تعهدات دونالد ترامب تتسرب إلى توقعات الاحتياطي الفيدرالي

لا يزال أمام دونالد ترامب أسابيع قبل أداء اليمين الدستورية، لكن تعهد الرئيس المنتخب بسن إصلاح شامل للسياسة يلوح في الأفق بالفعل على مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الأربعاء في خفضه الثالث على التوالي، لكن توقعات المسؤولين لخفض أسعار الفائدة بمقدار النصف في العام المقبل كما توقعوا في سبتمبر أثارت تقلبات كبيرة في السوق.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول إنه في حين أن التوقعات الأكثر حذرا لخفض أسعار الفائدة كانت مدفوعة بعلامات على توقف التقدم في خفض التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة، فإن بعض المسؤولين بدأوا أيضا في تضمين افتراضات بشأن سياسات ترامب في توقعاتهم.

“إلى حد كبير كل شعبة [Trump’s] وقالت جوليا كورونادو، الخبيرة الاقتصادية السابقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي تدير الآن MacroPolicy Perspectives، إن السياسة تبدو وكأنها ستهدد تفويضهم، في إشارة إلى أهداف البنك المركزي في إبقاء التضخم منخفضًا ومستقرًا والحفاظ على سوق عمل صحي.

وأضاف كورونادو أن رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت واضحة: “لم نعد في ترامب 1.0 بعد الآن. هذا هو ترامب 2.0، لدينا تضخم أعلى من الهدف ونحن بحاجة إلى المضي قدما في ذلك.

وقال مستثمرون ومحللون إن تهديدات ترامب بفرض رسوم جمركية وتنفيذ عمليات ترحيل جماعي وخفض الضرائب واللوائح قد يكون لها آثار اقتصادية واسعة النطاق. ويشعر بعض الاقتصاديين بالقلق من أن الإصلاح الشامل سيؤدي إلى ارتفاع التضخم وانخفاض النمو والمزيد من التقلبات.

واعترف الاقتصاديون بأن الأساس للتحول إلى وتيرة أكثر تدرجًا لتخفيضات أسعار الفائدة العام المقبل قد تبلور بالفعل قبل فوز ترامب في الانتخابات في أوائل نوفمبر. وجاءت قراءات التضخم في سبتمبر وأكتوبر أعلى من المتوقع، لتحل محل المخاوف بشأن صحة سوق العمل التي تضخمت خلال الصيف.

ارتفع مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، بمعدل سنوي قدره 2.8 في المائة في أكتوبر، ومن المتوقع أن يتسارع إلى 2.9 في المائة في نوفمبر، وفقًا لاستطلاع أجرته شركة فاكتسيت للاقتصاديين.

وأشار باول إلى هذه التحولات يوم الأربعاء وأوضح أيضًا أنه بعد تخفيض ديسمبر، دخل بنك الاحتياطي الفيدرالي “مرحلة جديدة” يحتاج فيها إلى أن يكون أكثر “حذرًا” بشأن تصرفاته نظرًا لأن أسعار الفائدة أصبحت الآن أقرب إلى أفضل تقديرات المسؤولين لسعر الفائدة. مستوى “محايد” لا يؤدي إلى إبطاء النمو أو تسريعه.

وبينما كانت إعدادات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تزال “مقيدة بشكل كبير”، أوضح باول أن المزيد من التخفيضات ستعتمد على مزيد من التقدم بشأن التضخم.

لكن باول أشار أيضًا إلى تحول ملحوظ في الطريقة التي كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يدرس بها التغييرات التي تعهد ترامب بتفعيلها، مبتعدًا عن موقفه في أعقاب انتخابات نوفمبر بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن “يتكهن” أو “يفترض” أي شيء بشأن ما سيحدث في المستقبل. الإدارة ستفعل.

