هل يجب عليك شراء مؤشر أسهم عند مستوى قياسي؟

وبينما اندهش البعض هذا الأسبوع بشأن الحد الأقصى لأجرة حافلة الميزانية وما إذا كانت كلمة “المؤيدون” تتضمن فاصلة عليا، نشرت مجلة لانسيت تقريرًا جديدًا عن العد التنازلي حول الصحة وتغير المناخ. لا يمكن أن يكون أكثر جدية.

وصلت عشرة من 15 مؤشرات للمخاطر أو التعرضات أو التأثيرات إلى مستويات قياسية في العام الماضي. على سبيل المثال، تشير البيانات العالمية إلى أن ما يقرب من نصف سطح الأرض عانى لمدة شهر واحد على الأقل من الجفاف الشديد – مقارنة بنسبة 15 في المائة في الثمانينات.

وعلى نحو مماثل، كان هطول الأمطار الغزيرة أعلى من خط الأساس للدراسة (المتوسط ​​بين عامي 1961 و1990) في ما يقرب من ثلثي العالم – وهي سابقة أخرى. وفي يوم الثلاثاء، هطلت أمطار تعادل كمية الأمطار التي تهطل على بلدة شيفا، بالقرب من فالنسيا في إسبانيا، يوم الثلاثاء، خلال ثماني ساعات، مما تسبب في وفيات ودمار.

ويبدو أن الأمل ضئيل. وفي هذا الأسبوع أيضًا، كشف التحليل الذي أجرته الأمم المتحدة أن غازات الدفيئة تتراكم بشكل أسرع من أي معدل في تاريخ البشرية. وتشير التقديرات إلى أن الانبعاثات ستنخفض بالكاد بحلول عام 2030 مقارنة بعام 2019.

ومع ذلك، فإننا بحاجة إلى خفض بنسبة 40 في المائة أو نحو ذلك بحلول نهاية هذا العقد للحفاظ على درجات الحرارة العالمية تحت السيطرة. وحذرت الأمم المتحدة من أن “خطط المناخ الوطنية لا ترقى إلى مستوى المطلوب لمنع ظاهرة الاحتباس الحراري من إصابة كل اقتصاد بالشلل”.

شل كل اقتصاد! موافق. لا عجب أن الأصول في جميع أنحاء العالم ــ التي تتعرض أسعارها لخطر التخفيض لسنوات وعقود من الزمن في المستقبل ــ تترنح تحت تهديد مثل هذه الكارثة الوجودية.

في الواقع، هم ليسوا كذلك. وصلت مؤشرات ستاندرد آند بورز 500 وناسداك وداو جونز في الولايات المتحدة مرة أخرى إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق هذا الأسبوع، قبل أن يخيفهم عيد الهالوين. كما سبق أن حدث في الأسبوعين الماضيين، Dax وIbex وغيرهما من البورصات في أوروبا – بالإضافة إلى سوق الأسهم الأسترالية. كندا أيضا.

وفي الوقت نفسه، سجلت الأسهم الهندية أعلى مستوياتها على التوالي هذا العام. وعلى الرغم من تعرض أفريقيا وأمريكا الجنوبية بشكل خاص لمخاطر المناخ، كما تقول الأمم المتحدة، فإن البورصة المحلية في البرازيل بلغت ذروة أخرى في سبتمبر. وقد تضاعفت نيجيريا ثلاث مرات منذ يناير.

القائمة تطول. أسعار المساكن العالمية، والمعادن الثمينة والصناعية، والعملات المشفرة (التي تتحرك تاريخيا مع الأصول الخطرة، على الرغم من اعتقاد “المستعدين” الدفاعيين) والأعمال الفنية، على سبيل المثال لا الحصر، هي أيضا عند أعلى مستوياتها على الإطلاق أو بالقرب منها.

سجل المخاطر المناخية. سجل أسعار الأصول. إذا كنا محكومين، فكيف ذلك؟ هناك ثلاث إجابات محتملة لهذا اللغز: إما أن مخاطر الاستثمار المرتبطة بالمناخ لا تكاد تذكر، أو أن أسعارها مخفضة بالفعل، أو أن الأسواق المالية واهمة.

لولا توضيح هذه النقطة الواضحة إلى حد ما في خطاب ألقاه منذ فترة – واقتراح الخيار الأول هو الإجابة المحتملة – لما كنت أكتب هذا العمود. ثم مرة أخرى، لم يكن تخليص محفظتي من الأسهم الأمريكية في سبتمبر الماضي (دوه!) أمرًا محرجًا للغاية.

لقد ظل موضوع الانتخابات الأمريكية الفوضوية موضع تفكير لفترة طويلة، ومن المؤكد أن بعض الجنون قد أصبح ثمنه بالفعل

لقد كتبت في كثير من الأحيان حول ما إذا كان يجب القفز مرة أخرى. وهذا يثير سؤالاً بالغ الأهمية: هل من الصواب شراء الأسهم عند أعلى مستوياتها على الإطلاق؟ من المؤكد أنه يشعر بالخطأ. سوف تتفق نظرية التمويل. وتنخفض العوائد المتوقعة حسابيا عندما ترتفع الأسعار.

