبكات الاتصال الصناعية” – ولكن دون ضوابط فعالة تأكد من أنهم لم يتلقوا معلومات داخلية.

اعترفت شركة “ساك كابيتال” بالذنب في تسوية بقيمة 1.8 مليار دولار، وهي الأكبر على الإطلاق فيما يتعلق بالتداول من الداخل. لكن المدعين توقفوا في نهاية المطاف عن توجيه الاتهام لكوهين – الذي لم يعترف بخطئه الشخصي – بتهم التداول الجنائي أو المدني من الداخل، معتقدين أنهم ليس لديهم أدلة كافية.

لبعض الوقت، بدا وكأنه يتراجع عن الإنفاق، حيث كان يدير أمواله الخاصة في Point72، الذي تم إنشاؤه كمكتب عائلي.

بحلول عام 2018، كان قد فتح المجال للمستثمرين الخارجيين، وبعد عام أول صعب عندما كان الصندوق ثابتا، بدأ بوينت72، بلغة البيسبول المعتادة لكوهين، “ضرب الزوجي” – حيث حصل على أكثر من 10 في المائة في كل عام باستثناء عام 2021.

أولئك الذين يعرفونه يقولون إنه بما أن صناعة صناديق التحوط أصبحت أكثر مؤسسية ومباشرة، فقد أصبح كوهين أيضًا أكثر نضجًا مع تقدم العمر.

لكنه لا يزال لديه مراوغاته. قبل إحدى الزيارات إلى مكتب لندن، كانت الثلاجة مليئة بملصقات دكتور بيبر وسكيتلز وملصقات لاصقة تحذر “لا تلمس”، وفقًا لشخص مطلع على الوضع، بينما تأكد الفريق المحلي من أن تكييف الهواء مناسب. رائع للمدرب.

توظف Point72 2800 شخص، وتدير أكثر من ضعف أصول SAC في ذروتها وتمثل واحدة من أعظم قصص الاسترداد في صناعة صناديق التحوط.

في صناعة لا ترحم، يشتهر كوهين بطول عمره، ويُنظر إليه على أنه رائد فيما يسمى نهج صناديق التحوط متعددة المديرين، إلى جانب كين جريفين من شركة سيتاديل وإزي إنجلاندر من إدارة الألفية.

مثل بيت روز، لاعب البيسبول الذي فسد إرثه في وقت لاحق بسبب المقامرة الرياضية، فإن مواجهة كوهين للقانون تعني أنه حتى “أفضل ضارب على الإطلاق” لديه “علامة نجمية صغيرة” بجوار اسمه، كما قال أحد مديري صناديق التحوط المنافسة الذي يعرفه.

لكنهم أضافوا: “لا يزال بإمكان ستيفي أن يكون لديه فصل آخر”.

ورفض كوهين وبوينت 72 التعليق.

بالنسبة لجاجوسيان، فإن تحول صديقه من لاعب إلى مدرب قد يعني إمكانية استئناف إجازته.

قال: “لقد توقفنا عن استئجار القوارب معًا”. “ربما الآن سنفعل ذلك مرة أخرى.”