يحذر عملاق السندات بيمكو من أن الاقتصاد الأمريكي قد “يصبح محموما” في عهد دونالد ترامب

افتح النشرة الإخبارية لـ White House Watch مجانًا

دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية لعام 2024 لواشنطن والعالم

حذرت شركة بيمكو، إحدى أكبر شركات إدارة صناديق السندات في العالم، من أن الخطط الاقتصادية للرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب يمكن أن تؤدي إلى “فرط النشاط” في الاقتصاد ويمكن أن توقف تخفيضات أسعار الفائدة، مما يشكل خطرا على الأسهم التي ارتفعت في أعقاب فوزه. الفوز في الانتخابات الرئاسية.

وقال دان إيفاسكين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بيمكو، إن أسواق الأسهم الأمريكية يمكن أن تعاني من انعكاس بعد الارتفاع الحاد بعد الفوز الساحق للمرشح الجمهوري. وارتفع مؤشرا ستاندرد آند بورز وناسداك المركب إلى مستويات قياسية جديدة هذا الأسبوع تحسبا لتخفيضات ضريبية وتخفيف القيود التنظيمية والتعريفات التجارية.

وحذر من أن مثل هذه السياسات “الانكماشية”، في الاقتصاد الأمريكي الذي يتمتع بالفعل “بزخم كبير”، لديها القدرة على التسبب في التضخم.

وقال إيفاسكين لصحيفة “فاينانشيال تايمز”: “الأمر ليس بهذه البساطة والسهولة مثل مجرد تداول انكماشي في اتجاه واحد، حيث ينبغي أن تفرح الأصول ذات المخاطر”.

وقال: “عليك أن تكون حذراً بعض الشيء بشأن ما ترغب فيه”. ومع أن التضخم في الولايات المتحدة لا يزال عالقاً فوق المستوى المستهدف الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي، “فهناك بعض المخاطر في أن بعض هذه الوفرة يمكن أن تعود إلى التوقعات التضخمية أو التضخم الفعلي”.

وقال إن سياسات ترامب “تأتي في وقت يوجد فيه بالفعل الكثير من زخم النمو الإيجابي، وقد تؤدي إلى هذا النشاط المحموم”.

تعكس تعليقات إيفاسكين المخاوف التي أعرب عنها بعض المستثمرين والاستراتيجيين الآخرين من أن رد الفعل على نتيجة الانتخابات هذا الأسبوع عبر فئات الأصول الأكثر خطورة يتعارض مع احتمال ارتفاع التضخم وفترة طويلة من السياسة النقدية المتشددة. وكانت التوقعات بشأن مسار أسعار الفائدة الأمريكية محركا رئيسيا للأسواق الأمريكية في السنوات الأخيرة.

وفي حين ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 4 في المائة هذا الأسبوع، مما وضعه في طريقه لتحقيق أكبر مكسب أسبوعي له هذا العام، فقد دفع فوز ترامب أيضًا عملة البيتكوين إلى مستويات قياسية وزاد من فروق أسعار السندات غير المرغوب فيها – العلاوة التي يدفعها المقترضون من الدرجة المنخفضة. لإصدار ديون على الخزانة – إلى أدنى مستوى لها منذ 17 عامًا.

ومع ذلك، تم بيع السندات الحكومية في البداية بشكل حاد في وقت سابق من هذا الأسبوع توقعًا لارتفاع التضخم، على الرغم من أن وزارة الخزانة لأجل 10 سنوات عوضت تلك الخسائر منذ ذلك الحين بعد أن قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول إنه من السابق لأوانه معرفة جوهر سياسات ترامب.

وبينما لم يكن إيفاسكين يتوقع “تضخمًا هائلاً”، إلا أنه قال إن سياسات ترامب يمكن أن تدعم النمو على المدى الطويل وحذر من أنه “من المؤكد أننا يمكن أن نعود إلى النقطة التي يصبح فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي قلقًا بعض الشيء وحيث يبدأ السوق في تسعير بعض المنتجات”. من التخفيضات”.

وقال: “لذا، نعتقد أن هذا يعني: توخي الحذر قليلاً بشأن تقييمات الأصول الخطرة هنا”.

وقد بدأ البنك المركزي بالفعل في إبطاء وتيرة تخفيف السياسة النقدية في أعقاب موجة من البيانات الاقتصادية القوية في الأسابيع الأخيرة، على الرغم من تقرير الوظائف الضعيف لشهر أكتوبر الذي شوهته الإضرابات والأعاصير.

وخفض أسعار الفائدة بنسبة 0.25 نقطة مئوية يوم الخميس إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4.5 إلى 4.75 في المائة، بعد أن قام بتخفيض كبير بمقدار نصف نقطة مئوية في سبتمبر الماضي – وهو أول تخفيض منذ عام 2020.

أشارت أسعار السوق هذا الأسبوع إلى أن المتداولين بدأوا أيضًا في تقليص رهاناتهم على التيسير الفيدرالي لعام 2025، ويتوقعون الآن أقل من نقطة مئوية واحدة من التخفيضات بحلول نهاية العام المقبل.

وقال إيفاسكين إن “الحاجز سيكون مرتفعا” أمام رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، متحدثا قبل إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن “السيناريو الأكثر واقعية هو تعليق هذه المعدلات لفترة أطول بكثير مما يدركه الناس”.

وقال إن ذلك لن يكون “سيناريو صديقا لسوق العقارات التجارية”. “قد يمثل ذلك بعض المشاكل لبعض هذه القطاعات التي ارتفعت في الآونة الأخيرة على أمل تخفيضات البنك المركزي.”

ومع ذلك، حتى قبل أن يضطر صناع السياسات في البنوك المركزية إلى التدخل، أشار إيفاسكين إلى أن “الأسواق في كثير من الأحيان تقوم بالعبء الثقيل عن بنك الاحتياطي الفيدرالي”، مما يعني أن الأسواق يمكن أن تبدأ في تسعير التغير في توقعات التضخم وأسعار الفائدة دون الحاجة إلى التدخل. البنك المركزي بحاجة للإشارة إلى ذلك.

وقال إيفاسكين إنه في مرحلة معينة، يمكن للرهانات على ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة المرتفعة أن ترفع عوائد سندات الخزانة إلى مستوى يجعلها تتنافس مع الأسهم كاستثمار جذاب، مما يقلل من جاذبيتها.

وقال: “هناك حدود عملية لكيفية ارتفاع أسعار الفائدة قبل أن تبدأ في التأثير سلبًا على الأصول ذات المخاطر” و”قد يؤدي ذلك إلى انعكاس بعض معنويات السوق الإيجابية والزخم الاقتصادي الإيجابي”.

“ستكون الأسواق حاكمة من نوع ما.”