هل قام خطأ وارن بافيت “الكبير” بإحالة الزاوية أخيرًا؟
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
فاز وارن بافيت بإيقاف صفقة وصفها المستثمر الملياردير قبل أربع سنوات فقط بأنه خطأ “كبير”.
كشفت Berkshire Hathaway الشهر الماضي أنها تعتقد أن قيمة Castparts الدقيقة ، وقد قفزت شركة Buffett ، صانع قطع غيار الفضاء في عام 2016 مقابل 37 مليار دولار ، بحوالي 2 مليار دولار من 2023 إلى 34 مليار دولار تقريبًا.
هذا يجلب بافيت ، ما يسمى حكيم أوماها ، أقرب إلى التعادل في صفقة أجبرت بيركشاير على الحصول على ما يقرب من 10 مليارات دولار في عام 2021.
ارتدت وحدة بيركشاير مؤخرًا حيث تعافى صناعة الطيران من جائحة عام 2020 ، وبما أن بوينغ ، عميل كبير ، قامت مرة أخرى بإنهاء الإنتاج بعد مشاكل مع اثنين من الطائرات الرائدة.
مما يعكس انعكاس الثروات ، قامت مدققات بيركشاير ديلويت آند تشيس بتطهير مسألة تدقيق حرجة تتعلق بالدقة التي تعلقت منذ فترة طويلة على التقارير المالية للتكتلات المترامية الأطراف.
تعتبر الأمور الحرجة ، المعروفة باسم CAMS ، علامة تحذير على أن المدقق اضطر إلى إصدار حكم معقد على شيء يمكن أن يكون ماديًا للحسابات المالية للشركة. وضعت Deloitte علامة تقييم Precision Castparts لمدة خمس سنوات متتالية ، لكن أحدث تقرير سنوي لبيركشاير ، الذي صدر الشهر الماضي ، لم يعد مدرجًا.
في السنوات السابقة ، قالت ديلويت إن التقييم يتطلب “درجة عالية من حكم المدقق ومدى جهد متزايد” للتحقق من افتراضات الإدارة والتأكد من أن المزيد من المصانع ليست ضرورية. ستكون هناك حاجة إلى المراوغة إذا انخفضت القيمة العادلة المقدرة للشركة إلى ما دون ما يسمى بالقيمة الدفترية ، فإن سعر الاستحواذ التاريخي يدفع بيركشاير أقل شغفًا وتخفيضات أخرى.
كشفت بيركشاير في عام 2022 أنها ربطت القيمة العادلة للشركة فقط بنسبة 4 في المائة فقط من قيمتها الدفترية.
ولكن نظرًا لأن التوقعات لعملائها قد أدت إلى زيادة تقدير الإدارة ، مما يمنحها مساحة أكبر للمناورة. قفز هذا الرقم إلى “ما يقرب من 20 في المائة” في عام 2024.
وقال شريك محاسبي على دراية بـ CAMS: “السؤال المتمثل في المدقق هو دائمًا ، إلى أي مدى يمكن أن أكون مخطئًا؟ قد أكون مخطئًا أكثر بكثير مما كان عليه الحال عندما كانت هناك وسادة أضيق ، ولن يكون لها تأثير مادي على البيانات المالية”.
كانت CAMS جزئيًا انعكاسًا لمشكلة Buffett من خلال استيلاءه على Precision لعام 2016 ، وهو ما تعرضت للاضطراب الشاق من قبل الوباء حيث توقفت شركات الطائرات التي توقفت عن توصيل الطائرات للحفاظ على النقد.
لا يمكن تحميل بعض المحتوى. تحقق من إعدادات الاتصال عبر الإنترنت أو إعدادات المتصفح.
انخفضت المبيعات بشكل كبير في عام 2020 ، حيث انخفضت بنسبة 29 في المائة إلى 7.3 مليار دولار ، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2012. انخفضت الأرباح بحوالي ثلثي ، مما أدى إلى تعادل 10 مليارات دولار المترابط للاستحواذ.
وقال بافيت بينما كشف بيركشاير عن “Precision Castparts” بعيدًا عن أول خطأ لي من هذا النوع. لكنه خط كبير “.
كانت الصعوبات في الدقة تعكس بشكل أوسع في صناعة الطيران ، والتي كافحت مع تبديد الطلب على الطائرات الجديدة بين عشية وضحاها تقريبًا. ولكن حتى مع هذا الطلب ، عاد إلى الوراء عندما دخلت اللقاحات في الإنتاج وعاد الركاب إلى السماء ، واجهت الدقة ضربات أخرى.
عانت الوحدة كواحدة من أكبر عملائها – بوينغ – تكافح مع توقف الإنتاج وتأخير 737 كحد أقصى ، ثم مع توقف الإنتاج على 787 Dreamliner ، بسبب مشاكل الجودة مع الطائرات.
Precision Castparts تصنع المطروق والمسبوكات للمحركات النفاثة ، والتي أصبحت عنق الزجاجة في سلسلة التوريد بعد أن خفضت القوى العاملة.
أظهر التقرير السنوي لبيركشاير لعام 2024 إيرادات في Precision Castparts أخيرًا في قمة 2019 ، حيث ارتفعت بنسبة 12 في المائة العام الماضي إلى 10.4 مليار دولار. استمرت أرباح ما قبل الضرائب أيضًا في الارتداد ، بزيادة 24 في المائة إلى حوالي 1.9 مليار دولار.
أخبر بافيت صحيفة فاينانشال تايمز أنه يعتقد أن الأسئلة حول الكاميرات ودقة Castparts تم معالجتها بشكل أفضل في الاجتماع السنوي للشركة في مايو. “آمل أن يتم طرح الأسئلة المتعلقة بدقة Castparts في الاجتماع السنوي” ، قال رداً على FT.
لا يزال Precision Castparts أحد أكبر عمليات الاستحواذ التي قام بها Buffett ، الذي تجاوزه فقط بسبب استيلاءه على خط سكة حديد Burlington Northern Santa Fe ، وفقًا لبيانات من LSEG.
اكتشاف المزيد من موقع تجاربنا
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
