يؤدي انخفاض أسعار الفائدة وتزايد الثقة في الاقتصاد الأمريكي إلى إحياء السندات

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الاستثمارات myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

إن حماسة المستثمرين المتجددة للسندات والثقة المتزايدة في “الهبوط الناعم” للاقتصاد الأمريكي تعمل على إنعاش بعض أكبر المجموعات المالية في العالم وتؤدي إلى تدفقات قياسية إلى الصناديق المتداولة في البورصة ذات الدخل الثابت.

قالت بلاك روك وجي بي مورجان تشيس يوم الجمعة إن كل منهما سحب كميات غير مسبوقة من الأصول الجديدة لإدارتها في الربع الثالث حيث أعلنا عن أرباح فصلية أفضل من المتوقع.

قالت شركة السندات العملاقة بيمكو إن أصولها الخاضعة للإدارة وصلت إلى 2 تريليون دولار للمرة الأولى منذ الغزو الروسي واسع النطاق لأوكرانيا في عام 2022، مما أدى إلى تعثر أسواق السندات والأسهم.

وقال دان إيفاسكين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بيمكو: “لقد كنت أستثمر في الدخل الثابت منذ أكثر من 30 عاماً، والبيئة الحالية هي واحدة من أكثر البيئة التي رأيتها جاذبية في الأسواق العامة لمدير نشط”.

وفي جميع أنحاء الصناعة، أعطى احتمال انخفاض أسعار فائدة البنك المركزي والظروف الاقتصادية الحميدة المستثمرين ثقة متزايدة في أن السندات ستحتفظ بقيمتها وتوفر عوائد تنافسية. أدى ذلك إلى تدفق 123 مليار دولار إلى صناديق السندات الأمريكية، بما في ذلك 93 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة، في الربع المنتهي في 30 أيلول (سبتمبر)، وفقا لبيانات من مورنينج ستار دايركت.

وقال كايل ساندرز، المحلل في شركة إدوارد جونز: “إن التناوب الكبير الذي طال انتظاره، حيث يتحرك المستثمرون خارج الخطوط الجانبية ويبدأون في “إعادة المخاطرة” من خلال الاستثمار في الأسهم ومنتجات الدخل الثابت، بدأ يتحقق”.

وبينما انتعشت أسواق الأسهم بسرعة في عام 2023، اختار العديد من المستثمرين المدخرات النقدية بدلا من السندات بينما كانت البنوك المركزية، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ترفع أسعار الفائدة بسرعة في محاولة لترويض التضخم. لكن البنوك المركزية تغير الآن مسارها وسط مخاوف بشأن النمو.

وقال مسؤولون تنفيذيون في جيه بي مورجان وويلز فارجو يوم الجمعة إن المستهلكين يبطئون إنفاقهم التقديري ولكن لا توجد علامات على وجود ضائقة اقتصادية كبيرة. وأدى ذلك إلى زيادة الآمال في أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس الشهر الماضي، من معالجة التضخم دون إثارة الركود، فيما يسمى بالهبوط الناعم.

وقال محللون إن هذه البيئة ساعدت في جذب المستثمرين مرة أخرى إلى السوق ومنحهم المزيد من الثقة في السندات كمصدر لعوائد ثابتة وتحوط ضد تراجع الأسهم. كما تبدو عوائد صناديق السندات أكثر تنافسية حيث تبدأ البنوك في خفض أسعار الفائدة التي تدفعها على الودائع.

“مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في المضي قدماً – وزيادة التخفيضات – من المرجح أن تشهد تحولاً أكبر نحو السندات. كان الدافعان الرئيسيان لتدفقاتنا هذا العام هما التوقعات حول تيسير بنك الاحتياطي الفيدرالي و . . .[investors]قالت كيرستي سبينس، مديرة محفظة الدخل الثابت في كابيتال جروب: “الذين يريدون سندات عالية الجودة توفر التنوع في فترات التوتر”.

أكثر من نصف تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت، أو 55 مليار دولار، ذهبت إلى شركتي بلاك روك وفانجارد. وقد قادت صناديقهم السلبية النمو السريع للقطاع لسنوات. لكن المديرين النشطين، مثل كابيتال جروب، وجيه بي مورجان، وجانوس هندرسون، استفادوا أيضا: استمتع كل منهم بتدفقات ربع سنوية صافية لا تقل عن ملياري دولار في صناديق الاستثمار المتداولة للسندات النشطة الخاصة بهم.

قال رايان جاكسون، محلل الأبحاث الإدارية لدى Morningstar: “إذا كانت هناك قصة رئيسية واحدة عندما أفكر في تدفقات السندات، فهي بيئة أكثر ديمقراطية بكثير”.

بالنسبة لبنك نيويورك، الذي عانى من التدفقات الخارجة بشكل عام من ذراعه لإدارة الأصول، كان الدخل الثابت نقطة مضيئة وحيدة لصافي التدفقات الداخلة. وقال المدير المالي ديرموت ماكدونو يوم الجمعة: “نحن في وضع يسمح بمزيد من التدفقات”.

وكان المستفيدون من العودة إلى الدخل الثابت يشملون مجموعة واسعة من الاستراتيجيات تتجاوز مجرد صناديق السندات الأساسية. كان أكبر صندوق استثمار متداول للسندات نشطًا في التدفقات الداخلة هذا العام هو صندوق يانوس هندرسون المصنف AAA والذي يتكون من التزامات القروض المضمونة. لقد جمعت تدفقات بقيمة 7.2 مليار دولار هذا العام لتصل إلى 13 مليار دولار من صافي الأصول – أكثر من ثلاثة أضعاف حجمها قبل عام – حيث تفوقت فعليا على جميع أقرانها من السندات قصيرة الأجل على مدى السنوات الثلاث الماضية.

قال جون كيرشنر، رئيس قسم المنتجات المورقة في الولايات المتحدة لدى يانوس هندرسون: “على أية حال، أعتقد أن بعض الصفقات التي نشهدها أكبر حجماً وأكثر ضخامة”. “قبل عامين، كان لا بد من إقناع الناس بذلك [investing in fixed income] سيكون أفضل من النقد.”

وقال مديرو الأموال إنهم يتوقعون استمرار التدفقات، خاصة إذا استقرت أسعار الفائدة في البنك المركزي فوق مستوى الصفر الذي كان سائدا قبل موجة التضخم الأخيرة.

وقال لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك: “إن البيئة الأكثر طبيعية والمرتفعة نسبيا لديها القدرة على تشجيع المستثمرين على العودة بشكل أكبر إلى الدخل الثابت”. “ليس هناك شك في أن المال يتحرك.”

قال كريج سيجنثالر، المحلل في بنك أوف أمريكا، إنه يتوقع أن تصبح تدفقات السندات النشطة “أقوى كثيرا” في عام 2025 مع انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى ما دون تلك الخاصة بالسندات الأطول أجلا. “إنه أمر يشجع المستثمرين حقًا على البدء في الخروج [yield] منحنى.”

شارك في التغطية جوشوا فرانكلين وستيفن غاندل في نيويورك