يواجه ريفز تهديدًا أكبر في الميزانية في المملكة المتحدة حيث هاجم OBR للتنبؤات الصعودية

تستعد راشيل ريفز لاتخاذ إجراءات لكبح عجز ميزانية المملكة المتحدة في مارس. لكن الظل الاقتصادي الأوسع الذي يلوح في الأفق على الموارد المالية العامة يمكن أن يجبر المستشار على التخفيض الأعمق في السنوات القادمة.

لقد توقع مكتب مسؤولية الميزانية منذ فترة طويلة أن انتعاشًا حادًا ومستدامًا في الإنتاجية قاب قوسين أو أدنى. قال ديفيد مايلز ، أستاذ الاقتصاد الذي يجلس في اللجنة العليا للمتنبئين الرسميين ، إن الإنتاجية العليا هي “الطريق الخالي من الألم تقريبًا للاستدامة المالية”.

لكن توقعات OBR ، التي تنطوي على أقوى تعويذة مستدامة من نمو الإنتاجية منذ ما قبل الأزمة المالية 2008-2009 ، تعاني من حريق متزايد نظرًا للاقتصاد البطيء.

في مرحلة ما ، قد يُجبر على تقليل تقديرات الإنتاجية التي كانت “بدأت تبدو مجنونة” ، كما قال أندرو ويشارت ، الاقتصادي في بنك بيرنبرغ.

تقلصت إنتاجية العمل – أو الإخراج في الساعة – بنسبة 2.4 في المائة في الربع الثالث من عام 2024 عن العام السابق ، وفقًا للبيانات الرسمية المؤلفة التي تتضمن أعدادًا جديدة للسكان. أرقام الربع الرابع من المقرر يوم الثلاثاء.

في الولايات المتحدة ، ارتفعت إنتاجية الأعمال التجارية بمعدل سنوي قدره 2.1 في المائة في الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر ، وهو الربع الخامس على التوالي بمعدل أعلى من 2 في المائة.

وقال بن نابارو ، الخبير الاقتصادي في المملكة المتحدة في Citigroup ، إن تخفيض 0.1 نقطة مئوية فقط في توقعات نمو الإنتاجية المحتملة لـ OBR سيؤدي إلى خلق ثقب قدره 8 مليارات جنيه إسترليني في الموارد المالية العامة.

وأضاف: “إن OBR موجود حاليًا على أحد الأطراف عندما يتعلق الأمر بافتراض الإنتاجية مقارنة بالأداء الأخير وغيره من المتنبئين الكلي ، بما في ذلك بنك إنجلترا”.

يقيس نمو الإنتاجية المحتملة المبلغ الإضافي الذي يعتقد OBR أن العمال يمكنهم زيادة الإنتاج لكل ساعة عمل. من الأهمية بمكان للتوقعات المالية لأن الإنتاجية القوية ضرورية لرفع إيرادات الضرائب بشكل مستدام. بدورهم يساعدون في دفع ثمن الإنفاق على الخدمات العامة.

إذا فشلت الإنتاجية في الارتداد ، فسيتعين على بريطانيا مواجهة مستويات أعلى بكثير من الديون العامة ، وقد حذرت هيئة الرقابة المالية. الدين العام هو الآن حوالي 98 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.

بعد الانهيار المالي ، افترضت OBR نمو الإنتاجية المحتملة إلى معدل ما قبل الأزمة الذي يزيد عن 2 في المائة سنويًا. لكن تم إجباره على إعادة التقديرات مع استمرار خيبة الأمل في تخيب البيانات.

تتوقع هيئة الرقابة الآن أن يصل نمو الإنتاجية المحتملة إلى 1.2 في المائة في عام 2029 ، وهي السنة الأخيرة من توقعاتها متوسطة الأجل. في نظرتها الأخيرة هذا الشهر ، قدرت بنك إنجلترا نمو الإنتاجية المحتملة بنسبة 0.7 في المائة فقط في عام 2027 ، وهي السنة الأخيرة من توقعاتها.

وقال Wishart إن الزيادات السنوية في الإنتاج لكل عامل بنسبة 0.5 في المائة فقط ستظل “نحو قمة النطاق المعقول”.

