أبولو جاهز للرقص على قبر المصرفي

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

في بعض الأحيان قد تكون الشراكة الجديدة بمثابة تمرير الشعلة. في الأسبوع الماضي، قالت شركة أبولو إنها ستعمل مع سيتي جروب للحصول على 25 مليار دولار من القروض ذات الرفع المالي، والتي تستخدم عادة في عمليات الاستحواذ على الرفع المالي. وبشكل أكثر دقة، ستجلب شركة أبولو الأموال النقدية، وسيقوم سيتي بالعثور على الصفقات بين شركته الضخمة رولودكس.

لقد كان هذا هو الارتباط الأكثر جرأة بين الائتمان والمصارف الخاصة حتى الآن، وكان أيضًا نذيرًا. في يوم الثلاثاء، عقدت شركة أبولو جلسة يوم المستثمر التي بدت وكأنها حفل وداع وبيان، حيث أعلنت أنها ستصبح “شركة الخدمات المالية من الجيل التالي”.

قبل جيل مضى، كان ذلك البطل هو سيتي، السوبر ماركت المالي، إن لم يكن القوة العظمى. الصرح الذي شيده ساندي ويل في منتصف عام 2006 بلغت قيمة أسهمه 270 مليار دولار. وبعد ما يقرب من 20 عاما، انخفضت القيمة السوقية لسيتي إلى 120 مليار دولار فقط. أما بالنسبة للجيل القادم المزعوم من أبولو، فقد ارتفعت قيمته الآن إلى 70 مليار دولار. إذا حقق أهداف الخمس سنوات التي طرحها يوم الثلاثاء، فلن يمر وقت طويل حتى يتجاوز سيتي. في إحدى شرائح العرض التقديمي، بدا أن أبولو قد أعد بالفعل شاهد قبر لعصر الأقواس المنتفخة، وكتب أن عصر “البنوك/رأس المال” عاش فقط بين عامي 1990 و2020.

والعام الرئيسي في فترة حكم البنوك التي دامت ثلاثين عاماً هو عام 2008. وبعد الأزمة المالية، لم تسمح الهيئات التنظيمية ببساطة لسيتي وغيره من البنوك بأن يكونوا مستثمرين حازمين. وقد ترك ذلك المجال مفتوحا أمام مديري الأصول، وخاصة أولئك الذين أرادوا ليس فقط إدارة الأموال ولكن أيضا تحمل مخاطر الميزانية العمومية مثل القطاع المصرفي في العام الماضي.

تقول شركة أبولو إنها يجب أن تضاعف قريبا الأصول التي تديرها، إلى 1.5 تريليون دولار، من خلال أخذ الأموال ليس فقط من رأس المال المؤسسي النموذجي، ولكن أيضا من المدخرين المتقاعدين والأفراد الأثرياء. من المفترض أن يولد ذلك بحلول عام 2029 مبلغا صحيا قدره 9 مليارات دولار من صافي الدخل ينقسم بالتساوي تقريبا بين رسوم إدارة الأصول وصافي دخل الفوائد.

وبمضاعف 15 مرة، يعني ذلك أن القيمة السوقية لشركة أبولو تبلغ 135 مليار دولار، أي ضعف القيمة الحالية لشركة أبولو تقريبًا. أشارت الشركة إلى أن كل القيمة التي تم خلقها تقريبًا في أسهم الخدمات المالية العامة في العقد الماضي جاءت من مديري “الأصول البديلة” المدرجين فقط.

كما بدا بنك سيتي قبل 18 عاما وكأنه لا يرحم ولا يمكن إيقافه، ولكن في نهاية المطاف تم التراجع عنه بسبب الميزانية العمومية السامة ونموذج التمويل غير المنتظم. هذا الأخير لا يمثل مشكلة كبيرة بالنسبة لأبولو. لكن الاستثمار في الأصول الخاصة يبدو في بعض الأحيان أفضل من أن يكون حقيقيا، حيث يبدو الأمر وكأن الشركات والأوراق المالية في أشكال معقدة تنتقل بين الأصدقاء بقيم أعلى وأعلى.

تنتهي العصور في الخدمات المالية دائمًا أو تنحسر، ودائمًا ما يكون شاغلو الوظائف هم آخر من يكتشف ذلك.

sujeet.indap@ft.com