يؤدي الحرق النقدي المتسارع لشركة Thames Water إلى تفاقم مشاكل الديون

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

تحرق شركة Thames Water السيولة النقدية بمعدل أسرع مما توقعته في وقت سابق، مما يزيد الضغط على الشركة المتعثرة لتمديد فترة ديونها البالغة 530 مليون جنيه استرليني المقرر أن تنتهي الشهر المقبل حيث تسعى الشركة لتجنب إعادة التأميم.

أنفق أكبر مورد للمياه في المملكة المتحدة أموالاً أكثر مما خصصته في الميزانية في توقعات السيولة التي تم تقديمها في يوليو، وفقًا لشخصين مطلعين على مواردها المالية. وتوقعت تلك التوقعات أن يكون لديها ما يكفي من النقود حتى مايو 2025.

يتعين على شركة تيمز تقديم تسهيلات ائتمانية بقيمة 530 مليون جنيه استرليني من البنوك تستحق في 7 أكتوبر، إذا أرادت البقاء ضمن التوقعات المحدثة التي تم تقديمها الأسبوع الماضي بشأن وجود أموال كافية للاستمرار في العام الجديد.

تم تمديد هذا القرض سابقًا في أبريل، لكن شركة تيمز لم توافق بعد على تمديد جديد مع بنوك الإقراض، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. لدى الشركة قرض آخر بقيمة 530 مليون جنيه إسترليني من المقرر أن ينتهي في ديسمبر، بعد أن تم تمديده سابقًا في يونيو.

وتجري شركة Thames Water مفاوضات مع المقرضين حول هذا الأمر، وهي “واثقة” من أنهم سوف يقومون بتمديد التسهيل في تشرين الأول (أكتوبر)، وفقًا لشخص مطلع على تفكير الشركة. وقال شخص آخر قريب من المناقشات إن عدم تمديد القرض “ينسف الأمر برمته”، لذلك يتوقعون أن ترضخ البنوك في نهاية المطاف.

تكافح شركة Thames Water، التي توفر خدمات المياه والصرف الصحي لنحو ربع السكان في إنجلترا، تحت وطأة ديونها البالغة 19 مليار جنيه إسترليني تقريبًا – بما في ذلك الاقتراض من شركتها الأم – وتسعى إلى تجنب نظام الإدارة الحكومية الخاص. شكل من أشكال التأميم.

وهي تحاول جمع مليارات الجنيهات الاسترلينية من الأسهم لتعزيز مواردها المالية، لكن العملية، التي يديرها بنك الاستثمار روتشيلد وشركاه، قوبلت بتشكك واسع النطاق من جانب المستثمرين.

وستكون أي أسهم أيضًا مشروطة باتفاقيات بشأن زيادة الفواتير مع هيئة الرقابة Ofwat بالإضافة إلى صفقة بشأن الغرامات التنظيمية؛ يشعر المستثمرون بالقلق من أن هذا قد يؤدي إلى القضاء على أي ضخ نقدي.

أعلنت شركة Thames Water يوم الجمعة أنها بدأت المفاوضات مع مقرضيها للإفراج عن 380 مليون جنيه إسترليني من النقد، والتي كان عليها الاحتفاظ بها كاحتياطي بموجب شروط اتفاقيات الديون الخاصة بها. إذا لم تتمكن من الوصول إلى هذا الاحتياطي النقدي، بالإضافة إلى خطوط ائتمان إضافية بقيمة 420 مليون جنيه إسترليني، فسوف ينفد النقد بعد وقت قصير من عيد الميلاد، وفقًا للبيان.

في هذا السيناريو، قال الاحتكار الإقليمي إنه سيتعين عليه “الدخول في حالة توقف تام بموجب تمويلنا”، مما يتيح له الوصول إلى 380 مليون جنيه إسترليني من الاحتياطيات النقدية و550 مليون جنيه إسترليني أخرى من “تسهيلات السيولة الاحتياطية” التي ستستمر حتى مايو من العام المقبل. .

إن الوصول إلى هذه التسهيلات عن طريق الدخول في ما يسمى “التجميد” من شأنه أن يؤدي إلى تعهدات تقييدية عبر هيكل ديونها، ويتم تصنيفها على أنها شكل من أشكال التخلف عن سداد وثائق سنداتها.

وفي حين يمكن للشركة أن تظل عاملة خلال هذه العملية، فإنها ستواجه قيودًا جديدة مثل “وقف النفقات الرأسمالية بخلاف الصيانة الأساسية”، وفقًا لآخر حساباتها.

في حين أن استمرارها حتى أيار (مايو) 2025 يتماشى مع التوقعات التي قدمتها شركة تيمز ووتر في تقريرها السنوي الذي نشر في تموز (يوليو)، فإن الضغوط على وضعها النقدي دفعتها إلى تغيير كيفية حساب ما يسمى “مدرج السيولة” حتى أيار (مايو).

استبعدت شركة Thames Water في وقت سابق مرافق الاحتياطي البالغة 550 مليون جنيه استرليني من هذه التوقعات، لكنها قالت في إعلانها يوم الجمعة إنها مدرجة الآن في هذا التحليل.

وقالت شركة Thames Water: “كنا دائمًا واضحين جدًا في أن مدرج السيولة لدى Thames Water يشتمل على النقد والتسهيلات غير المسحوبة، وكان بياننا يوم الجمعة متسقًا مع هذا الموقف”. “نحن نواصل التركيز على توسيع نطاق السيولة هذا بشكل أكبر من خلال المناقشات مع دائنينا.”

وتجري شركة Thames Water أيضًا مفاوضات مع مجموعة من 90 دائنًا يمتلكون ديونًا بقيمة 9 مليارات جنيه إسترليني في الشركة المشغلة للمرافق لتقديم قرض جديد قد يصل إلى مليار جنيه إسترليني لتخفيف الضغط على مواردها المالية قبل نهاية العام، وفقًا لما ذكرته صحيفة “ديلي ميل” البريطانية. أشخاص على دراية بالمفاوضات.

وأضافوا أن أي تمويل من هذه المجموعة – التي تشمل صناديق التحوط الأمريكية مثل إليوت مانجمنت ومديري الأصول في المملكة المتحدة مثل أبردن – سيحتل مرتبة متقدمة على الديون الممتازة الحالية للمرافق.