البيانات الحديثة ، إن وجدت ، ساءت الصورة. أشار حاكم بنك إنجلترا أندرو بيلي هذا الشهر إلى أن آخر مراجعات للأرقام الرسمية أظهرت أن سكان المملكة المتحدة وأن القوى العاملة نمت بشكل أسرع مما كان يعتقد سابقًا. منذ أن كان الناتج المحلي الإجمالي بالكاد يتزحزح ، “لا يمكننا إلا أن نستنتج رياضياً أن الإنتاجية أصبحت أسوأ بكثير”.

أقر مايلز ، أستاذ الاقتصاد المالي في Imperial College London ، بالإضافة إلى عضو في لجنة مسؤولية ميزانية OBR ، أن أوجه عدم اليقين الهائلة التي تواجه الوكالة الدولية للطاقة.

في مقابلة أجريت معه مؤخراً مع مجلة نشرتها Imperial ، قال إن الأداء الاقتصادي الضعيف يمكن أن يكون مدفوعًا بـ “المدى غير المحظوظ من القطرات” بما في ذلك الأزمة المالية والوباء وحرب أوكرانيا.

وبدلاً من ذلك ، قال مايلز إن كل من القرن العشرين كان يمكن أن يكون بمثابة حافة – “فترة استثنائية من زيادة مستوى المعيشة من خلال الاختراعات والاكتشافات والتطورات” ، مما يعني أن الاقتصاد كان يعود إلى حالة أكثر طبيعية.

تقديم أدلة إلى MPS في مارس 2024 ، أقر مايلز بأن الوكالة الدولية للطاقة كانت “أكثر تفاؤلاً على الإنتاجية” من بنك إنجلترا. وقال إن أداء المملكة المتحدة كان “سيئًا من الناحية الكارثية لفترة طويلة من الزمن” ، مضيفًا أن تنبؤات OBR لم تكن “أكثر من مجرد تخمين تعليمي ، وربما لم يتم تعليمها بشكل رهيب”.

يحذر بعض الاقتصاديين من أن حكم OBR أصبح من الصعب الحفاظ عليه مع كل مجموعة من بيانات الإنتاجية المخيبة للآمال.

توقعت توقعات OBR في أكتوبر أن ترتفع إنتاجية العمل بنسبة 1 في المائة أو أعلى لمدة خمس سنوات متتالية من عام 2025. هذا لم يحدث منذ ما قبل الأزمة المالية.

قال مات سوانيل ، كبير المستشارين الاقتصاديين لتنبؤ نادي EY Item ، إنه “من المعقول أن نتوقع أن ينتهي نمو الإنتاجية على مدار السنوات القادمة” بعد Covid-19 وصدمة الطاقة تعطلت الأعمال.

وأضاف “نعتقد أيضًا أنه من الممكن أن يتفوق نمو الإنتاجية على فترة ما قبل الولادة”. “لكن حتى ذلك الحين ، ربما يكون من المتفائل بشكل مفرط الاعتقاد بأن نمو الإنتاجية سيصل إلى أكثر من 1 في المائة سنويًا على أساس مستمر.”

من بين العوامل التي تحمل توقعات الإنتاجية في المملكة المتحدة ، كانت الاحتكاكات التجارية وتخفيض الاستثمار في الأعمال التجارية بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، إلى جانب فترة مستمرة من الاستثمار العام الضعيف ، والتي أضرت بإمكانات البلاد. .

وقال: “كل هذه العوامل معًا تعني أن نمو الإنتاجية في المملكة المتحدة سيبقى على الأرجح أقل مما يفترضه OBR”.

وقال نابارو إن المزيد من العقبات على الإنتاجية من عوامل مثل رديء ديناميكية الأعمال والتباطؤ في الاستثمار في الأصول غير الملموسة من المحتمل أن تستمر.

وأضاف أن التغيير في OBR Outlook في وقت لاحق من هذا العام بدا “أكثر عرضة من عدمه” ، مع تحذير من أنه إذا اقترب المتنبئ من افتراضات إنتاجية بنك إنجلترا ، فإن ذلك قد يعني نجاحًا إضافيًا للموارد العامة البالغة 12 مليار جنيه إسترليني.

وقال: “الرأي السائد في السوق عندما يتعلق الأمر بالنمو المحتمل أضعف ماديًا من التقييم الحالي لـ OBR”.

ورفضت OBR ، التي تستعد أحدث جولة من التوقعات قبل البيان المالي لريفز في 26 مارس ، التعليق.

تصور البيانات بواسطة Keith Fray في لندن