إن الأسهم الخاصة تقود إلى صفقة صعبة في عمليات إنقاذ البنوك

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

قد تكون عمليات إنقاذ البنوك أسهل وأصعب الصفقات بالنسبة لشركات الأسهم الخاصة. عادة ما تستفيد المؤسسات المالية من نسبة 10 إلى 1 على الأقل. ويتم جلب الأموال الجديدة دائمًا بخصم من سعر التداول الحالي، والذي يكون دائمًا متضررًا بالفعل. فالحسابات تميل لصالح أولئك الذين يضخون رأس المال.

لكن نسور وول ستريت يراهنون أيضاً على أنهم لن يصطادوا سكيناً ساقطة. وفي أحدث صفقة من هذا القبيل، أغلقت مجموعة بقيادة Fortress Investment Group وCanyon Capital هذا الأسبوع استثمارًا بقيمة 228 مليون دولار في البنك الإقليمي First Foundation ومقره دالاس. وكان المال كافيا لشراء حصة تقترب من 50 في المائة. وجاءت الأسهم التي تم شراؤها بخصم يقارب 40 في المائة عن سعر السوق في اليوم السابق (وكانت أسهم First Foundation قد انخفضت بالفعل بنحو النصف خلال العام).

في وقت سابق من هذا العام، قاد ستيفن منوشين، وزير خزانة ترامب السابق، عملية إنقاذ بقيمة مليار دولار لبنك مجتمع نيويورك، الذي كان هو نفسه قد استحوذ على أجزاء من بنك سيجنتشر المتعثر في عام 2023. وتم شراء أسهمه بخصم 40 في المائة من أسهم بنك نيويورك التجاري. سعر التداول واليوم يبقى بعمق في المال.

ومع ذلك، فإن الخطأ في توقيت التدخل يمكن أن يكون كارثيا. مجموعة الاستحواذ TPG Capital ضخت ملياري دولار في شركة Washington Mutual في أوائل عام 2008. وبحلول نهاية العام كانت قد خسرت الكثير بعد إفلاس WaMu على أي حال.

تمتلك مؤسسة First Foundation الجزء الأكبر من دفتر القروض الخاص بها في شقق متعددة الأسر في كاليفورنيا، وهو ما تسعى الآن إلى تقليله. وبالمثل، كان لبنك نيويورك التجاري تعرض كبير للمباني السكنية في مدينة نيويورك.

ومن الممكن أن يمنح رأس المال الجديد البنوك مجالاً للتنفس في هيئة وسادة لاستيعاب الخسائر تمكنها من تنظيم ميزانياتها العمومية. ومع ذلك، فإن الأموال الجديدة أقل فعالية في مكافحة هروب الودائع. لكن الفكرة هي أن رأس المال الجديد يمكنه أيضاً تهدئة المودعين المتوترين.

ويجب على المسؤولين التنفيذيين في البنوك التحرك بسرعة لجمع أموال جديدة، لأن المشاعر السيئة حتى ولو كانت طفيفة يمكن أن تدفع العملاء والأطراف المقابلة إلى الفرار. على هذا النحو، يمكن لشركات الأسهم الخاصة الحصول على شروط جذابة، بما في ذلك القدرة على الاستثمار بسعر مخفض، وكذلك الحصول على ضمانات أسهم إضافية بتكلفة قليلة أو بدون تكلفة.

يشعر المساهمون العاديون بخيبة أمل لأسباب مفهومة بسبب تخفيف حصصهم الحالية إلى حد كبير، وقد يفضلون المديرين التنفيذيين إجراء صفقات أكثر صعوبة مع الأسهم الخاصة. ومع ذلك، فإن البديل الحقيقي الوحيد أمامهم هو مشاهدة ممتلكاتهم تنجرف نحو الصفر.

sujeet.indap@ft.com