إن الازدهار الاقتصادي الذي تشهده الولايات المتحدة مجرد سراب

افتح النشرة الإخبارية للعد التنازلي للانتخابات الأمريكية مجانًا

القصص التي تهم المال والسياسة في السباق إلى البيت الأبيض

الكاتب هو رئيس مؤسسة روكفلر الدولية. وآخر كتاب له هو “ما الخطأ الذي حدث في الرأسمالية‘

مع توجه الولايات المتحدة إلى صناديق الاقتراع، يبدو اقتصادها قوياً على نحو غير عادي. وبمتوسط ​​نمو يبلغ نحو 3 في المائة على مدى تسعة أرباع متتالية، تجتذب البلاد تدفقات كبيرة من الأموال الأجنبية، مما ساعد على دفع حصتها في مؤشر سوق الأسهم العالمية إلى ما يزيد على 60 في المائة، وهو رقم قياسي. ومع ذلك، يظل الناخبون متشائمين بشأن آفاقهم الاقتصادية والمالية.

لماذا؟ إن النمو في الولايات المتحدة يشكل سراباً في نظر أغلب الأميركيين، مدفوعاً بارتفاع الثروة والإنفاق التقديري بين أغنى المستهلكين، ومشوهاً بفِعل الأرباح المتنامية التي تحققها الشركات الكبرى. تبدو الأوقات جيدة، لكن هذا النمو غير متوازن وهش ويعتمد بشكل كبير على الإنفاق والاقتراض من جانب الحكومة، التي عادة ما تكون مقرض الملاذ الأخير.

ورغم أن العالم يتعجب من المستهلكين الأميركيين “غير القابلين للغرق”، إلا أن عدداً متزايداً منهم أصبحوا مضطرين إلى مغادرة منازلهم ويتخلفون عن سداد ديون بطاقات الائتمان. ويمثل أدنى 40 في المائة من الدخل الآن 20 في المائة من إجمالي الإنفاق في حين أن أغنى 20 في المائة يمثلون 40 في المائة. هذه هي الفجوة الأوسع على الإطلاق ومن المرجح أن تتسع أكثر، كما تقول شركة أكسفورد إيكونوميكس الاستشارية. ينفق معظم الأميركيين الآن الكثير على الضروريات مثل الطعام، بحيث لا يتبقى لديهم سوى القليل لأشياء إضافية مثل السفر أو تناول الطعام بالخارج.

لقد أصبح الإنفاق التقديري ترفاً بالنسبة للأثرياء، وكذلك التفاؤل. لقد انهارت الثقة خلال الجائحة، ثم تعافت منذ ذلك الحين بقوة أكبر بكثير بالنسبة للثلث الأكثر ثراء من المستهلكين مقارنة بالثلث الأوسط أو الأدنى. ويتركز تأثير ارتفاع الثروة على الإنفاق أيضا بين المستهلكين الأغنياء، الذين يمتلكون معظم الأصول. في هذا العقد، أضافت الأسواق المالية المزدهرة 51 تريليون دولار إلى ثروة الولايات المتحدة، وبينما كان أداء جيل الألفية جيدًا بشكل خاص، ذهبت جميع مكاسبهم تقريبًا إلى جيل الألفية الأثرياء. وإلى فجوة الثروة الآخذة في الاتساع بين الشباب والكبار، أضف هذا المصدر الجديد للانقسام والغضب داخل جيل الشباب.

لقد أصبحت أميركا على نحو متزايد اقتصاداً مذهّباً، ذو قشرة لامعة ولكنها رقيقة. في مجال الشركات، تمثل أكبر 10 شركات 36 في المائة من القيمة السوقية للأسهم – وهي ذروة منذ بدء البيانات في عام 1980. ويتم تداول الأسهم الأمريكية الأكثر قيمة بأكثر من 750 مرة من أي سهم في الربع الأدنى – ارتفاعا من 200 سهم فقط. مرات قبل 10 سنوات، وهي أكبر فجوة منذ أوائل الثلاثينيات.

ومع نمو الكبير، يطارد القلق الباقي. إن حصة الشركات الصغيرة التي تعبر عن عدم اليقين بشأن الاقتصاد ومستقبلها مرتفعة بشكل غير عادي، كما أن ثقتها في أدنى مستوياتها نادرا ما نشهدها خارج فترات الركود.

ويرى معظم المحللين أن شركات التكنولوجيا المهيمنة تعتبر ميزة إضافية للاقتصاد الأمريكي، حيث تقود النمو، وتبرر ارتفاع أسعار الأسهم بشكل كبير، وتجتذب سيلاً من الأموال. في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، استثمر الأجانب نحو 30 مليار دولار سنويا في الأسهم الأمريكية، لكن من المتوقع أن يصل هذا المبلغ إلى 350 مليار دولار هذا العام.

لكن عادة ما يتم تمويل فترات الازدهار من خلال ارتفاع الديون في القطاع الخاص. وتكثف الحكومة اقتراضها في وقت لاحق فقط، للمساعدة في تخفيف الصدمة بعد انهيار الطفرة. وهذه المرة، تقود الحكومة الطريق؛ وقد تضاعف العجز خلال العقد الماضي ليصل إلى 6 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، وهو في طريقه للتوسع أكثر في السنوات المقبلة. الدين العام آخذ في الانفجار، حيث ارتفع بمقدار 17 تريليون دولار في العقد الماضي، وهو ما يعادل الزيادة في الأعوام الـ 240 السابقة – تقريبا إلى فترة استقلال الولايات المتحدة.

ومن خلال التعريف المحاسبي، فإن العجز الحكومي هو صورة طبق الأصل للمدخرات الخاصة، والتي تشمل أرباح الشركات. تاريخياً، كانت أرباح الشركات الأميركية ترتفع مع العجز، وهي العلاقة التي نشأت منذ عام 1908 في “معادلة كاليكي-ليفي”. وقد صمدت منذ ذلك الحين، وبقوة حتى الآونة الأخيرة، حيث أدى ارتفاع العجز إلى زيادة أرباح الشركات.

ولا يتفق الديمقراطيون والجمهوريون على الكثير ولكنهم متحدون في عدم الاكتراث بالعجز، الذي من المتوقع أن يزداد بشكل كبير بغض النظر عمن سيفوز في انتخابات يوم الثلاثاء. مع تدفق الكثير من الأموال، لماذا لا نستمر في الاقتراض؟

وفي أعقاب انتهاء نظام سعر الفائدة الصفري قبل عامين، استيقظ “حراس السندات” من سباتهم الطويل وبدأوا في معاقبة الدول على التبذير المالي، بدءاً من الأسواق الحدودية مثل سريلانكا وغانا، والتحول إلى الأسواق الناشئة مثل البرازيل والبرازيل. تركيا ومؤخراً إلى الأسواق المتقدمة، أولاً المملكة المتحدة والآن فرنسا. وبفضل الطلب الكثيف على العملة المفضلة في العالم، تبدو الولايات المتحدة أقل عرضة للخطر، ولكن لم تكن أي دولة في التاريخ محصنة إلى الأبد.

ومع ارتفاع العجز، الأمر الذي يؤدي إلى تضخيم النمو الأميركي بشكل مصطنع، فقد ظهرت بالفعل دلائل تشير إلى أن هذه القوى تعمل على دفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع. لقد فشلت الإمبراطوريات غالباً عندما لم تعد قادرة على تغطية ديونها، وفي الطريقة التي تتجه بها الولايات المتحدة فإن رئيسها القادم قد يتعلم هذا الدرس بالطريقة الصعبة.