وكان هذا أكثر وضوحا في المجموعة المنقحة من التوقعات الاقتصادية للمسؤولين التي نشرها البنك المركزي جنبا إلى جنب مع قرار سعر الفائدة. وبدلا من التخفيضات بمقدار نقطة مئوية كاملة للعام المقبل، وهو ما كان متوقعا في سبتمبر/أيلول، توقع معظم المسؤولين نصف نقطة فقط. كما خفضوا تقديراتهم لعامي 2026 و2027.

كما رفع المسؤولون بشكل حاد متوسط ​​توقعاتهم للتضخم. “الاتجاه المركزي” لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي – الذي يستبعد أعلى ثلاثة تقديرات وأدنى ثلاثة تقديرات – قفز إلى نطاق 2.5-2.7 في المائة. وهذا ارتفاع من 2.1 إلى 2.3 في المائة في سبتمبر.

وامتد نطاق التعديلات عبر الأسواق المالية يوم الأربعاء، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 3 في المائة، ودفع الدولار إلى أعلى مستوى له منذ عامين، ورفع العائدات على ديون الحكومة الأمريكية. وتعرضت الأسهم الآسيوية لضغوط في وقت مبكر من يوم الخميس.

ووصف دين ماكي، كبير الاقتصاديين في صندوق التحوط Point72، تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه “مذهل” وقال إنه متجذر في التكهنات حول ترامب. “من الصعب أن نرى لماذا كانوا يتوقعون ارتفاعًا كبيرًا في التضخم إذا لم يدمجوا أشياء مثل التعريفات الجمركية في التوقعات”.

ردد الاستراتيجيون في بنك جيه بي مورجان هذا الشعور. “تحت السطح، يمكننا أن نرى أن المخاوف المتعلقة بالتعريفات الجمركية قد تتسرب إلى الجميع [the] قالوا “نفسية بنك الاحتياطي الفيدرالي”.

وفي حديثه للصحفيين يوم الأربعاء، أقر باول بأن بعض المسؤولين اتخذوا “خطوة أولية للغاية” لدمج “تقديرات مشروطة للغاية للتأثيرات الاقتصادية للسياسات في توقعاتهم في هذا الاجتماع”.

وردا على سؤال مباشر حول كيفية تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي في استجابته السياسية للتعريفات الجمركية، قال الرئيس إن اللجنة “تناقش المسارات” وتعمل على فهم أفضل لكيفية تأثير هذه السياسات على الاقتصاد.

وقال: “إنه يضعنا في موقف، عندما نرى أخيراً ما هي السياسات الفعلية، لإجراء تقييم أكثر حذراً وعمقاً لما يمكن أن يكون الاستجابة السياسية المناسبة”.

وقالت إلين زينتنر، كبيرة الاستراتيجيين الاقتصاديين في مورجان ستانلي لإدارة الثروات، إن التخفيض في الاجتماع المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، في يناير/كانون الثاني، “غير مطروح على الإطلاق”، مشيرة إلى إدراج لغة في بيان السياسة الذي تم استخدامه في الماضي للإشارة إلى وقفة طويلة.

ويتوقع ديريك تانغ، الخبير الاقتصادي في مجموعة الأبحاث LHMeyer، أن يؤجل بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراء تخفيضات إضافية حتى يونيو وأن يقدم في النهاية ما مجموعه ثلاثة تخفيضات لهذا العام. وتتوقف هذه التوقعات على بقاء توقعات التضخم تحت السيطرة.

وقال تانغ إنه يشعر بالقلق أيضا بشأن ضعف سوق العمل أكثر من المتوقع إذا أدت سياسات ترامب إلى إضعاف النمو، الأمر الذي قد يخلق تعقيدات بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

قال تانغ: “ربما يقلل الناس من أهمية السيناريو الذي يضعف فيه سوق العمل ويصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن عالقًا بين ارتفاع التضخم ولكنه يحاول أيضًا منع الاقتصاد من الدخول في الركود”. “إنها ضربة مزدوجة.”