والعكس بالطبع. لذلك، أود أن ينهار مؤشر S&P 500. كان يوم الخميس بداية جيدة، ويلوح يوم الثلاثاء المقبل في الأفق. ومع ذلك، يبدو من غير المناسب أن أحلم بأميركيين يرتدون وجوههم مطلية، وقرون، وقبعات الراكون وهم يركضون في حالة من الفوضى بعد الانتخابات الأمريكية، فقط من أجل إعطائي سعرًا أفضل.

لا داعي للقلق، رغم ذلك. اتضح أن الشراء عند أعلى مستوياته على الإطلاق ليس غبيًا على الأقل. أحد الأسباب وراء ذلك واضح: إذا ارتفعت الأسهم بشكل عام، وهو ما يحدث بالفعل، فسوف تحدث مستويات قياسية في كثير من الأحيان. وفي هذا العام فقط، سجل مؤشر S&P 500 ما يقرب من 50 منها.

من المؤكد أن توقيت الصعود والهبوط يساعد على العودة. ولكن حتى لو كنت سيئ الحظ للغاية ولم تضغط إلا على “شراء” عندما يصل مؤشر S&P 500 إلى ذروة جديدة، فمن المحتمل أنك لن تعاني كثيرًا مقارنة بالمستثمرين الذين يشترون الأسهم كل يوم.

ولحسن الحظ، قامت RBC Global Asset Management بتحليل البيانات لذلك لم أضطر إلى ركوب القطار إلى المكتب لاستخدام Bloomberg. على مدى أي فترة خمس سنوات منذ عام 1950، تظهر الأرقام أن عوائد “الشراء عند القمة” لا تتخلف إلا عن عائدات الشراء العشوائي بمقدار نقطة مئوية واحدة.

والأمر الأكثر إثارة للدهشة هو مدى ندرة انهيار أسعار الأسهم الأمريكية بعد الوصول إلى واحدة من تلك الذروة التي بلغ عددها 1250 نقطة. بعد مرور خمس سنوات، على سبيل المثال، لم يتراجع المستثمرون الذين اشتروا عند أي قمة بأكثر من 10 في المائة في المتوسط. وبعد مرور عام، أصبح احتمال خسارة عُشر أموالك 9 في المائة فقط.

وبعبارة أخرى، لا تخف من الارتفاعات. أسعار الأسهم تتعافى قريبا. في الواقع، فإن جزءًا كبيرًا من جميع عوائد الأسهم العالمية يأتي من أيام الارتداد – كما كتبت سابقًا – والتي تميل إلى متابعة عمليات البيع عن كثب. افتقد هذه الأشياء بمحاولتك أن تكون ذكيًا وستفشل.

لكن المستثمرين المحترفين يحصلون على أموال مقابل أن يكونوا أذكياء. يوم الاثنين، ارتفعت نسخة من مؤشر فيكس الذي يقيس التقلبات الضمنية باستخدام الخيارات التي تنتهي صلاحيتها خلال تسعة أيام، فوق الإصدار الذي يشير إلى خيارات لمدة 30 يوما. وهذا أمر نادر جدًا لأن مرور المزيد من الوقت عادة ما يعني المزيد من المخاطر.

من الواضح أن بعض المستثمرين يعتقدون أن يوم 5 نوفمبر سيكون عرضًا ناجحًا تمامًا، كما يقولون. ولكن بموجب هذا المنطق، ينبغي لي أيضاً أن أتخلص من صناديق الأسهم المتداولة الأخرى قبل التصويت في الولايات المتحدة، لأنها ستتبع حتماً مؤشر ستاندرد آند بورز 500 جنوباً.

في الواقع، فكرت مؤخرًا في الاستثمار بنسبة 100 في المائة نقدًا لمدة أسبوع أو أسبوعين فقط في حالة حدوث ذلك. إذا جاءت ميزانية المملكة المتحدة أو الانتخابات الرئاسية أو أي شيء آخر في الشرق الأوسط أفضل من المتوقع، فيمكنني إعادة الشراء بتكلفة فرصة محدودة.

لماذا لم أفعل؟ لقد ظل موضوع الانتخابات الأمريكية الفوضوية موضع تفكير لفترة طويلة، ومن المؤكد أن بعض الجنون قد أصبح ثمنه بالفعل. وأحد الأسباب الرئيسية التي تجعلني أمتلك فقط أسواق الأسهم الرخيصة بشكل لا لبس فيه هو أنها أكثر دفاعية.

وهذا يعني أنه على الرغم من أنني أشعر بمتعة أقل عندما تحتفل الأصول ذات المخاطر العالية بجنون، إلا أن دولاً مثل اليابان وآسيا والمملكة المتحدة يجب أن تكون أفضل حالاً إذا صرخت واشنطن. ومع ذلك، يشير التحليل أعلاه إلى أنني يجب أن أشتري الأسهم الأمريكية بغض النظر.

المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: stuart.kirk@ft.com; تغريد: @stuartkirk__